(Bloomberg) — Індустрыя хедж-фондаў Кітая з амаль трыльёнамі долараў рызыкуе пагоршыць узрушэнні на фондавым рынку, паколькі паглыбленне страт партфеля выклікае вымушаныя продажы з боку некаторых менеджэраў.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Каля 2,350 хедж-фондаў, звязаных з акцыяй, у мінулым месяцы апусціліся ніжэй парогавага значэння, якое звычайна актывуе пункты, якія патрабуюць ад іх зніжэння рызыкі, прычым многія накіраваліся да ўзроўню, які прадугледжвае ліквідацыю, па дадзеных пастаўшчыка даных галіны. Такія прыкметы стрэсу былі «блізкімі да гістарычнага максімуму», заявілі аналітыкі China Merchants Securities Co. у дакладзе ў гэтым месяцы.
Незвычайныя ў іншым месцы правілы продажу з'яўляюцца агульнымі ў Кітаі, дзе яны былі ўведзеныя для абароны інвестараў хедж-фондаў ад вялікіх страт. Яны, аднак, могуць мець адваротны эфект на рынку, які падае, калі многія фонды вымушаныя скараціць свае акцыі. У знак таго, што рэгулятары звяртаюць увагу на тое, што фондавыя біржы з сакавіка просяць некаторыя сродкі для ацэнкі ціску на іх партфелі, па словах людзей, якія дасведчаныя аб гэтым пытанні, якія папрасілі не называць іх імя, паколькі абмеркаванні з'яўляюцца прыватнымі.
«Ціск на рынак можа быць даволі вялікім пасля хуткага пашырэння галіны ў мінулым годзе, асабліва калі скарачэння колькасных фондаў будуць сканцэнтраваны», - сказаў Ян Хун, дырэктар Кітайскага даследчага цэнтра хедж-фондаў у Шанхайскі перадавы інстытут фінансаў. Нягледзячы на тое, што звычайна гэтыя меры не з'яўляюцца праблемай, гэтыя меры "вымушаюць многія хедж-фонды прадаваць" на сёлетнім "вельмі нестабільным рынку", сказаў ён.
Нягледзячы на кароткія перыяды перадышкі, кітайскі эталонны індэкс CSI 300 быў найгоршым перыядам са студзеня па красавік з 2008 года. У гэтым годзе ён знізіўся прыкладна на 19%, паколькі жорсткая палітыка Covid Zero і рэпрэсіі супраць прыватных прадпрыемстваў у спалучэнні падрываюць давер інвестараў. Мноства несуцяшальных эканамічных даных з Кітая ў гэтым месяцы таксама падкрэслілі рост шкоды падыходу, які залежыць ад блакіроўкі, выклікаючы заклапочанасць тым, што рынкі застануцца пад ціскам, калі Кітай не зменіць свой падыход.
Трыгеры
Для індустрыі хедж-фондаў, якая ў мінулым годзе вырасла на 66% і ў выніку склала 6.1 трыльёна юаняў (903 мільярды долараў) актываў пад кіраваннем, гэта быў рэзкі пералом лёсу. Па стане на 6.35 сакавіка сектар кіраваў 31 трлн юаняў.
Кожная стратэгія прынесла страты ў першым квартале, за выключэннем фондаў, арыентаваных на сыравінныя тавары. Патрабаванне прадаваць пры ўздзеянні на пэўныя трыгеры ўзмацняе ціск на фінансавыя сродкі, якія змагаюцца, пакідаючы мала месца для аднаўлення.
Па стане на 22 красавіка амаль 10% з больш чым 24,500 0.8 хедж-фондаў, звязаных з фондамі, якія адсочваюцца Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co., апусціліся ніжэй за 50 юаня чыстага кошту за адзінку, тыповая лінія папярэджання, якая часта патрабуе, каб фонд скараціў сваю пазіцыю па акцыях ніжэй за XNUMX%.
Яны заставаліся вышэй за 0.7 юаня, так званая лінія стоп-лосс, якая патрабуе ліквідацыі. Каля 7% адсочваных сродкаў перавысілі гэты парог. Больш за 1,000 фондаў у гэтым годзе ўжо былі датэрмінова ліквідаваны, гаворыцца ў справаздачы Merchants Securities.
Дадзеныя кансультацыйнай кампаніі Geshang Wealth мелі больш за чвэрць з 1,153 толькі доўгатэрміновых фондаў, якія яны адсочваюць ніжэй за 0.8 юаня па стане на 5 мая, скачок з 16% у сярэдзіне сакавіка.
Умовы, узгодненыя паміж фондамі і іх інвестарамі, могуць адрознівацца.
Вымушаныя продажы на рынкавых мінімумах, як гэта, не толькі спрыяе зніжэнню акцый, але і перашкаджае мэнэджэрам дадаваць пазіцыі, каб зафіксаваць любы патэнцыйны адскок, сказаў Се Шыці, аналітык Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., хедж-фонду, звязанага з Geshang Wealth.
Зніжэнне рынку закранула як буйныя, так і дробныя фірмы.
Калі слабейшае кіраванне фондамі магло прывесці да вываду самых дробных фірмаў, то хуткі запуск новых прадуктаў вышэйшага ўзроўню з мінулага года мог быць прычынай таго, чаму яны сутыкаюцца з «у цяперашні час адносна вялікімі рызыкамі ліквідацыі», - лічаць аналітыкі Merchants Securities на чале з Рэнам. Тонг, піша ў справаздачы.
Гэта ўключае ў сябе пекінскі колькасны фонд Lingjun Investment, які быў адным з самых актыўных па зборы сродкаў у мінулым годзе і кіраваў больш чым 70 мільярдамі юаняў па стане на сакавік. Некаторыя з яе сродкаў апусціліся ніжэй за мяжу ў 0.85 юаня, якую кампанія выкарыстоўвае ў мінулым месяцы, і Lingjun заявіў, што будзе строга прытрымлівацца патрабаванняў сваіх кантрактаў па карэкціроўцы інвестыцый, паведамляе Chinafund.com. Прадстаўнік Lingjun сказаў Bloomberg News, што кампанія зробіць усё магчымае, каб аптымізаваць сваю мадэль, і заклікаў кліентаў прытрымлівацца доўгатэрміновых інвестыцый.
перамовы
У той час як хедж-фонды на заходніх рынках выкарыстоўваюць узровень стоп-лосс для кіравання рызыкамі, строгі падыход у галіны, прыняты ў Кітаі, унікальны. Па дадзеных кансультацыйнай кампаніі Howbuy Wealth Management Co, такая практыка была ўведзена давернымі фірмамі, якія першымі распаўсюджвалі фонды прыватных каштоўных папер або кітайскі эквівалент хедж-фондаў для абароны кліентаў.
Нягледзячы на тое, што недахопы гэтага падыходу становяцца ўсё больш відавочнымі, адмова або памяншэнне трыгераў з'яўляецца «вялікай праблемай», паколькі гэта патрабуе перамоваў з усімі інвестарамі, сказаў Ян з Даследчага цэнтра Кітайскага хедж-фонду. Ён сказаў, што рэгулятары, верагодна, будуць сканцэнтраваны на забеспячэнні справядлівасці кантрактаў і прадухіленні сістэмных рызык.
У сувязі з цяперашняй нестабільнасцю чыноўнікі на біржах краіны звярнуліся да фондаў, каб ацаніць стрэсы, з якімі яны сутыкаюцца, а таксама абмеркаваць сваё стаўленне да гэтай практыкі, хоць незразумела, ці будуць прынятыя нейкія меры, сказалі людзі, знаёмыя з перамовамі. . Фондавыя біржы Шанхая і Шэньчжэня не адразу адрэагавалі на просьбы аб каментарыях.
Згодна з кампаніяй Shanghai Minghong Investment Management Co., вядучай фірмай па колькасцях, павінны пазбягаць абавязковых патрабаванняў да продажу толькі доўгатэрміновых колькасных фондаў, якія звычайна працуюць з поўнымі запасамі. Там, дзе неабходна, больш падыходзяць папераджальная лінія 0.7 юаня і лінія стоп-лосс 0.65 юаня, сказаў прадстаўнік кампаніі.
У той час як некаторыя фонды імкнуліся знізіць трыгерныя моманты, унесці змены ў кантракты складана. «Перагляд кантрактаў пасля таго, як яны прайшлі праз лініі папярэджання і стоп-лосс, сапраўды можа пашкодзіць даверу інвестараў», - сказаў Се. «Мэнэджары павінны добра правесці тэсты на стрэс і ліквіднасць і загадзя кіраваць пазіцыямі».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html