(Bloomberg) — Пакупкі, якія амаль бесперапынна падштурхоўвалі амерыканскія акцыі на працягу чатырох месяцаў, набліжаюцца да кропкі, калі мінулыя адскокі пайшлі на спад.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Гэта ў дыяграмах, прычым аднаўленне S&P 500 дасягнула таго самага парогавага значэння, якое азначала пагібель для быкоў у жніўні. На гэтым тыдні таксама быў нанесены першы ў гэтым годзе моцны ўдар па стратэгіі пакупкі на падзенні, якая, па адным паказчыку, была такой жа моцнай, як і любы год з 1928 года. І папярэджанні гучаць з боку аблігацый, чый бычыны напрамак даў прыкрыццё вернікам акцыянернага капіталу, перакананым, што яны вытрымалі самае горшае, што Федэральны рэзерв павінен быў даць.
Прыкметы расчаравання таксама былі бачныя тыднем раней сярод хедж-фондаў, чыё скарачэнне пазіцый было самым вялікім за два гады, паводле дадзеных Goldman Sachs Group Inc. S&P 500 знізіўся на 1.1% за апошнія пяць дзён, што стала найгоршым тыднем з сярэдзіны снежня.
Нягледзячы на тое, што адна няўдалая расцяжка нічога не даказвае, яна падкрэслівае рызыкоўнасць росту коштаў акцый на 5 трыльёнаў долараў у той час, калі кіраўнікі цэнтральных банкаў кажуць, што іх кампанія па барацьбе з інфляцыяй можа працягвацца яшчэ гады, а дадзеныя аб прыбытках і эканоміцы працягваюцца да кратэра. Купля акцый цяпер азначае ацэнку, якая з'яўляецца высокай па большасці гістарычных стандартаў, і стаўку супраць класа экспертаў, які, як заўсёды, адзіны ў тым, што акцыі павінны быць расплачаны.
«Першая палова года, хутчэй за ўсё, пакажа ўплыў павышэння ставак, якое пачалося яшчэ ў пачатку 2022 года, якое, нарэшце, падсілкоўвае эканоміку», — сказаў Том Хэйнлін, нацыянальны інвестыцыйны стратэг US Bank Wealth Management. «У нас не было б вялікай упэўненасці ў тым, што гэты рост, які мы назіралі ў пачатку 2023 года, будзе ўстойлівым, пакуль мы не ўбачым уплыў павышэння ставак на рэальную эканоміку».
Падставай для страт на тыдні былі асцярогі, што ФРС можа павысіць працэнтныя стаўкі вышэй за 5%, магчыма, да 6%, каб запаволіць попыт. Даходнасць двухгадовых казначэйскіх аблігацый падскочыла больш чым на 20 базісных пунктаў і склала больш за 4.50%, што з'яўляецца самым вялікім штотыднёвым ростам з лістапада.
Ажыўленая купля акцый спынілася напярэдадні студзеньскага індэксу спажывецкіх цэн, які павінен адбыцца ў аўторак, які пралье святло на прагрэс ФРС у яго барацьбе па стрымліванні інфляцыі. Згодна з запіскай ад Bank of America Corp., якая спасылаецца на дадзеныя EPFR Global, за тыдзень да 7.7 лютага фонды акцый ЗША зафіксавалі адток у памеры 8 мільярда долараў.
У гэтым годзе акцыі пачалі добра, што спрыяла прыкметам змякчэння інфляцыі і прыбыткам за чацвёрты квартал. Гэта наляцела насуперак усім папярэджанням аб тым, што нас чакае цяжкі першы тайм. Акцыі мемаў павялічыліся па меры вяртання дзённых трэйдараў, у той час як акцыі рызыкоўных кампаній, такіх як стратныя тэхналагічныя фірмы, падскочылі, верагодна, падштурхнутае прымусовым пакрыццём кароткімі прадаўцамі. Нягледзячы на цьмяныя прыбыткі кампаній з вялікай капіталізацыяй, шквал скарачэнняў працоўных месцаў выклікаў рост акцый, такіх як Walt Disney Co. і Meta Platforms Inc.
У пачатку гэтага месяца амаль 80% акцый S&P 500 таргаваліся вышэй за 200-дзённыя слізгальныя сярэднія. Такая шырыня рынку, сярод іншага, выклікала заклікі аб тым, што пачаўся новы бычы рынак.
Часткова падштурхоўваючыся натоўпам рознічных гандляроў, чыя постпандэмічная стратэгія пакупкі на нізкім узроўні апынулася паспяховай, навагодні адскок у асноўным суправаджаўся вялікім імпэтам шукаць выгадныя прапановы. Фактычна, S&P 500 вырас у сярэднім на 0.45% на наступны дзень пасля падзення, мацнейшы адскок, чым любы год з 1928 года.
«Менталітэт пакупнікоў абумоўлены ідэяй, што па меры запаволення эканамічнага росту ФРС будзе вымушана змяніць свой палітычны падыход», — сказала Ларэн Гудвін, эканаміст і партфельны стратэг New York Life Investments. «Я насамрэч не чакаю, што гісторыя куплі-падзення пераможа або будзе паспяховай, калі працэнтныя стаўкі ўсё яшчэ знаходзяцца на абмежавальнай тэрыторыі».
Калі дзейнічаюць такія сілы, як кароткае пакрыццё або рознічны гандаль, давяраць графікам можа быць небяспечна. Разгледзім знакаміты індыкатар адкату 50%, які часта рэкламуецца як амаль беспамылковы сігнал таго, што ралі працягваецца. На максімуме закрыцця ў 4,180 2 лютага індэкс S&P 500 знішчыў палову свайго падзення ад піка да мінімуму, якое адбылося за апошні год. Затым ён упаў у чатырох з наступных шасці сесій.
Калі адкат працягнецца, індыкатар другі раз за год не апраўдае патрабаванняў. Падобны сігнал прагучаў у сярэдзіне жніўня, выклікаючы надзею, што горшае мінула. Затым распродаж аднавіўся, і праз два месяцы акцыі ўпалі да новых мінімумаў.
Шмат у чым ралі, якое падняло індэкс S&P 500 на 17% ад кастрычніцкага мінімуму, супярэчыць фундаментальнай гісторыі, якая пагаршаецца. Па-за рынкам працы эканоміка аслабла, пра што сведчаць звесткі аб рознічным тавараабароце і вытворчасці. Папярэджанне аб рэцэсіі на рынку аблігацый становіцца ўсё гучней, і разрыў у прыбытковасці паміж двухгадовымі і 10-гадовымі казначэйскімі аблігацыямі дасягнуў самай глыбокай інверсіі за апошнія чатыры дзесяцігоддзі.
Больш за тое, ацэнкі аналітыкаў адносна таго, колькі карпаратыўная Амерыка заробіць у 2023 годзе, працягваюць падаць. З канца кастрычніка чаканы прыбытак знізіўся на 5% да $220.70 за акцыю, паказваюць дадзеныя, сабраныя Bloomberg Intelligence.
Пагаршэнне прыбыткаў можа выклікаць праблемы на рынку, калі акцыі ўжо дарагія. Маючы прыбытак у 18.3 разы, каэфіцыент S&P 500 перавышае сярэдні паказчык за 10 гадоў. У супастаўленні з наяўнымі, прыбытковасць індэкса цяпер найбольшая за апошнія гады пасля павышэння стаўкі ФРС, прыбытковасць індэкса ўпала да самага нізкага ўзроўню за 15 гадоў.
У той час як апошні адскок быў галаўным болем для грашовых менеджэраў, якія ў асноўным займалі абарончую пазіцыю, ёсць прыкметы таго, што мала хто гатовы прыняць гэты рост. Фактычна, хедж-фонды, якія адсочваліся галоўным брокерскім агенцтвам Goldman на мінулым тыдні, скарацілі свае доўгія ўладанні, калі акцыі выраслі.
"Я не думаю, што ацэнкі падтрымліваюць далейшы прабег", - сказаў Джэйк Шурмайер, партфельны менеджэр Harbour Capital Advisors. «І я б успрымаў энтузіязм рознічнага гандлю як прыкмету таго, што на рынак вяртаецца багацце, што, я думаю, ФРС таксама будзе разглядаць як трывожнае, калі асноўныя эканамічныя паказчыкі не будуць падтрымліваць гэта».
– Пры дапамозе Вільданы Хайрыч.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html