Давай, ФРС - спыніце называць адмоўныя рэальныя стаўкі больш жорсткімі

FOMC (Камітэт па адкрытым рынку Федэральнай рэзервовай сістэмы) займаецца кіраваннем кароткатэрміновымі працэнтнымі стаўкамі: як хутка або павольна падымаць, як высока ісці і калі пачынаць зніжаць. Ім трэба зрабіць тое, што рабілі ўсе іх папярэднікі, калі рынкі капіталу былі здаровымі: знікнуць.

Вось праблема: яны забыліся, што вызначэнне працэнтнай стаўкі - НЕ іх праца. Так, яны могуць павысіць стаўкі, каб астудзіць перагружаную фінансавую сістэму. І яны могуць знізіць стаўкі, каб падтрымаць праблемнага. Аднак – Як толькі яны ліквідуюць праблему, яны павінны сысці.

Але хто тады будзе вызначаць працэнтныя стаўкі?

Адказ просты, таму што так заўсёды ўсталёўваліся працэнтныя стаўкі да аптовага паглынання Бэнам Бернанке. Гэта рынак капіталу (грашы), дзе ўдзельнікі (крэдыторы і пазычальнікі, пакупнікі і прадаўцы) збіраюцца разам і робяць стаўкі або пытаюцца, ствараючы плыўную, адкрытую, справядлівы і справядлівы вызначэнне кошту грошай - кошту капіталу - які падтрымлівае прынцыпы, мэты і сістэмы капіталізму. Ён не толькі больш надзейны, але і стаўкі на рынку капіталу стабільна працуюць на працягу доўгіх гадзін кожны тыдзень, а не раз у шэсць тыдняў ці каля таго.

«Справядлівага і справядлівага» моманту вельмі не хапае на працягу чатырнаццаці гадоў і працягваецца. Пастаўшчыкі капіталу (ад укладчыкаў і вышэй) былі вымушаныя прымаць вялікую адмоўную рэальную стаўку (з папраўкай на інфляцыю), а таксама адмовіцца ад любой станоўчай рэальнай прыбытковасці, якая магла б адбыцца. Выкліканая ФРС страта пакупніцкай здольнасці з 2008 года склала больш за 20%.

Падумайце аб гэтым. Гэта як калі б ФРС абклала ўсіх уладальнікаў гэтых некалькіх трыльёнаў долараў кароткатэрміновых актываў прыкладна 2% у год - і за што? Такім чынам, пазычальнікі маглі атрымаць капітал па выгаднай цане да ____ (запоўніце поле). Першапачаткова Бэн Бернанке сказаў, што арганізацыі будуць браць пазыкі, каб рабіць капітальныя ўкладанні, наймаць больш супрацоўнікаў і вырабляць больш, павялічваючы ВУП ЗША. Такога ніколі не было. Замест гэтага ўзнікла перанасычэнне, значная частка запазычанняў была сканцэнтравана на атрыманні фінансавай выгады, а рост ВУП ішоў гістарычна пасрэднымі тэмпамі.

Уол-стрыт вяртае ілжывы страх «перавернутая крывая прыбытковасці = рэцэсія».

Бягучыя спісы наступлення рэцэсіі ўключаюць перавернутую крывую прыбытковасці. Аднак «традыцыйная» прычына, калі ФРС сцягвае грошы, каб астудзіць гарачую эканоміку, адсутнічае. Больш за тое, сувязь слабая. Часам гэта спрацоўвае, хоць шмат разоў затрымліваецца. Іншы раз інверсія проста ўзнікае і сыходзіць. Усё залежыць ад таго, чаму кароткатэрміновыя стаўкі вышэй, чым доўгатэрміновыя. Сённяшняя сітуацыя звязана толькі з інфляцыйнымі чаканнямі, а не з прагнозам рэцэсіі.

ФРС адмяняе сваю палітыку лёгкіх грошай, каб паменшыць інфляцыйны ціск. Паколькі кароткатэрміновыя стаўкі растуць з анамальна нізкіх узроўняў, больш доўгатэрміновыя прагнозы інфляцыі зніжаюцца, што прыводзіць да зніжэння доўгатэрміновых працэнтных ставак. Два супрацьлеглыя руху прывялі да перакрыжавання кароткіх і доўгіх курсаў - такім чынам, інверсія на паперы, але не ў рэчаіснасці.

Але ці не прывядзе ўзмацненне жорсткасці ФРС да запаволення росту?

Пакуль не. Пакуль Бэн Бернанке не ўвёў працэнтныя стаўкі ў памеры 0% пры інфляцыі ў 2%, кароткія стаўкі, натуральна, раўняліся - і часцей перавышалі - ўзровень інфляцыі. чаму? Таму што інвестары патрабавалі адпаведнай рэальнай аддачы сваіх грошай. Такім чынам, калі ФРС гістарычна ўзмацняла жорсткасць, гэта памяншала грашовую масу, у выніку чаго стаўкі раслі вышэй, чым нармальныя ўзроўні.

А цяпер разгледзім рост ставак ФРС. Кароткатэрміновая стаўка наблізілася да ўзроўню інфляцыі, але яна ўсё яшчэ знаходзіцца на тэрыторыі адмоўнай рэальнай стаўкі. Іншымі словамі, кароткатэрміновыя стаўкі па-ранейшаму ніжэй за норму - статус лёгкіх грошай, а не ўзмацненне жорсткасці.

Сутнасць - "праўда" ў рэшце рэшт выявіцца

Дык чаму гэтая палітыка не была названая памылковай? Таму што анамальна нізкія стаўкі пайшлі на карысць тым, хто мог скарыстацца анамальна нізкімі стаўкамі па запазычаннях - буйным карпарацыям, хедж-фондам, фондам прыватнага інвеставання, арганізацыям з пазыкамі і заможным людзям. Затым ёсць самы вялікі бенефіцыяр-пазычальнік: урад ЗША.

Суровая рэчаіснасць такая, што Федэральная рэзервовая сістэма на працягу 14 гадоў жорстка абмежавала ўладальнікаў кароткатэрміновых актываў у некалькі трыльёнаў долараў: укладчыкаў, пенсіянераў, кансерватыўных інвестараў, кампаніі (асабліва тыя, якія залежаць ад працэнтных даходаў, напрыклад, страхавыя кампаніі) і некамерцыйныя арганізацыі. .

Акрамя таго, яны прымусілі многіх з іх пайсці на непажаданую рызыку, каб зарабіць тое, што павінна было быць бяспечным. Тыя, хто ўвайшоў у доўгатэрміновыя аблігацыі, некаторы час выйгравалі, бо доўгатэрміновыя стаўкі павольна зніжаліся, выклікаючы рост коштаў. Затым, нечакана ў 2022 годзе, ФРС пачала павышаць працэнтную стаўку, што прывяло да росту даходнасці доўгатэрміновых аблігацый і падзення коштаў. Многія страты былі большыя, чым за некалькі гадоў выплаты нізкіх працэнтаў па аблігацыях.

Былі розныя артыкулы пра памылковыя дзеянні ФРС, але пакуль нічога не затрымалася. Аднак праўда выявіцца. Так заўсёды - у рэшце рэшт.