(Bloomberg) — Акцыі Carvana Co. выраслі больш чым удвая за месяц, які папярэднічаў жудаснай справаздачы аб прыбытках за чацвёрты квартал у чацвер.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Да таго часу, калі лічбы дасягнулі неўзабаве пасля закрыцця амерыканскага рынку, стала ясна, што аптымізм быў недарэчны. Інтэрнэт-дылер патрыманых аўтамабіляў страціў амаль 7,400 долараў на кожным прададзеным аўтамабілі ў квартале. Продажы ўпалі на 23%, і ён спаліў 1.8 мільярда долараў наяўнымі.
Рэальнасць гэтых лічбаў знізілася ў пятніцу, калі акцыі ў пятніцу ўпалі амаль на 21% да 8.01 даляра, найбольшага паказчыка са снежня. Аналітык JPMorgan Раджат Гупта адмовіўся ад спроб высветліць мэтавую цану акцый, заявіўшы, што з-за велізарнай запазычанасці Carvana - у цяперашні час у 7 мільярдаў долараў, уключаючы арэнду - акцыі не маюць ніякай каштоўнасці.
Піла нагадала тое, што здарылася з Hertz Global Holdings Inc., партнёрам Carvana, які ўбачыў, што рознічныя гандляры паднялі цэны на акцыі, нават калі кампанія набліжалася да банкруцтва.
"Паколькі Hertz набліжаўся да банкруцтва, гэта быў запас мемаў", - сказаў аналітык Bloomberg Intelligence Джоэл Левінгтан. «Carvana падобная, таму што кароткатэрміновыя працэнты вельмі высокія, але з аперацыйнай пункту гледжання справы не паляпшаюцца. Першы квартал можа стаць горшым за чацвёрты з пункту гледжання прадукцыйнасці».
Ёсць і іншыя падабенствы. Абедзве кампаніі назапасіліся занадта вялікімі даўгамі, і абедзве скуплялі аўтамабілі да таго, як цэны ўпалі. Hertz быў у горшым становішчы з 1 мільярдам долараў наяўнымі і 24.4 мільярда долараў запазычанасці перад заявай аб банкруцтве ў 2020 годзе. У Carvana ёсць 434 мільёны долараў наяўнымі, каля 1.5 мільярда долараў у запазычанасці і 7.1 мільярда долараў у доўгатэрміновай запазычанасці і арэндзе.
Непасрэдна перад пандэміяй кампанія Hertz здала свой флот. Кампанія распрадавала старыя аўтамабілі, якія не каштавалі і былі менш прывабнымі ў пунктах пракату. Былы галоўны выканаўчы дырэктар Кэці Марынела замяняла састарэлы аўтапарк новымі пазадарожнікамі, якія падабаліся арандатарам і якія мелі лепшы кошт перапродажу.
Carvana хацела зарабіць на рэзкім росце коштаў на патрыманыя аўтамабілі ў 2021 і пачатку 2022 года і скупіла аўтамабілі, назапасіўшы каля 90,000 XNUMX аўтамабіляў у перыяд з сакавіка па чэрвень, якраз на піку рынку, сказаў Джон Томлінсан, дырэктар па даследаваннях M Science. Потым цэны пачалі падаць.
Кампанія Carvana, якая базуецца ў штаце Арызона, спрабавала скараціць страты на сваім інвентары, падтрымліваючы цэны на высокім узроўні і купляючы менш аўтамабіляў, але ў выніку машыны стаялі на ўчастках у сярэднім 100 дзён, што ў пяць разоў даўжэй, чым у траўні, калі дэфіцыт паўправаднікоў Томлінсан сказаў, што пакінулі дылераў смерць аўтамабіляў.
«Яны спрабавалі прадаць кучу рэчаў па больш высокай цане, так што гэта сядзіць на лоце», - сказаў Томлінсан. «Дылеры будуць клапаціцца аб маржы, каб ачысціць старыя запасы. Carvana знаходзіцца ў такім становішчы, дзе яны спрабуюць кіраваць прыбытковасцю, таму хочуць быць асцярожнымі, каб не зніжаць занадта шмат».
Увесь гэты інвентар дорага насіць з сабой працэнты і абслугоўванне і абцяжарвае кампанію, калі яна спрабуе знізіць выдаткі, каб адпавядаць меншаму аб'ёму продажаў, сказаў Томлінсан. Тым не менш, Carvana заявіла, што скароціць выдаткі на 100 мільёнаў долараў у квартал у гэтым годзе.
Па іроніі лёсу, поспех Carvana важны для Hertz і яе кантрольнага акцыянера Knighthead Capital Management, які выкупіў Hertz ад банкруцтва ў 2021 годзе. Carvana змяшчае спіс патрыманых аўтамабіляў кампаніі па пракаце на сваёй платформе.
Найтхед таксама ўваходзіць у лік лідэраў групы, якая валодае больш чым 4 мільярдамі долараў доўгу Carvana. Гэтая група, у якую ўваходзяць іншыя цяжкавагавікі крэдытнага рынку, такія як Apollo Global Management Inc. і Pacific Investment Management Co., аб'ядналася ў канцы мінулага года, каб сфармаваць адзіны фронт, калі перспектывы Carvana пагоршыліся.
Ні пра банкруцтва, ні пра рэструктурызацыю кіраўніцтва пакуль не гаворыць. Галоўны выканаўчы дырэктар Эрні Гарсія сказаў, што кампанія хоча пазбегнуць неабходнасці пазычаць або збіраць дадатковыя грошы. Ён настойвае на тым, што інвестыцыі ў новыя рынкі акупяцца і што валавы прыбытак Carvana на аўтамабіль у памеры 2,219 долараў — палова таго, што быў год таму — дасягнуў мінімуму ў чацвёртым квартале і павінен аднавіцца.
"У нас ёсць рэальныя магчымасці не патрабаваць дадатковага капіталу", - сказаў Гарсія, спасылаючыся на партфель нерухомасці кампаніі ў 2 мільярды долараў як на адну з патэнцыйных крыніц сродкаў. «Калі мы памыляемся, то ў нас ёсць шмат спосабаў выйсці і атрымаць дадатковы капітал».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html