Інтэрнэт-гіганты Кітая сутыкаюцца з новай эрай жорсткага нагляду і нізкага росту

Alibaba і Tencent, двайныя слупы некалі бурна развіваючагася інтэрнэт-сектара Кітая, даўно маюць рэпутацыю ашаламляльных лічбаў росту і чаканкі новых мільярдэраў, але не больш. Дзве кампаніі зараз змагаюцца з суровай рэальнасцю, што любы рост будзе лічыцца бонусам.

Іх рэзка цьмяныя перспектывы адлюстраваны ў апошніх фінансавых выніках Tencent. Гігант гульняў і сацыяльных сетак, які на працягу многіх гадоў рэкламаваў двухзначны рост даходаў, быў прыціснуты амаль па ўсіх франтах у квартале, які скончыўся ў чэрвені. Яе агульныя даходы скараціліся на 3% да 20 мільярдаў долараў у параўнанні з мінулым годам — першае падобнае зніжэнне з 2014 года, у той час як прыбытак, які належыць акцыянерам, не апраўдаў чаканні і ўпаў амаль на дзве траціны да 2.8 мільярда долараў.

Tencent абвінаваціў у трывожным зніжэнні такія фактары, як меншыя выдаткі карыстальнікаў і меншы карпаратыўны попыт на рэкламныя прапановы. Кампанія разам з гігантам электроннай камерцыі Alibaba, які ўсяго два тыдні таму паведаміў аб адносна роўным росце даходаў, пакутуе ад больш шырокага запаволення эканомікі Кітая. Аналітыкі кажуць, што вяртанне да перыяду росквіту моцнага росту стала надзвычай цяжкім, і цяпер інвестары разглядаюць фірмы як каштоўныя акцыі, прысвойваючы каэфіцыентам цэнаўтварэння гігантаў, падобным да такіх дзяржаўных прадпрыемстваў, як China Mobile, зарэгістраваная на біржы ў Ганконгу.

«Шчыра кажучы, яны не вернуцца да ранейшага высокага двухзначнага росту, з гэтым усё скончана», — кажа Дзікі Вонг, выканаўчы дырэктар ганконгскай кампаніі Kingston Securities. «Інвестары не захочуць даваць тыя ж каэфіцыенты цаны да прыбытку, якія яны раней давалі Alibaba і Tencent».

Гэта азначае, што цяпер Tencent гандлюецца з суадносінамі P/E 14.57, а Alibaba — 13.55. Мультыплікатары ўяўляюць сабой велізарную зніжку ў параўнанні з тым, што раней яны гандлявалі з 30-40-кратным прыбыткам. Для параўнання, у China Mobile і China Telecom каэфіцыенты P/E прыкладна ў восем разоў перавышаюць прыбытак.

Тым часам абедзвюм кампаніям таксама прыйшлося скараціць колькасць працоўнай сілы Эканамічны аднаўленне Кітая яшчэ больш страціў тэмп- прымушае спажыўцоў адмаўляцца ад выдаткаў на ўсё - ад гульняў да адзення. Іх заснавальнікі-мільярдэры, Alibaba Jack Ma і Tencent Поні Ма, багацці абедзвюх упалі амаль на 50% у параўнанні з узроўнем 2021 года, паколькі акцыі кампаній працягвалі падаць па спіралі.

Каб спыніць падзенне, Tencent заявіла, што выпусціць больш рэкламы ў кароткаметражных відэастужках кампаніі, спрабуючы канкурыраваць за большую долю ўсё больш жорсткіх бюджэтаў брэндаў. Alibaba, са свайго боку, пашырае сваю дзейнасць за мяжой па некалькіх напрамках, каб умацаваць сваю прыбытковасць. Кампанія вядзе партнёрскія адносіны з Кампанія Perennial Holdings, якая пабудуе самы высокі хмарачос у Сінгапуры, і яе падраздзяленне Lazada ў Паўднёва-Усходняй Азіі ў другім квартале павялічылі агульны аб'ём заказаў на 10% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года.

Але гэтыя ініцыятывы наўрад ці стануць асноўнымі фактарамі прыбытку ў бліжэйшы час. "У трэцім квартале можа адбыцца невялікае аднаўленне", - кажа Шон Ян, кіраўнік дырэктар даследчай кампаніі Blue Lotus Capital Advisors з Шэньчжэня. «Але забягаючы наперад, нават рост даходаў на 10-15% у год будзе вельмі і вельмі добрым для дзвюх кампаній».

Нарматыўныя перашкоды яшчэ не вырашаны. Tencent не змагла атрымаць ліцэнзіі для спагнання платы з карыстальнікаў за новыя гульні, што азначае, што яна павінна разлічваць на назвы гадовай даўніны, такія як Гонар каралёў і Ліга Легенд для патокаў даходаў.

«Мы па-ранейшаму цвёрда верым, што нарматыўнае расследаванне тэхналагічнага сектара Кітая яшчэ далёкае ад завяршэння і тое, што Tencent выключана з сертыфікацыі новых гульняў, з'яўляецца прыкметай таго, што нарматыўнае расследаванне дамінуючых гульцоў, такіх як Tencent, не скончыцца ў бліжэйшы час», піша Аналітык LightStream Research Шыфара Самсудзін, які публікуе з дапамогай даследчай платформы Smartkarma.

Больш за тое, інтэрнэт-гіганты краіны ўсё яшчэ могуць знаходзіцца пад ціскам, каб разбіць свае велізарныя холдынгі, паколькі рэгулятары хочуць працягваць зніжаць свой уплыў на рынку. The Wall Street Journal паведамляецца у ліпені гэты мільярдэр Джэк Ма плануе адмовіцца ад кантролю над Ant Group, паколькі фінтэх-гігант імкнецца адысці ад Alibaba і працуе над аднаўленнем публічнага лістынга.

Tencent, які раздадзеныя у снежні мінулага года 16 мільярдаў долараў акцый платформы электроннай камерцыі JD.com у якасці спецыяльных дывідэндаў паведамляе Reuters разглядае магчымасць продажу сваёй долі ў гіганце па дастаўцы ежы Meituan за 24 мільярды долараў. У размове з аналітыкамі ў сераду прэзідэнт кампаніі-мільярдэр Марцін Лаў сказаў, што справаздача «не была дакладнай», але ён таксама сказаў, што кампанія думае аб тым, як павялічыць прыбытак для акцыянераў, якія віталі папярэднія размеркавання акцый.

"Я асабіста чакаю, што гэтая здзелка адбудзецца", - кажа Брок Сільверс, галоўны інвестыцыйны дырэктар ганконгскай кампаніі Kaiyuan Capital. «Рэгулятары таксама, здаецца, абавязваюць больш жорсткую стратэгічную ўвагу, і тэхналагічныя гіганты рэагуюць пазбаўленнем няпрофільных актываў і абмежаваннем няпрофільных інвестыцый».