Вяртанне Кітая ў 1998 год - трывожны эканамічны момант

Гэты тыдзень сапраўды быў лепшым часам - і горшым - для акцый Шанхая, якія дзейнічалі больш як паказанні электракардыяграмы, чым меркаваная каштоўнасць China Inc.

У пачатку тыдня паніжэнне акцый выклікала глабальныя загалоўкі, якія ненавідзелі пекінскія палітыкі. СМІ гудзелі аб кітайскіх акцыях у рэжыме панікі, паўтараючы эпічныя ваганні 2018 ці нават 2015 года.

Да сярэдзіны тыдня, аднак, рынак выбухнуў вышэй. Каманда ў Пекіне арганізавала мітынг, паабяцаўшы вялікую дзяржаўную падтрымку кампаній і галін пад ціскам. Разгром, абумоўлены страхам дэфолтаў, успышкамі Covid-19 і рэгулятарнымі рэпрэсіямі на Big Tech, быў заменены імгненнай фінансавай эйфарыяй. Індэкс кітайскіх прадпрыемстваў Hang Seng вырас большасць з 2008 года.

Але гэтая закладка 1998 года павучальная яшчэ па іншай прычыне. Той год таксама выглядаў як самастойны сцэнар найлепшых часоў і найгоршых часоў.

У тым годзе ў рэгіёне некалькі месяцаў быў фінансавы крызіс 1997-1998 гадоў. Спатрэбілася некаторы час, каб узрушэнні ў Тайландзе, Інданезіі і Паўднёвай Карэі ператварыліся ў буйныя эканомікі. Калі гэта нарэшце адбылося, выпадкі былі ўражлівымі.

Вось, падумайце аб краху 1997-гадовага Ямайчы ў канцы 100 года Securities, адна з найбуйнейшай чацвёркі японскіх брокерскіх кампаній. Або дэфолт Расеі па дзяржаўным доўгу ў 1998 годзе, падзея, якая загінула Доўгатэрміновае кіраванне капіталам хедж-фонд.

Тады спекулянты, якія шукалі наступнае падзенне азіяцкага даміно, мелі дзве галоўныя мэты: прывязку валюты Кітая і Ганконга да долара. Стаўка была на тое, што Пекін можа быць вымушаны пайсці за Бангкокам, Джакартай і Сеулам у дэвальвацыі юаня. А потым Ганконг. Ні таго, ні іншага не адбылося. Кітай зрабіў больш, чым проста стаяў на сваім. Урад заняў пазіцыю для вялікія рэформы.

У тым годзе Камуністычная партыя назвала прэм'ерам адным з самых смелых рэфарматараў Кітая з часоў Дэн Сяапіна. Чжу Жунцжы зрабіў галавакружныя крокі па мадэрнізацыі дзяржаўнага сектара. Праз некалькі гадоў ён падрыхтаваў глебу для ўступлення Кітая ў Сусветную гандлёвую арганізацыю. Поўны напад Чжу на дзяржаўныя прадпрыемствы быў сапраўды ашаламляльным. Яго палітыка прывяла да закрыцця 60,000 40 неэфектыўных кампаній і страты больш за XNUMX мільёнаў працоўных месцаў.

У тым жа годзе тагачасны прэзідэнт Цзян Цзэмінь адкрываў Кітай з дэзарыентуючай хуткасцю. Сусветныя СМІ павольна, але дакладна мелі больш свабоды напісаць тое, што яны бачылі ў Кітаі. У 1998 годзе Цзян нават меў упэўненасць правесці сумесную прэс-канферэнцыю ў Пекіне з тагачасным прэзідэнтам ЗША Білам Клінтанам. Гэта было несла ўжывую паўсюль — нават у Кітаі.

Цяжка не ўпасці ў роспач. Сусветныя бізнесмены любяць лічыць Сі моцным, рашучым лідэрам. Магчыма. Але рэпрэсіі Сі супраць СМІ, сацыяльных сетак, навукоўцаў, тэхнічных мільярдэраў, у тым ліку заснавальніка Alibaba Group Джэка Ма, і Ганконга не пахнуць даверам.

Гэта таксама не выклікае вялікага даверу на сусветных рынках. Адной з прычын падзення акцый на пачатку тыдня быў страх, што даволі аднаразовыя рэпрэсіі Сі ў дачыненні да развіцця нерухомасці, буйных тэхналагічных кампаній, празрыстасці і абсалютызму «нулявага Covid» азмрочылі эканамічныя перспектывы.

Ці можа быць, што Сі і яго дарадцы проста не ўмеюць гэтай эканамічнай рэформы? Такія лозунгі, як «агульны дабрабыт», з'яўляюцца прыгожымі загалоўкамі на партыйных канферэнцыях, але цяжка не задавацца пытаннем, ці могуць Сі і прэм'ер Лі Кэцян растлумачыць, у чым заключаецца іх эканамічная стратэгія, калі на іх націснуць. Не дзіва, што яны не робяць прэс-канферэнцый.

І ці можа Сі пераносіць Кітай назад у той перыяд да 1998 года, калі дзяржаўны сектар быў яшчэ больш дамінуючым? Шалёны выратаванне на фондавым рынку гэты тыдзень прымушае вас задумацца, чым было апошняе дзесяцігоддзе Xiconomics.

Вялікія праблемы з акцыямі на гэтым тыдні могуць мець большыя наступствы, чым здаецца на першы погляд. Яны мяркуюць, што інвестары хочуць, каб тэхнакраты, якія выступаюць за тое, каб весці Кітай у будучыню, а не назад, вярнулі кантроль.

«Насамрэч, — кажа аналітык Gavekal Research Эндру Бэтсан, — замежныя інвестары казалі: «Вярніце, калі ласка, Кітай, да якога мы прывыклі, дзе ўрад засяроджваецца на максімізацыі росту, заахвочвае інтэграцыю з сусветнай эканомікай і церпіць нерухомасць і Інтэрнэт магнаты багацеюць».

Гэта, вядома, Сі і абяцаў яшчэ ў 2012 годзе. Яго абяцанне дазволіць рынкавым сілам адыгрываць «вырашальную» ролю ў выпрацоўцы эканамічнай палітыкі, здаецца, даўно, даўно. Гэта магло б быць менш трывожным, калі б Сі не быў на шляху да таго, каб стаць кітайскім лідэрам на ўсё жыццё. Калі б толькі эканамічныя рэформы з перыяду да Сі Цзіньпін таксама працягваліся.