(Bloomberg) — На працягу апошніх 15 гадоў цэнтрам цяжару сусветнага рынку медзі быў шэраг складоў у зоне свабоднага гандлю ў Шанхаі, дзе рака Янцзы ўпадае ў Ціхі акіян.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Трэйдары ад Лондана да Лімы будуць апантаныя патокамі ў і з велізарных запасаў медзі ў Шанхаі. Гэта быў каардынацыйны цэнтр для шматмільярднага гандлю меддзю, калі кітайскія кампаніі выкарыстоўвалі метал у якасці закладу для таннага фінансавання. Хатняя прамысловасць аналітыкаў паўстала, каб ацаніць памер таго, што стала найбуйнейшым у свеце сховішчам металічнай медзі.
Але цяпер мытныя склады Кітая практычна пустыя. Некалі шалёны паток металу ў запасы рэзка спыніўся, калі два дамінуючыя фінансісты кітайскіх металаў, JPMorgan Chase & Co. і ICBC Standard Bank Plc, спынілі там новы бізнес. Шматлікія трэйдары і банкіры, апытаныя Bloomberg, сказалі, што яны лічаць, што гандаль пакуль мёртвы, а некаторыя прагназавалі, што аблігацыйныя акцыі могуць знізіцца да нуля або наблізіцца да яго.
Наступствы адчуваюцца на ўсім рынку, паколькі найбуйнейшы ў свеце спажывец медзі становіцца больш залежным ад імпарту для задавальнення сваіх бліжэйшых патрэб у той час, калі сусветныя запасы ўжо знаходзяцца на гістарычна нізкім узроўні. Кітайскі рынак медзі знаходзіцца ў самым жорсткім стане за больш чым дзесяць гадоў, паколькі трэйдары плацяць велізарныя прэміі за неадкладныя пастаўкі.
На дадзены момант шахцёры, трэйдары і фінансісты, якія прыбываюць у Лондан у гэтыя выхадныя на штогадовы тыдзень LME Week, вельмі асцярожна ставяцца да бліжэйшых перспектыў медзі, улічваючы занепакоенасць сусветнай эканомікай. Але многія на рынку кажуць, што яны гатовыя да скокаў коштаў, калі макраэканамічныя навіны ў рэшце рэшт палепшацца. І без буфера аблігацыйных акцый любое павышэнне попыту ў Кітаі магло б мець выбухны эфект на рынку.
«Фізічны рынак настолькі цесны, што гэта як пакой, напоўнены порахам — любая іскра і ўсё можа выбухнуць», — сказаў Дэвід Лілі, выканаўчы дырэктар хедж-фонду Drakewood Capital Management Ltd. без ахоўнай сеткі».
Аблігацыйныя запасы медзі ў Кітаі (так званыя таму, што метал захоўваецца «ў аблігацыях» да аплаты імпартных пошлін) упершыню прыцягнулі ўвагу свету пасля сусветнага фінансавага крызісу. Калі цэны на медзь упалі, кітайскія трэйдары скупілі ўвесь метал, які змаглі знайсці — дзякуючы масіўнаму плану стымулявання Пекіна — зрабіўшы медзь галоўным паказчыкам аднаўлення сусветнай эканомікі.
Але Кітай насамрэч не спажываў усёй гэтай медзі — прынамсі, не адразу. Замест гэтага трэйдары накіравалі яго ў аблігацыйныя запасы, выкарыстоўваючы метал для прыцягнення фінансавання. Пашырэнне дзяржаўных крэдытаў для падтрымкі гандлю і інфраструктуры азначала, што ў кампаній з'явілася шмат лёгкіх магчымасцей збіраць грошы з дапамогай медзі - выкарыстоўваючы банкаўскія лініі для фінансавання імпарту або пагадненняў аб выкупе, вядомых як «рэпо», каб ператварыць свае металічныя запасы ў кароткатэрміновыя наяўныя грошы .
«Гэта як пакой, напоўнены порахам — любая іскра і ўсё можа выбухнуць»
Грошы, якія яны сабралі, можна было б рэінвесціраваць у іншыя сферы, напрыклад, на гарачы рынак нерухомасці. Многія кітайскія кампаніі, якія не маюць дачынення да сыравіннай прамысловасці, нанялі каманды трэйдараў і банкіраў, каб патрапіць у медную гульню. Прылівы і адлівы кітайскага крэдытнага цыкла сталі рухаць сусветны рынак медзі.
На піку прыкладна ў 2011-12 гадах аблігацыйныя запасы Кітая ўтрымлівалі каля мільёна тон медзі на суму каля 10 мільярдаў долараў. У гэтым месяцы яны склалі ўсяго 30,000 300,000 тон, па дадзеных прамысловай кансультацыйнай кампаніі Shanghai Metals Market. Па словах некалькіх кітайскіх трэйдараў, якія працуюць на рынку больш за 15 гадоў, гэта амаль на XNUMX XNUMX тон менш, чым у пачатку гэтага года, і гэта самы нізкі ўзровень за апошнія дзесяцігоддзі.
Махлярства са складам
Падзенне пачалося некалькі гадоў таму з масавага махлярства са складамі ў Цындаа ў 2014 годзе, якое прымусіла многія банкі і трэйдары пераацаніць свае апетыты да кітайскай металургічнай прамысловасці ў цэлым.
Але ў гэтым годзе ён паскорыўся, паколькі эканамічны спад Кітая, павышэнне працэнтных ставак і некалькі гучных страт прымусілі больш удзельнікаў адступіць. Апошні ўдар быў нанесены гэтай восенню, калі кампанія Maike Metals International Ltd., вядучы гандляр меддзю ў Кітаі і вельмі актыўны ўдзельнік гандлю меддзю з аблігацыямі, сутыкнулася з крызісам ліквіднасці.
Чытайце: магнат, які кіруе чвэрцю кітайскага гандлю меддзю, знаходзіцца на вяроўках
JPMorgan і ICBC Standard Bank не ўступалі ў новыя таргі па фінансаванні металаў для аблігацыйнага металу з верасня, і людзі, знаёмыя з гэтым пытаннем, сказалі, што незразумела, ці адновяцца яны.
Кітайскія фізічныя трэйдары, якія пажадалі не называць іх імя, заявілі, што чакаюць далейшага падзення аблігацыйных запасаў медзі ў Шанхаі - патэнцыйна да нуля або ўсяго да некалькіх сотняў тон - паколькі ўдзельнікі рынку страцілі давер да бізнесу па выкарыстанні металу для прыцягнення фінансавання іншыя мэты.
Безумоўна, імпарт і вытворчасць медзі ў Кітаі застаюцца на высокім узроўні, нягледзячы на запаволенне эканамічнага росту: метал проста не паступае на мытныя склады.
Але наступствы абвалу акцый на рынку ўжо адчуваюцца. Медзь з неадкладнай пастаўкай на Шанхайскай ф'ючэрснай біржы таргавалася ў гэтым месяцы з прэміяй у 2,020 юаняў да медзі з пастаўкай на працягу трох месяцаў - гэта найбольшы паказчык з 2005 года. самая высокая амаль за дзесяць гадоў у Яншане, у зоне забароны ў Шанхаі.
І не толькі ў Кітаі запасы нізкія. Паводле ацэнак Роберта Эдвардса з CRU Group, сусветныя запасы медзі ў цяперашні час складаюць усяго 1.6 тыдня спажывання - гэта самае нізкае значэнне ў дадзеных кансалтынгавай кампаніі за 2001 год.
У выніку любое паляпшэнне макраэканамічных прагнозаў або павышэнне попыту ў Кітаі можа мець драматычныя наступствы для сусветных цэн на медзь.
«Калі кітайская эканоміка сапраўды палепшыцца, мы маглі б сказаць, што ў многіх таварах ёсць запасы?», — сказаў Марк Хансен, выканаўчы дырэктар трэйдара металамі Concord Resources Ltd. не існуе».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html