За блакіроўкай у Кітаі Covid, верагодна, пойдзе змякчэнне палітыкі ў другім тайме - Эндзі Ротман з Мэцью Азія

Цяжка прадказаць эканамічныя наступствы працягвання блакавання Covid у Шанхаі і іншых месцах Кітая. Агульнае зніжэнне коштаў акцый Кітая ў гэтым годзе, асабліва ў Ганконгу, спрыяла зніжэнню колькасці мільярдэраў з мацерыка ў новым спісе мільярдэраў Forbes 2022 года, апублікаваным сёння. (Глядзіце адпаведны пост тут.)

У канчатковым рахунку, аднак, за бягучымі збоямі, звязанымі з Covid, хутчэй за ўсё, у другой палове года пойдзе змякчэнне грашова-крэдытнай, фіскальнай і рэгулятарнай палітыкі, заявіў сёння ў тэлефонным інтэрв'ю з Сан-Францыска азіяцкі інвестыцыйны стратэг Мэттьюса Эндзі Ротман.

"Я мяркую, што на працягу наступных некалькіх месяцаў яны возьмуць гэта пад кантроль, каб блакіроўкі былі зняты", - сказаў шматгадовы назіральнік у Кітаі. «І тады мы ўбачым, што кітайскія чыноўнікі вернуцца да (палітычнага) зборніка, які яны пачалі агучваць у снежні, а затым выкладуць больш падрабязную інфармацыю ў пачатку гэтага года, што азначае значнае змякчэнне грашова-крэдытнай, фіскальнай і рэгулятарнай палітыкі ў той жа час што ЗША будуць рабіць больш жорсткімі».

«Я чакаю, што калі Covid і звязаныя з ім блакаванні нанясуць матэрыяльную шкоду эканоміцы на працягу наступных некалькіх месяцаў, то ў другой палове года гэта грашова-крэдытнае, фізічнае і нарматыўнае змякчэнне будзе ўзмоцнена і падвоена ўрадам, " ён сказау.

Да далучэння да Мэцьюза Азіі ў 2014 годзе Ротман правёў 14 гадоў у якасці макраэканамічнага стратэга CLSA ў Кітаі; раней ён 17 гадоў працаваў у МЗС ЗША, засяродзіўшыся на Кітаі, у тым ліку ў якасці кіраўніка аддзела макраэканомікі і ўнутранай палітыкі амбасады ЗША ў Пекіне. Далей вытрымкі інтэрв'ю.

Фланнеры: Як вы ацэньваеце ўплыў блакаванняў на эканамічныя перспектывы Кітая ў гэтым годзе?

Ротман: На ​​гэтае пытанне цяжка адказаць, таму што вельмі цяжка прагназаваць, якім будзе ўплыў Covid на грамадскае здароўе ў бліжэйшыя месяцы ў Кітаі. Але я думаю, што карысна азірнуцца крыху назад, калі мы думаем пра гэта.

Мы бачылі ў іншых месцах Кітая, былі даволі сур'ёзныя блакіроўкі, але яны доўжыліся нядоўга - у такіх месцах, як Шэньчжэнь, які вельмі важны з эканамічнага пункту гледжання, і Сіань, важны ў тэхналагічнай прасторы. Блакаванне доўжылася недастаткова доўга, каб прывесці да матэрыяльнай шкоды спажывецкаму сектару, тэхналагічнай прасторы або ўкладу Кітая ў сусветную ланцужок паставак. Блакаванне ў Шанхаі доўжыцца значна большы перыяд часу, і незразумела, як доўга яно будзе працягвацца. Відавочна, што чым даўжэй людзі не могуць выходзіць, адкрываць свае крамы, спажываць і рабіць усё нармальна, тым большым будзе ўплыў.

Але я думаю, што яшчэ занадта шмат невядомых, спрабуючы спрагназаваць, які ўплыў будзе за ўвесь год. Адным з добрых момантаў з'яўляецца тое, што большасць выпадкаў працякае бессімптомна. Наколькі я разумею, шпіталізацый не так шмат, а смерцяў мала. Насамрэч, колькасць выпадкаў сапраўды трывіяльная ў параўнанні з тым, што мы бачым у многіх іншых краінах.

Я мяркую, што на працягу наступных некалькіх месяцаў яны возьмуць гэта пад кантроль, так што блакіроўкі будуць зняты. А потым мы ўбачым, што кітайскія чыноўнікі вернуцца да (палітычнага) падручніка, які яны пачалі аб'яўляць у снежні, а затым выкладуць больш падрабязную інфармацыю ў пачатку гэтага года, што азначае значнае змякчэнне грашова-крэдытнай, фіскальнай і рэгулятарнай палітыкі ў той жа час, што ЗША будуць рабіць больш жорсткімі.

І я чакаю, што калі Covid і звязаныя з ім блакіроўкі нанясуць матэрыяльную шкоду эканоміцы на працягу наступных некалькіх месяцаў, то ў другой палове года гэта грашова-крэдытнае, фізічнае і нарматыўнае змякчэнне будзе ўзмоцнена і падвоена ўрадам. І гэта ўлада, якая ўмее рабіць стымул. Мы гэта бачылі раней. У іх ёсць палітычная воля. Яны маюць фінансавыя рэсурсы і ведаюць, як гэта зрабіць.

Калі мы выкажам здагадку, што і блакіроўкі будуць узяты пад кантроль на працягу бліжэйшых некалькіх месяцаў, то ў другой палове года мы павінны ўбачыць моцнае аднаўленне з-за гэтай фіскальнай, грашова-крэдытнай і рэгулятарнай палітыкі.

Фланнеры: Як наконт перспектывы рынку нерухомасці?

Ротман: Для мяне рынак нерухомасці адносіцца да паслаблення рэгулявання. Я думаю, што некалькі рэчаў важна ведаць, калі гаворым пра рынак жылой нерухомасці ў Кітаі. Па-першае, для мяне размовы пра бурбалку памылковыя. Бурбалкі - гэта крэдытнае плячо. Вось чаму я кажу людзям, што калі вы хочаце зразумець, чаму ў ЗША быў

жыллёвы крызіс каля дзесяці гадоў таму, вам трэба толькі па-сапраўднаму паглядзець на адну статыстыку, якая заключалася ў тым, што ў 2006 годзе сярэдні грашовы першапачатковы ўнёсак складаў два працэнты ад кошту пакупкі.

У Кітаі, згодна з правіламі, мінімальны першы ўнёсак наяўнымі за новы дом, які будзе вашым асноўным месцам пражывання, складае 20%. Я яшчэ не размаўляў з банкам, які прымае менш за 25% наяўных грошай. Акрамя таго, пераважная большасць людзей, якія купляюць новыя дамы ў Кітаі, купляюць іх для пражывання. Я не бачу гэта спекулятыўным.

А тут яшчэ некалькі цікавых момантаў. У ЗША адной з праблем (напярэдадні фінансавага крызісу 2008 года) было тое, што большасць іпатэчных крэдытаў не ўтрымліваліся да пагашэння банкам-эмітэнтам. Іх распрадалі. У банкаў было мала стымулаў для правядзення належнай абачлівасці. У Кітаі ўсё наадварот.

Важна (таксама) азірнуцца на мінулы год і пераканацца, што рынак нерухомасці быў насамрэч даволі здаровым у першай палове года, але тады ўрад занепакоіўся рызыкамі сярод невялікай колькасці забудоўшчыкаў. Урад у асноўным выкарыстаў свае інструменты палітыкі, каб закрыць рынак нерухомасці ў другой палове года. Яны ў прынцыпе сказалі банкам спыніць выдачу іпатэкі. Гэта падштурхнула каля 20 распрацоўшчыкаў да дэфолту па некаторых сваіх абавязацельствах, і ўрад спадзяецца, што гэта прывядзе да кансалідацыі ў вельмі фрагментаванай галіны.

Цяпер улада відавочна перастаралася і зайшла занадта далёка. Яны гэта прызналі, курс выправілі і заклікаюць банкі зноў выдаваць іпатэку. І (цэнтральны) урад таксама ясна даў зразумець, што мясцовыя ўлады могуць рабіць гэта на спецыяльнай аснове — рабіць свае ўласныя палітычныя крокі, каб паспрабаваць перазапусціць рынак.

І мы бачым гэта па ўсёй краіне. Я мяркую, што на працягу другой паловы гэтага года людзі, якія хацелі набыць дом, таму што зарабілі больш грошай, ажаніліся або нарадзілі дзіця, або жадаюць атрымаць першы дом або перайсці ў лепшае месца (будуць) знайсці што даступнасць іпатэкі вяртаецца да нармальнага.

Фланнеры: Як інвестары павінны глядзець на ўсё гэта?

Ротман: Я засяроджваюся на макра і палітычных пытаннях. Увогуле, мая галоўная думка: Кітай рухае сусветны эканамічны рост. У сярэднім на кожны год прыпадае каля 1/3 сусветнага эканамічнага росту. Гэта большая доля сусветнага росту ў сярэднім за апошняе дзесяцігоддзе, чым у ЗША, Еўропе і Японіі разам узятых. Так што першае, што я магу зразумець, гэта тое, што для кожнага інвестара сапраўды важна разумець, што адбываецца ў Кітаі. Таму што нават калі вы не інвестуеце непасрэдна ў кітайскія акцыі або аблігацыі, тое, што адбываецца ў Кітаі, мае вялікі ўплыў на ўсё астатняе.

Напрыклад, GM кожны год прадае больш аўтамабіляў у Кітаі, чым у ЗША; тэхналагічныя кампаніі, такія як Intel, Qualcomm і Nvidia, атрымліваюць вялікую долю сусветнага даходу з Кітая. Разуменне гэтага вельмі важна, нават калі вы не інвестуеце туды. Але для інвестара, які шукае рынак, дзе эканоміка стымулюе сусветны рост, і рынак, які звычайна не звязаны з рынкам ЗША, асабліва калі ЗША ідуць на жорсткасць, варта зірнуць.

Глядзіце звязаныя паведамленні:

Covid-19 парушае ланцужкі паставак, інвестыцыі, персанал у Кітаі - апытанне AmCham

10 самых багатых кітайскіх мільярдэраў 2022 года

Паспяховы ў Кітаі, Нью-Ёрк бухгалтар глядзіць у Паўднёва-Усходняй Азіі для росту

@rflannerychina