(Bloomberg) — Барацьба паміж страхам і прагнасцю сее хаос на кітайскіх фінансавых рынках.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Нягледзячы на тое, што рост нацыянальных акцый і аблігацый кітайскі рост нарэшце-то апраўдваецца, мінулы тыдзень паказвае, што інвестары павінны быць гатовыя да моцных ваганняў. Возьмем Country Garden Holdings Co., найбуйнейшага забудоўшчыка краіны. У панядзелак яе аблігацыі 2024 года ўпалі на 10 цэнтаў за долар, каб гандлявацца як стрэсавы актыў, толькі каб праз два дні вырасці на рэкордныя 14 цэнтаў. Індэкс кітайскіх прадпрыемстваў Hang Seng зніжаўся пяць дзён запар, перш чым у чацвер дасягнуў найбольшага росту з ліпеня.
Пасля таго, як у мінулым годзе кітайскія рынкі былі аднымі з найгоршых адносных паказчыкаў у найноўшай гісторыі, звышнізкія ацэнкі краіны вылучаюцца. На мінулым тыдні Народны банк Кітая ўзмацніў змякчэнне грашова-крэдытнай палітыкі і паабяцаў зрабіць больш, і яго галубіны тон адрознівае яго ад больш жорсткай палітыкі ў большасці буйных эканомік. Прыкметы таго, што Камуністычная партыя можа адмовіцца ад сваёй кампаніі супраць сектара нерухомасці, узмацняюць аптымізм, паколькі трэйдары шукаюць альтэрнатывы дарагім акцыям сусветных тэхналогій.
«Мы пачынаем бачыць усё больш і больш карэкціровак палітыкі, накіраваных на тое, што мы бачым, як кантроль шкоды», - заявілі стратэгі Citigroup Inc. пад кіраўніцтвам Дырка Уілера. «Ралі маёмасных аблігацый у асноўным кароткачасовае, але, тым не менш, вітаецца».
Ёсць шмат інвестараў, аналітыкаў і стратэгаў, якія робяць стаўку на сваю рэпутацыю ў 2022 годзе на кітайскіх рынках. З канца мінулага года Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG і HSBC Holdings Plc ператварылі залішнюю вагу ў акцыі краіны. Марка Каланавіч з JPMorgan Chase & Co. у снежні рэкамендаваў пайсці ва-банк на Кітай у гэтым годзе, прагназуючы, што індэкс MSCI China вырасце амаль на 40%.
Стратэгі SocGen кажуць, што на долю кітайскіх акцый прыходзіцца 20% іх сусветнага капіталу ў партфелі з некалькімі актывамі.
На крэдытным фронце фірмы, у тым ліку Allianz Global Investors, Axa Investment Managers і Oaktree Capital Group, заявілі ў апошнія месяцы, што яны хочуць павялічыць свае запасы збітых даўгоў па нерухомасці. Джэйсан Браўн, былы кіраўнік групы спецыяльных сітуацый Goldman, сабраў у мінулым месяцы першапачатковыя 245 мільёнаў долараў для свайго капіталу Arkkan Capital для інвеставання ў крэдыты і аблігацыі на праблемную нерухомасць у Кітаі.
Такі аптымізм правераны неаднаразова. Кітайскі паказчык Hang Seng упаў да амаль шасцігадовага мінімуму ў пачатку гэтага месяца, а даходнасць кітайскіх аблігацый у непрыдатным даляры паднялася вышэй за 20% па меры росту рызык для эканомікі.
"Многія людзі на рынку занадта спадзяваліся і занадта рана заклікалі да моцнага адскоку", - сказаў Хао Хун, галоўны стратэг і кіраўнік аддзела даследаванняў Bocom International.
Цяпер бычыныя стаўкі аказваюцца больш плённымі. Індэкс Hang Seng завяршыў свой пяты тыдзень росту - гэта самая доўгая серыя перамог за апошнія два гады. Нерухомыя аблігацыі выраслі на фоне спекуляцый, што ўлады прымуць меры, каб змякчыць крызіс ліквіднасці ў галіны. Мясцовыя СМІ паведамляюць, што ў пятніцу банкі паскорылі зацвярджэнне іпатэчных крэдытаў у некаторых буйных гарадах. Згодна з паведамленнямі ў пачатку тыдня, рэгулятары могуць аслабіць доступ забудоўшчыкаў да сродкаў з папярэдне прададзеных дамоў.
Паспяховыя здзелкі па зборы сродкаў двума найбуйнейшымі забудоўшчыкамі Кітая таксама дапамаглі развеяць асцярогі, што больш моцныя фірмы знаходзяцца пад ціскам фінансавання. Згодна з заявай у пятніцу, Country Garden сабрала 500 мільёнаў долараў, прадаючы канвертоўныя аблігацыі. Greentown China Holdings Ltd., сёмы па велічыні забудоўшчык па колькасці кантрактных продажаў, на гэтым тыдні прадала аблігацыі на 400 мільёнаў долараў у рамках найбуйнейшай афшорнай здзелкі забудоўшчыка з верасня.
Нягледзячы на тое, што акцыі ў Ганконгу скончылі тыдзень ростам, паказчыкі чаканых ваганняў выраслі, калі гандляры дэрыватывамі купілі абарону. Гарадскі эквівалент VIX падняўся на 11%, найбольшы паказчык за два месяцы. Рэкордны рост кітайскіх аблігацый нерухомасці спыніўся ў чацвер, калі інвестары сумняваліся, ці забяспечаць больш мяккія правілы выкарыстання дэпазітных сродкаў дастатковую кароткатэрміновую ліквіднасць.
Прычыны для асцярожнасці застаюцца. Многія больш слабыя забудоўшчыкі з набліжаючыміся тэрмінамі пагашэння па-ранейшаму не маюць доступу да рынку даляравых аблігацый, а занепакоенасць схаванымі пазыковымі рызыкамі трымае трэйдараў у напружанні. China Aoyuan Group Ltd. стала восьмым вядомым забудоўшчыкам, які дэфолт па даляравай запазычанасці з кастрычніка. Рэпрэсіі Кітая ў дачыненні да тэхналагічнай індустрыі не паказваюць ніякіх прыкмет паслаблення, і Пекін абяцае абмежаваць іх уплыў і выкараніць карупцыю, звязаную з «бязладным» пашырэннем капіталу.
Таксама няма сапраўднай падказкі пра тое, што адбываецца з рынкамі, калі НБК настолькі разыходзіцца з палітыкай Федэральнай рэзервовай сістэмы. Цэнтральны банк Кітая рэдка зніжаў працэнтныя стаўкі падчас цыклаў узмацнення жорсткасці ў ЗША - па словах аднаго эканаміста, апошні раз гэта было ў 1999 годзе, калі Кітай быў фактычна закрыты для большасці міжнародных інвестараў.
«Існуе відавочная неабходнасць увядзення дадатковых мер для прадухілення сістэмных рызык, і мы чакаем далейшага ўдакладнення палітыкі ў бліжэйшыя тыдні», - напісалі валютныя і крэдытныя стратэгі DBS Group у нядаўняй запісцы. «Валацільнасць застаецца тэмай».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html