Да карнавалу яшчэ далёка

Прайшло некалькі месяцаў з таго часу, як я апошні раз пісаў пра Carnival Corp.  (CCL) , плакат таго, што можа здарыцца, калі кампаніі давядзецца ўнесці сур'ёзныя змены ў структуру капіталу. У выпадку з Carnival гэтыя змены, якія ўключалі велізарнае павелічэнне як запазычанасці, так і капіталу, былі зроблены з-за віртуальнага спынення бізнесу з-за пандэміі. Гэта прымусіла кампанію перайсці ў рэжым выжывання.

Калі мы апошні раз пакідалі Carnival у канцы ліпеня, кампанія толькі што абвясціла аб продажы яшчэ 1 мільярда долараў акцый па 9.95 долара за акцыю, што было прыкладна на 11% ніжэй за цану закрыцця папярэдняга дня. З тых часоў акцыі падскочылі ў даволі вузкім дыяпазоне, дасягнуўшы 11 долараў прыкладна праз месяц, і па большай частцы застаючыся ў раёне 10 долараў да канца верасня.

Потым, у мінулую пятніцу, Carnival абвясціў аб прыбытках за трэці квартал, горшых, чым чакалася, і акцыі яшчэ раз знізіліся на 23% і зачыніліся на ўзроўні 7.03 даляра. Нягледзячы на ​​​​тое, што прыбытак у памеры 4.31 мільярда долараў значна павялічыўся ў параўнанні з мінулым годам (546 мільёнаў долараў за аналагічны квартал мінулага года), ён усё роўна апярэдзіў чаканні на 600 мільёнаў долараў. Між тым страта ў памеры 0.58 даляра за акцыю значна перавышае кансенсус-чаканне страты ў 0.15 даляра.

Кампанія завяршыла квартал з амаль 7.1 мільярда долараў грашовых сродкаў і кароткатэрміновых інвестыцый, але таксама з 34 мільярдамі долараў запазычанасці. Грашовыя сродкі/кароткатэрміновыя інвестыцыі скараціліся на 700 мільёнаў долараў за год, у той час як запазычанасць вырасла больш чым на 2.8 мільярда долараў. Акцыі ў звароце павялічыліся прыкладна на 133 мільёны за той жа перыяд часу.

Бягучы кошт прадпрыемства (EV) Carnival, які разлічваецца шляхам дадання агульнай запазычанасці да рынкавай капіталізацыі і аднімання грашовых сродкаў, цяпер складае каля 34 мільярдаў долараў. Гэта вельмі блізка да EV да пандэміі ў лютым 2020 года ў 33.5 мільярда долараў. Вялікая розніца, аднак, паміж тым і цяпер - гэта кошт акцый; у той час ён складаў каля $33.50 і закрыўся ў аўторак на $7.76.

Калі вы пачатковец у канцэпцыі EV, вы можаце задацца пытаннем, як гэта магчыма, але ў першую чаргу гэта звязана з вялікім павелічэннем чыстага доўгу (доўг мінус грашовыя сродкі). У лютым 2020 года чысты доўг складаў каля 11 мільярдаў долараў; па стане на 3 квартал, гэта было каля 27 мільярдаў долараў. Акрамя таго, акцыі ў звароце выраслі больш чым на 80%.

Што тычыцца ацэнак прыбытку, у цяперашні час кансенсус паказвае, што Carnival зарабляе 0.57 даляра ў 2023 годзе і 1.33 даляра ў 2024 годзе, у выніку чаго прагнозныя суадносіны цаны і прыбытку складаюць прыкладна 14 і 6 адпаведна.

Шлях назад да атрымання прыбытку быў няпростым, як і шлях да прыбытковасці. Павелічэнне пазыковай нагрузкі прывяло да росту працэнтных выдаткаў на суму 1.5 мільярда долараў за апошнія 12 месяцаў і 1.6 мільярда долараў у 2021 фінансавым годзе (год, які скончыўся ў лістападзе). У 2019 годзе працэнтныя выдаткі склалі ўсяго 229 мільёнаў долараў.

Карнавал зноў працуе, але шлях для акцыянераў будзе няпростым.