Кітай больш не з'яўляецца рынкам, які развіваецца

ПЕКІН — Кітай больш не з'яўляецца яшчэ адным рынкам, які развіваецца. Цяпер краіна становіцца самім сабой зверам — з усімі рызыкамі і ўзнагародамі, звязанымі з сусветнай дзяржавай.

У гэтым годзе ў Кітаі больш асцярожна, паколькі строгі кантроль Covid зацягваецца як рост адыходзіць на другі план. Аналітыкі адзначаюць доўгатэрміновыя тэндэнцыі зніжэння залежнасці Кітая ад замежных інвестыцый і інтэлектуальнай уласнасці.

Гэта ўсё ў дадатак да рэпрэсій Пекіна супраць сектара інтэрнэт-тэхналогій і забудоўшчыкаў нерухомасці за апошнія два гады.

Замежныя інвестары рэагуюць. Доля кітайскіх акцый у эталонным індэксе MSCI emerging markets знізілася з піка ў 43.2% у кастрычніку 2020 года да 32% у ліпені 2022 года, адзначылі аналітыкі Morgan Stanley.

У той жа час біржавыя фонды, якія адсочваюць рынкі, якія развіваюцца, але не Кітай, павялічылі актывы пад кіраваннем з 247 мільёнаў долараў у канцы 2020 года да 2.85 мільярда долараў у ліпені 2022 года, гаворыцца ў справаздачы.

У мінулым месяцы WisdomTree стала апошняй фірмай, якая запусціла фонд на рынкі, якія развіваюцца, былы Кітай, пасля Goldman Sachs у пачатку года.

«Мы дакладна чуем, як кліенты [кажуць], магчыма, улічваючы бягучую палітычную кан'юнктуру, магчыма, далучэнне да Кітая можа быць лепшай стратэгіяй», - сказаў Ліцянь Рэн, кіраўнік аддзела колькасных інвестыцый у WisdomTree.

Да гэтага часу, па яе словах, колькасць кліентаў, за выключэннем Кітая, не з'яўляецца «пераважнай», і па такіх паказчыках, як ВУП на душу насельніцтва, краіна застаецца рынкам, які развіваецца.

Гэтая катэгорыя ўключае ў сябе Бразілію і Паўднёвую Карэю і адносіцца да эканомік з больш хуткім ростам, чым у развітых эканоміках, такіх як ЗША, і з большай рызыкай.

Але тое, што Рэн і іншыя кажуць пра іншае для Кітая, - гэта тое, што ЗША назвалі яго стратэгічным канкурэнтам. Зусім нядаўна адміністрацыя Байдэна далей абмежаваў магчымасці Кітая выкарыстоўваць амерыканскія тэхналогіі для распрацоўкі перадавых паўправаднікоў.

«Гэты настрой зрушыўся з Кітая, які з'яўляецца адным з самых прывабных месцаў для інвестыцый у свеце, і таго, колькі пэўнасці там лічылася ў палітыцы, да таго, што суперніцтва [з ЗША] унесла элемент нявызначанасці і даволі істотны элемент рызыкі», - заявіў у мінулым месяцы Кетан Патэль, сузаснавальнік і генеральны дырэктар Greater Pacific Capital.

Людзі не збіраюцца ігнараваць Кітай, "але ўзровень хвалявання змяніўся", - сказаў Патэль, былы кіраўнік стратэгічнай групы Goldman Sachs.

І замест таго, каб разглядаць Кітай як краіну, якая развіваецца - што гэта асабліва ў сельскай мясцовасці - замежныя інвестары ўспрынялі б гэта больш "як вялікую магчымасць", - сказаў Патэль. Ён таксама ўзначальвае ініцыятыву Force for Good, якая прасоўвае інвестыцыі як спосаб дасягнення ўстойлівага развіцця ва ўсім свеце.

Пекін таксама прэзентуе сябе вялікай дзяржавай.

Прэзідэнт Кітая Сі Цзіньпін падштурхнуў краіну не толькі да самадастатковасці ў галіне тэхналогій і энергіі, але і да таго, каб узначаліць іншыя краіны з альтэрнатыўнымі - калі не канкуруючымі - сістэмамі фінансаў, навігацыі і міжнародных адносін. Сярод іх Ініцыятыва глабальнага развіцця і Ініцыятыва глабальнай бяспекі.

Унутры Кітая ўрад пад кіраўніцтвам Сі ўзмацніў сваю ролю ў эканоміцы.

Доля дзяржаўных прадпрыемстваў у топ-10 кітайскіх кампаній вырасла на 3.6 працэнтных пункта ў перыяд з 2020 па 2021 год, нягледзячы на ​​агульнае зніжэнне на 10 працэнтных пунктаў за апошняе дзесяцігоддзе, Пра гэта паведаміла Rhodium Group. Увогуле, у справаздачы гаворыцца, што гэтыя дзяржаўныя прадпрыемствы складаюць больш за 40% ад 10 найбуйнейшых — гэта нашмат вышэй за сярэдні паказчык па адкрытай эканоміцы ў 2%.

«Мы таксама не можам дакладна вымераць нефармальныя бар'еры для рынкавай канкурэнцыі — напрыклад, нефармальную дыскрымінацыю замежных і прыватных кампаній, прамысловую палітыку або наяўнасць камітэтаў Камуністычнай партыі», — гаворыцца ў справаздачы.

Рост ролі Камуністычнай партыі Кітая пры Сі цяпер выклікае вялікую занепакоенасць у сферы фінансаў - галіны, у якой Кітай нядаўна дазволіў больш замежнай уласнасці.

Кітайскае заканадаўства мае даўно патрабаваліся ўнутрыпартыйныя камітэты — для кампаній з не менш за трох партыйцаў. Аднак, паводле звестак, прымусовае выкананне пачало набірацца толькі пасля 2012 года Цэнтр стратэгічных і міжнародных даследаванняў.

Унутраны партыйны камітэт, або офіс, збірае супрацоўнікаў кампаніі, якія з'яўляюцца членамі Камуністычнай партыі Кітая. Затым яны могуць праводзіць такія мерапрыемствы, як вывучэнне «думкі Сі».

Новыя правілы Кітайскай камісіі па рэгуляванні каштоўных папер, якія ўступілі ў сілу ў чэрвені, кажуць, што інвестыцыйныя фонды ў каштоўныя паперы ў Кітаі трэба стварыць унутрыпартыйны офіс.

Адказваючы на ​​​​пытанне аб новых правілах, рэгулятар каштоўных папер адказаў, што яны адпавядаюць прынцыпам карпаратыўнага кіравання і кітайскаму заканадаўству, і што "зусім не трэба турбавацца" аб бяспецы дадзеных, згодна з перакладам CNBC на кітайскую мову.

Незразумела, якую ролю адыгрываюць такія партыйныя офісы ў бізнес-аперацыях, сказаў Дэніэл Селегін раней у гэтым годзе, калі ён быў кіруючым партнёрам кансалтынгавай фірмы Indefi.

Але перад пандэміяй, па яго словах, па меншай меры адзін буйны заходні менеджэр актываў вырашыў не ствараць даччыную кампанію ў Кітаі, таму што, як толькі яны даведаліся, што спатрэбіцца стварэнне партыйнай ячэйкі, "гэта пераадолела ўсе патэнцыйныя камерцыйныя выгады".

Такія фонды, як некалькі з WisdomTree, прапануюць спосабы інвеставаць у рынкі, якія развіваюцца, не ўкладваючы грошы інвестараў у дзяржаўныя прадпрыемствы.

У Кітаі рынкавая капіталізацыя недзяржаўных кампаній вырасла прыкладна да 47% у параўнанні з 35% дзесяць гадоў таму, па словах Луі Луо, дырэктара па інвестыцыях кампаніі Abrdn, якая займаецца шматлікімі актывамі.

Маючы адбыцца з'езд Камуністычнай партыі Кітая будзе больш «пацвярджэннем таго, што было на месцы», сказаў Луо, дадаўшы, што ён чакае вяртання некаторых палітык, якія больш спрыяльныя для рынку. Сектары, на якія ён робіць стаўку ў доўгатэрміновай перспектыве, уключаюць спажыванне, зялёныя тэхналогіі і кіраванне багаццем.

Нават пры больш павольным росце будучая прывабнасць Кітая можа заключацца ў тым, што ён проста прапануе альтэрнатыву інвестыцыям у іншыя краіны.

У гэтым годзе сусветныя рынкі былі ўсхваляваны спробамі Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША і іншых цэнтральных банкаў стрымаць інфляцыю шляхам агрэсіўнага павышэння працэнтных ставак. Але Народны банк Кітая ішоў у адваротным кірунку.

Фундаментальная розніца паміж рынкамі, якія развіваюцца, і развітымі ў тым, наколькі незалежна яны могуць праводзіць сваю грашова-крэдытную палітыку ад Злучаных Штатаў, сказаў Луо. «З гэтага пункту гледжання, я думаю, што Кітай вытрымлівае».