Бізнэс Чобані з нізкім узроўнем росту ацэньваецца за гіперрост

Чакаецца, што Chobani (CHO) хутка выйдзе на біржу з ацэнкай, па чутках, у 10 мільярдаў долараў, што прынясе акцыям непрывабны рэйтынг. Пятнаццаць гадоў таму Chobani змяніў рынак ёгуртаў, выпусціўшы больш прывабны грэчаскі ёгурт, але пры такой ацэнцы я бачу непрывабны мінус у 79%.

Ключавыя моманты гэтага дакладу:

• Я чакаю, што інвестары страцяць грошы на IPO Чобані пры ацэнцы ў 10 мільярдаў долараў.
• Абгрунтаванне такой ацэнкі патрабуе павелічэння даходаў у чатыры разы да 2026 г., што будзе складаць ~51% ад агульнага чаканага рынку ёгуртаў у ЗША. Для даведкі, доля рынку Chobani склала 20% у 3 квартале 21 г.
• Існуюць міжнародныя магчымасці, але сам Чобані кажа, што не мае магчымасці выкарыстоўваць іх у бліжэйшы час.
• Я думаю, што Чобані варта бліжэй $ 2.1 млрд. улічваючы, што грэцкі ёгурт больш не з'яўляецца разбуральным прадуктам з высокімі тэмпамі росту, і кампанія сутыкаецца з жорсткай канкурэнцыяй у новых прадуктовых лініях, у тым ліку з боку тых самых рознічных гандляроў, якія распаўсюджваюць яе прадукцыю.
• Нягледзячы на ​​​​лідзіруючую долю рынку, асноўны прыбытак Chobani быў адмоўным у 2019 і 2020 гадах, і канкурэнтны ціск, верагодна, будзе трымаць асноўны прыбытак на нізкім узроўні.

Чобані павінен заняць 51% рынку ёгуртаў у ЗША, каб апраўдаць ацэнку IPO

На мой погляд, Чобані моцна пераацэнены ў 10 мільярдаў долараў. Калі я выкарыстоўваю сваю мадэль зваротнага дыскантаванага грашовага патоку для колькаснай ацэнкі чаканняў рынку адносна будучага росту прыбытку, неабходнага для апраўдання ацэнкі гэтага IPO, я думаю, што рынак моцна пераацэньвае бізнес-патэнцыял Чобані.

Напрыклад, чаканы прыбытак патрабуе, каб Chobani заняў ~51% прагназуемага рынку ёгуртаў у ЗША ў 2026 г. у параўнанні з 20% у цяперашні час. Для даведкі, 25% Yoplait у 2011 годзе - гэта самая высокая доля рынку ў ЗША, меншая за 51% долі рынку ў 2026 годзе, а акцыі Чобані значна патаннелі.

Малюнак 1: Доля рынку Чобані ў параўнанні з меркаванай доляй рынку ў 2026 г

Крыніцы: даследаванні і рынкі

Далей у гэтай справаздачы я прывяду больш падрабязную інфармацыю аб ацэнцы Chobani, але спачатку я вызначу ключавыя перашкоды, якія робяць малаверагодным дасягненне Chobani высокіх чаканняў долі рынку, закладзеных у яе, па чутках, ацэнцы IPO. Я таксама пагляджу, што Чобані можа каштаваць у больш рэалістычных сцэнарах росту.

Патэнцыйная доля рынку абмежавана грэцкім ёгуртам

Безумоўна, уражвае, што Чобані заняў амаль пяцьдзесят працэнтаў сегмента грэцкіх ёгуртаў, у выніку чаго ён валодае 20% агульнага рынку ёгуртаў у ЗША. Грэцкі ёгурт у цяперашні час складае ~52% ад агульнага рынку ёгуртаў у ЗША. 

Рэальна, Чобані ніколі не дасягне манаполіі ні на адным сегменце рынку, хаця б па прычыне канкурэнцыі і антыманапольнага заканадаўства. У такім выпадку заваёва большай колькасці кліентаў азначае альбо пераход на негрэчаскіх тых, хто есць ёгурт, альбо пашырэнне на негрэчаскі ёгурт. Любы шлях больш складаны, чым простае пераўтварэнне кліентаў канкурэнтаў, якія ўжо знаходзяцца ў сегменце грэцкага ёгурта.

У Chobani заканчваюцца магчымасці для росту свайго асноўнага прадукту

У сваім S-1 Чобані рэкламуе штогадовы гадавы тэмп росту (CAGR) на 19% з 2010 па 2020 год, што ўражвае. Аднак рост пачаўся з нізкай базы. Калі перанесці перыяд усяго на некалькі гадоў наперад з 2013 па 2020 год, даход Чобані склаў усяго 3.5%. З вядучай доляй рынку і паўтара дзесяцігоддзем дзейнасці, Чобані цяпер з'яўляецца сталым дзеючым кіраўніком з нізкімі тэмпамі росту. Забягаючы наперад, прагназуецца, што рынак ёгуртаў у ЗША будзе расці ўсяго на 2.9% CAGR да 2026 года.

У спелай кампаніі, якая павольна развіваецца, няма нічога дрэннага, за выключэннем выпадкаў, калі ацэнка IPO гэтай кампаніі прадугледжвае двухзначныя тэмпы росту.

Міжнародныя магчымасці вялікія, але Chobani - гэта айчынная кампанія

Міжнародная экспансія, безумоўна, уяўляе сабой магчымасць росту для Чобані, паколькі, паводле S-1, сусветны рынак ёгуртаў у цяперашні час каштуе 90.7 мільярда долараў. Тым не менш, Чобані прызнае, што ў цяперашні час не можа выйсці на сусветныя рынкі. З яго S-1 (курсіў дададзены): «Паступовае міжнароднае пашырэнне - гэта вялікая магчымасць і можа стаць значным фактарам росту ўсяго нашага партфеля прадуктаў у доўгатэрміновай перспектыве. У бліжэйшай перспектыве мы плануем засяродзіцца на Паўночнай Амерыцы і Аўстраліі».

Сапраўды, 91% продажаў Chobani за дзевяць месяцаў, якія скончыліся 25 верасня 2021 года, прыпадае на Паўночную Амерыку. Для даведкі, аўстралійскі рынак ёгуртаў, іншы фокус Чобані, каштуе прыкладна 1.4 мільярда долараў.

Новыя прадукты могуць даць магчымасці для росту…

Каб стымуляваць дадатковы рост свайго бізнесу, Chobani выкарыстоўвае свой існуючы брэнд у падобных катэгорыях прадуктаў, кожная з якіх мае больш высокія тэмпы росту, чым рынак спелых ёгуртаў. Напрыклад, Chobani выпусціла прадукты на наступныя рынкі:

• Расліннае малако - чакаецца 11% CAGR да 2026 года
• Немалочныя прабіётычныя напоі - чакаецца 8% CAGR да 2026 года
• Сліўкі для кавы - чакаецца 6% CAGR да 2026 года
• Гатовыя да ўжывання кававыя напоі - чакаецца 5% CAGR да 2026 года

Больш высокія чаканыя тэмпы росту ад новых ліній прадукцыі гучаць прывабна, але яны ўяўляюць сабой толькі долю бізнесу Чобані. Продажы ёгуртаў склалі 86% даходаў Chobani за дзевяць месяцаў, якія скончыліся 25 верасня 2021 года.

...Але новыя прадукты ствараюць новую канкурэнцыю

Чобані змог выцесніць дзеючых вытворцаў ёгуртаў, такіх як Yoplait, які належыць General Mills (GIS) і Danone (DANOY), і заняць 20% долі рынку ёгуртаў у ЗША ў 3 квартале 21 г.

Аднак, каб апраўдаць чаканні, звязаныя з ацэнкай IPO, па чутках, інвестары павінны верыць, што гэта можа зрабіць тое ж самае ў некалькіх новых катэгорыях прадуктаў, у кожнай з якіх ёсць свае новыя ўдзельнікі і дзеючыя кампаніі. Ніжэй прыведзены няпоўны спіс канкурэнцыі на кожным з таварных рынкаў Chobani.

ёгурт:

• yoplait
• Дэннон
• Айкос
• Стоніфілдскія фермы
• Фаге
• Прыватная гандлёвая марка/уласны брэнд прадуктовай крамы

Малако і альтэрнатывы малаку

• Аўсяны (OTLY)
• Silk (належыць Danone)
• Міндальны брыз
• Гарызонт (належыць Danone)
• Планета Аўсянка
• Так смачна (належыць Danone)
• Пульсацыя
• Прыватная гандлёвая марка/уласны брэнд прадуктовай крамы

Сметана для кавы

• Coffee-mate (належыць Nestle)
• International Delight (належыць Danone)
• Starbucks (SBUX)
• Так смачна
• Шоўк
• Прыватная гандлёвая марка/уласны брэнд прадуктовай крамы

Гатовыя да ўжывання кававыя напоі

• Ла Каломб
• Пітс
• Starbucks
• Кава Monster Beverage (MNST).
• Stok (належыць Danone)
• каліфу Farms
• Мясцовая кава з мясцовай дыстрыбуцыяй

Партнёры па дыстрыбуцыі могуць хутка стаць самымі небяспечнымі канкурэнтамі

Чобані адзначае ў сваім S-1, што ў цяперашні час ён прадае сваю прадукцыю праз ~95,000 XNUMX гандлёвых кропак у Злучаных Штатах, уключаючы буйныя прадуктовыя крамы, такія як Walmart (WMT), Whole Foods (AMZN), Target (TGT) і Kroger (KR). . Аднак гэтыя прадпрыемствы ўсё часцей складаюць самую вялікую канкурэнцыю Чобані.

Як я адзначаў у сваёй справаздачы Danger Zone на Beyond Meat (BYND), рознічныя гандляры маюць канкурэнтную перавагу перад аўтаномнымі пастаўшчыкамі спажывецкіх прадуктаў харчавання. Рознічныя гандляры ствараюць велізарныя аб'ёмы даных аб спажывецкіх перавагах, даючы ім вольны доступ да таго, для якіх тавараў яны павінны прадставіць прыватную марку і/або версіі брэнда крамы. Напрыклад, Kroger і Walmart ужо прадаюць уласную марку грэцкага ёгурта, а Kroger прадае аўсянае малако праз брэнд Simple Truth.

Паколькі рознічныя гандляры ад Kroger да Sprouts Farmers Market (SFM) у значнай ступені абапіраюцца на прыватную марку для павышэння маржы, асноўныя партнёры па размеркаванні Chobani будуць працягваць станавіцца яе канкурэнтамі, і гэтыя канкурэнты таксама кантралююць прастору на паліцах у гандлёвых кропках. Іншымі словамі, канкурэнты могуць скараціць прастору на паліцах Chobani, каб вызваліць месца для продажу ўласнай прадукцыі. 

Вядучая доля не роўная вядучай рэнтабельнасці

Нягледзячы на ​​сваю вядучую долю на рынку ёгуртаў у ЗША, Chobani не дэманструе ніякіх пераваг у цэнах або выдатках перад буйнейшымі канкурэнтамі. Сярод бліжэйшых аналагаў, Nestle (NSRGY), General Mills, Danone і Oatly (OTLY), чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) Чобані толькі вышэй, чым у Oatly, і складае палову сярэднеўзважанай рынкавай капіталізацыі 51 Food Апрацоўчыя фірмы пад пакрыццём. Фірма сапраўды мае лепшую эфектыўнасць балансу, пра што сведчыць яе найбольшы абарот інвесціраванага капіталу, але гэтага недастаткова, каб кампенсаваць больш нізкія маржы, калі справа даходзіць да рэнтабельнасці інвесціраванага капіталу (ROIC).

ROIC Chobani знаходзіцца ніжэй за Nestle, General Mills і сярэднеўзважанай рынкавай капіталізацыі ў цэлым па галіны. Глядзіце малюнак 2.

Нядзіўна, што кампанія з самай высокай рэнтабельнасцю па NOPAT на малюнку 2 - гэта General Mills, якая з'яўляецца шматнацыянальным кангламератам розных спажывецкіх харчовых брэндаў, а не адной маркі, абмежаванай адносна невялікім канчатковым рынкам. Вялікія маштабы General Mills спрыяюць павышэнню эфектыўнасці, павелічэнню ўплыву на гандлёвыя кропкі і дыверсіфікацыі, якой не хапае Чобані.

Малюнак 2: Рэнтабельнасць Чобані супраць Канкурэнты

Канкурэнцыя яшчэ больш абмяжоўвае павышэнне маржы

Кампаніі па ўсім свеце сутыкаюцца з уздзеяннем больш высокіх выдаткаў на сыравіну, працоўную сілу і лагістыку. Некаторыя кампаніі, такія як Sysco (SYY) або Sprouts Famers Market, здольныя перакласці гэтыя больш высокія выдаткі на спажыўцоў і захаваць сваю маржу.

Chobani не мае такой перавагі з-за звышканкурэнтнага характару харчовай прамысловасці. Нават кампанія прызнае, што калі яна павышае цэны, каб кампенсаваць рост выдаткаў, спажыўцы проста набудуць наступны самы танны заменнік. Чобані ў прыватнасці адзначае ў сваім S-1, "мы звычайна не можам прайсці праз павышэнне кошту сыравіны для спажыўцоў з-за цэнавага ціску".

Пашырэнне маржы пры росце долі рынку выглядае малаверагодным, улічваючы канкурэнцыю з боку вядомых фірмаў, якія жадаюць вярнуць сабе долю рынку, і разбуральных стартапаў, якія выходзяць на рынак.

Прыбытак, хутчэй за ўсё, застанецца мінімальным або адмоўным

Кампанія Chobani, нягледзячы на ​​свой спелы бізнес (у параўнанні з іншымі нядаўнімі IPO) і вядучую долю рынку, не з'яўляецца прыбытковай паводле GAAP або асноўных прыбыткаў у 2019, 2020 гадах або за дзевяць месяцаў, якія скончыліся 25 верасня 2021 года.

Матэрыяльныя выдаткі Чобані і агульны кошт продажаў моцна ўплываюць на вынікі фірмы. У 2018 годзе сабекошт рэалізаванай прадукцыі склаў 74% выручкі, а агульныя і адміністрацыйныя выдаткі - 21% выручкі.

Кампанія паведамляе аб рэнтабельнасці аперацыйнага прыбытку ў 4.6% у 2018 годзе. Аднак за дзевяць месяцаў, якія скончыліся 25 верасня 2021 года, сабекошт продажаў вырас да 79% прыбытку, а рэнтабельнасць аперацыйнага прыбытку ўпала ўсяго да 3.7%.

Асноўны прыбытак Чобані знізіўся з -17 мільёнаў долараў у 2019 годзе да -21 мільёна долараў у 2020 годзе. Мая ацэнка асноўнага прыбытку Чобані за дзевяць месяцаў, якія скончыліся 25 верасня 2021 года, складае -19 мільёнаў долараў. Паколькі фірма прытрымліваецца сваёй першакласнай стратэгіі росту па пашырэнні ў новыя лінейкі прадуктаў, жорсткая канкурэнцыя ў большым маштабе, хутчэй за ўсё, не дасць кампаніі атрымаць значны станоўчы прыбытак у бліжэйшай перспектыве.

Малюнак 3: Прыбытак і асноўны прыбытак Чобані: з 2019 г. па першыя дзевяць месяцаў 2021 г.

* Я ацаніў асноўны прыбытак за дзевяць месяцаў, якія скончыліся 25 верасня 2021 г., мяркуючы, што асноўны прыбытак павялічыўся такімі ж тэмпамі, што і заяўлены аперацыйны прыбытак за 2020 г. 

Чабані плануецца заняць 51% чаканага рынку ёгуртаў у ЗША ў 2026 годзе

Ніжэй я прывяду больш падрабязную інфармацыю, у тым ліку дакладныя матэматычныя доказы таго, што чаканая ацэнка Чобані ў 10 мільярдаў долараў занадта высокая і прапануе непрывабную рызыку/ўзнагароду.

Каб апраўдаць ацэнку ў 10 мільярдаў долараў, Чобані павінен:

• неадкладна палепшыць маржу NOPAT да 12% (роўна сярэднеўзважанаму па рынкавай капіталізацыі групе аналагаў і 2x маржы Чобані, як на малюнку 2) і
• павялічваць прыбытак на 23% штогод да 2026 г., што амаль у 8 разоў перавышае чаканы тэмп росту ёгуртавай індустрыі да 2026 г. і больш чым у 2 разы перавышае чаканы тэмп росту рынку расліннага малака да 2026 г. (самы хуткарослы рынак прадуктаў Чобані).

У гэтым сцэнары Чобані атрымае 4.9 мільярда долараў даходу, што адпавядае даходу Monster Beverage ад TTM і амаль у 4 разы перавышае даход самога Чобані ў 2020 годзе. Пры гэтым сцэнары даход Чобані ад вытворчасці ёгуртаў у 2026 годзе [1] будзе роўны ~51% прагназуемага рынку ёгуртаў у ЗША ў тым жа годзе, у параўнанні з 20% у 3 квартале 21 года. Зноў жа, для даведкі, 25% Yoplait у 2011 годзе - гэта самая высокая доля рынку ў ЗША 

У гэтай сусветнай гісторыі колькасць кампаній, якія павялічваюць прыбытак на 20%+ штогод на працягу такога доўгага перыяду, неверагодна рэдкая, што робіць чаканні, укладзеныя ў чаканую ацэнку Чобані на IPO, яшчэ больш нерэальнымі. Нават падчас абранага Чобані перыяду 2010-2020 гг., прыбытак павялічваўся «толькі» на 19% штогод.

Сцэнар DCF 2: Увесь бізнес расце такімі тэмпамі, як рынак тавараў, які найбольш хутка расце

Мы разглядаем дадатковы сцэнар DCF, каб падкрэсліць рызыку зніжэння, калі ўвесь бізнес Чобані будзе развівацца так хутка, як прагназуемы рост рынку расліннага малака, які, як чакаецца, стане самым хуткарослым (да 2026 г.) рынкам, на якім працуе Чобані.

Калі я мяркую, што Чобані:

• Маржа NOPAT адразу павялічваецца да 10% (вышэй маржы Danone у 9%) і
• даходы растуць на 11% (прагназаваны CAGR расліннага малака да 2026 г.) штогод у суме да 2026 г., затым 

Кошт Чобані складае 3.6 мільярда долараў, што на 64% менш, чым, па чутках, ацэнка IPO. Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF. У гэтым сцэнары продажы Чобані ў 2026 годзе па-ранейшаму будуць складаць 34% ад прагназуемых продажаў ёгуртаў у ЗША ў 2026 годзе.

Калі Chobani будзе змагацца за павышэнне рэнтабельнасці такімі хуткімі тэмпамі або рост даходаў у большай ступені ў адпаведнасці з некаторымі павольней растучымі рынкамі тавараў, акцыі могуць каштаваць яшчэ менш.

Сцэнар DCF 3: Чобані адпавядае маржы Danone

Я разглядаю дадатковы сцэнар DCF, каб падкрэсліць рызыку зніжэння, калі рэнтабельнасць Chobani будзе адпавядаць Danone, а даход будзе расці ў большай ступені ў адпаведнасці з рынкамі іншых прадуктаў.

Калі я мяркую, што Чобані:

• Маржа NOPAT адразу паляпшаецца да 9%, і
• даход расце на 7% штогод (2x CAGR выручкі Chobani за 2013-2020 гг. і больш у адпаведнасці з чаканым CAGR рынкаў кававых вяршкоў, кававых напояў і прабіётычных напояў) да 2026 г., затым

Кошт Чобані складае ўсяго 2.1 мільярда долараў, што на 79% менш, чым па чутках аб ацэнцы IPO. Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF.

На малюнку 4 параўноўваецца меркаваны будучы NOPAT фірмы ў гэтых трох сцэнарах з яго гістарычным NOPAT. Для кантэксту я таксама ўключаю NOPAT 2020 харчовых кампаній Post Holdings (POST), Treehouse Foods (THS) і B&G Foods (BGS). Я не магу ўключыць бліжэйшых канкурэнтаў Chobani (пералічаных на малюнку 2), таму што адпаведны NOPAT кожнай фірмы літаральна не адпавядае графіку.

Малюнак 4: Па чутках, ацэнка IPO занадта высокая

Кожны з прыведзеных вышэй сцэнарыяў таксама мяркуе, што Chobani павялічвае даход, NOPAT і FCF без павелічэння абаротнага капіталу або асноўных сродкаў. Гэтая здагадка вельмі малаверагодная, але дазваляе мне стварыць найлепшыя сцэнары, якія дэманструюць незвычайна высокія чаканні, укладзеныя ў бягучую ацэнку.

Абмежаваная дурная рызыка набыцця грошай

Сама па сабе Chobani наўрад ці атрымае прыбытак, неабходны для апраўдання чаканай ацэнкі ў 10 мільярдаў долараў, але заўсёды ёсць патэнцыял для большага дурня набыць кампанію. Аднак абранне Чобані ў якасці грамадска карыснай карпарацыі робіць выкуп менш верагодным. З'яўляючыся грамадска карыснай карпарацыяй, Chobani абавязана збалансаваць інтарэсы акцыянераў і ўсіх зацікаўленых бакоў, што можа прывесці да «дзеянняў, якія не максімізуюць кошт акцыянераў». 

Чобані мае некалькі палажэнняў супраць паглынання, якія зробяць набыццё больш дарагім/складаным, калі заснавальнік перастане валодаць як мінімум 3 працэнтамі галасоў у кампаніі. Палажэнні ўключаюць у сябе стварэнне класіфікаванага савета дырэктараў (таксама вядомага як савет дырэктараў у шахматным парадку, члены якога працуюць на трохгадовы тэрмін, так што толькі частка савета можа быць заменена за адзін раз), ліквідацыю магчымасці акцыянераў склікаць спецыяльныя сходы і забарону акцыянеры ад магчымасці заняць вакансіі ў Савеце дырэктараў.

Звярніце ўвагу на гэтыя чырвоныя сцягі

З высокай ацэнкай, якая прадугледжвае значнае паляпшэнне як даходаў, так і прыбыткаў, інвестары павінны ведаць, што S-1 Чобані таксама ўключае ў сябе гэтыя іншыя чырвоныя сцягі.

Публічныя акцыянеры не маюць права голасу: Недахопам інвестыцый у IPO Чобані і некаторыя іншыя нядаўнія IPO з'яўляецца той факт, што акцыі практычна не даюць ніякага меркавання аб карпаратыўным кіраванні. Інвестары ў IPO атрымаюць акцыі класа А, толькі адзін голас на акцыю. Заснавальнік і генеральны дырэктар Chobani Хамдзі Улукая будзе ўскосна валодаць 100% акцый класа B з дзесяццю галасамі на акцыю.

Нягледзячы на ​​тое, што канкрэтныя працэнты галасоў яшчэ не раскрыты, Чобані адзначае ў сваім S-1, што «Хамдзі Улукая зможа кантраляваць пытанні, якія патрабуюць адабрэння акцыянераў... Гэтая канцэнтрацыя ўласнасці робіць малаверагодным, што любы ўладальнік або група холдынгаў нашага класа A звычайныя акцыі змогуць уплываць на тое, як намі кіруюць або на кірунак нашага бізнесу».

Іншымі словамі, Чобані забірае капітал інвестараў праз IPO, не даючы фактычна ніякага кантролю над прыняццем карпаратыўных рашэнняў і кіраваннем. Кантроль Улукая над кампаніяй павінен каштаваць цану акцый класа А. зніжка да іх уласнай каштоўнасці.

Паказчык EBITDA, які не адпавядае GAAP, выглядае лепш, чым рэальнасць: Адкарэктаваная EBITDA дае кіраўніцтву значную свабоду дзеянняў у тым, як яно прадстаўляе вынікі, і кіраўніцтва Чобані ў поўнай меры выкарыстоўвае гэта. Напрыклад, скарэкціраваная EBITDA Чобані ў 2020 годзе выключае 16.3 мільёна долараў (1% ад выручкі) выдаткаў, звязаных з запускам новых прадуктаў, і 4.4 мільёна долараў выдаткаў на кампенсацыю запасаў. Пасля выдалення ўсіх артыкулаў Чобані паведамляе аб скарэкціраванай EBITDA ў 191 мільён долараў у 2020 годзе. Між тым, эканамічныя прыбыткі, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, значна ніжэйшыя і складаюць 34 мільёны долараў.

У той час як скарэкціраваная EBITDA Чобані прытрымліваецца той жа тэндэнцыі, што і эканамічныя прыбыткі з 2019 па 2020 год, інвестары павінны ведаць, што заўсёды існуе рызыка таго, што скарэкціраваная EBITDA можа быць выкарыстана для маніпулявання прыбыткамі ў будучыні.

Крытычныя звесткі, знойдзеныя ў фінансавых дэкларацыях тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, зробленых мной на аснове высноў Robo-Analyst у S-1 Чобані:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я ўнёс карэкціроўкі на 137 мільёнаў долараў з чыстым эфектам выдалення 137 мільёнаў долараў неаперацыйных выдаткаў (10% даходу). Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі, зробленыя ў справаздачы аб даходах Чобані, тут.

Баланс: я ўнёс карэктывы ў памеры 120 мільёнаў долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем укладзенага капіталу на 72 мільёны долараў. Найбольш прыкметная карэкціроўка склала 21 мільён долараў іншага сукупнага прыбытку. Гэтая карэкціроўка склала 3% ад заяўленых чыстых актываў. Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі балансу Чобані тут.

Ацэнка: я ўнёс карэкціроўкі акцыянернага кошту на 1.5 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 1.5 мільярда долараў. Найбольшая карэкціроўка кошту акцыянераў склала 1.5 мільярда долараў агульнай запазычанасці. Гэтая карэкціроўка складае 15% ад чаканай ацэнкі IPO. Глядзіце ўсе карэкціроўкі ацэнкі Чобані тут.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.

[1] Каб падлічыць меркаваную долю рынку, я мяркую, што продажы ёгурта Chobani складаюць 80% даходу, што ніжэй за 86% даходу за дзевяць месяцаў, якія скончыліся 25 верасня 2021 г.