Пасля некалькіх месяцаў пусты паліцы нарэшце папаўняюцца. Гэта робіць пакупнікоў шчаслівымі, але вяртае кампаніі ў гульню па кіраванні запасамі, а занадта шмат можа пашкодзіць продажам і, у сваю чаргу, прыбытку.
Пачнем з таго, што прывяло кампаніі ў гэтае месца: пандэмія. Па-першае, блакіроўкі і попыт скараціўся. Затым, паўторнае адкрыццё, і попыт вырас, застаючы кампаніі знянацку.
Зразумела, кампаніі кінуліся замаўляць пастаўкі.
Эльфійская прыгажуня
(цікер: ELF), напрыклад, сказаў інвестарам у пачатку года, што ён ажыццяўляе больш запасаў, каб пераканацца, што прапанова адпавядае попыту. У сераду вытворца касметыкі апублікаваў лічбы, якія паказваюць, што гэты крок таксама не зацягнуўся продажаў і прыбыткаў. І запас набраў.
Спартыўныя тавары Дзіка
,
з іншага боку, пакутуе ад занадта вялікай колькасці запасаў. У сераду кампанія панізіла сёлетні прагноз росту продажаў і прыбытку — на 3 працэнтныя пункты і 15% у параўнанні з папярэднімі сярэднімі паказчыкамі адпаведна. Гэта нядзіўна, калі ўлічыць, што запасы выраслі на 40%.
Занадта вялікая колькасць запасаў перашкаджае кампаніі павышаць цэны столькі, колькі яны хочуць. У выпадку з Дзікам, цэнавая сіла можа ўжо памяншацца. Тым не менш, акцыі падскочылі, але гэта, як правіла, хутчэй выключэнне, чым правіла.
«Залішнія запасы ў цяперашні час з'яўляюцца рызыкай, аб якой клапоціцца рынак», - напісаў Майк Уілсан, галоўны стратэг па капіталах ЗША ў
Morgan Stanley
.
«Элемент залішніх запасаў і звязаная з ім рызыка цэнаўтварэння менш зразумелыя і толькі цяпер пачынаюць адлюстроўвацца ў цэнах акцый».
Па дадзеных Morgan Stanley, аптовыя тавары працяглага карыстання і адзенне, якія захоўваюцца ў амерыканскіх кампаній, складаюць менш за 800 мільярдаў долараў, у параўнанні з агульным аб'ёмам у 700 мільярдаў долараў да пандэміі, што вышэй за нядаўнюю тэндэнцыю прынамсі з 1997 года. Запасы ў таварных крамах павялічыліся прыкладна на 15% у гадавым вылічэнні, гэта самы высокі рост за апошнія дзесяцігоддзі.
Лічбы вельмі ясна паказваюць, наколькі кампаніі павялічылі свае запасы і наколькі хутка павялічыліся пастаўкі. І гэта паказвае на іншы вузел у інвентарызацыі: рост запасаў апярэджвае рост продажаў.
Для кампаній, якія ўваходзяць у S&P 500, разрыў у росце самы вялікі для рознічных гандляроў. Па дадзеных Morgan Stanley, рост запасаў у рознічным гандлі за год у апошні час быў прыкладна на 25 працэнтных пунктаў вышэй, чым рост продажаў.
Гэты рост азначае, што кампаніі павінны прадаваць лішнія запасы, часам падымаючы цэны ніжэй, чым яны першапачаткова планавалі. Безумоўна, цэны ўсё яшчэ растуць, але больш павольнае павышэнне коштаў можа прывесці да таго, што прыбытак не будзе ацэнены.
Target (TGT) з'яўляецца ідэальным прыкладам усяго вышэйпералічанага: рост запасаў, разводненая магутнасць цэнаўтварэння, промах прыбытку.
Давайце разбяром: продажы Target за апошні квартал у 25.2 мільярда долараў перасягнулі чаканні аналітыкаў у 24.5 мільярда долараў, але рознічнага гандлю патрабавалася большая колькасць прыбыткаў, каб перасягнуць ацэнкі. The прыбытак 2.19 долара за акцыю было значна ніжэй за чаканні па 3.07 долара.
І гэты промах быў таму, што аперацыйная маржа Target у 5.3% не апраўдала чаканняў у 8.1%, што вяртае нас да цэнаўтварэння: кампанія не змагла цалкам кампенсаваць рост выдаткаў ростам коштаў.
Рост запасаў, вядома, не дапамог маржы прыбытку. Запасы Target выраслі на 43.1%, у той час як продажы выраслі толькі на 4%. Наяўнасць такой колькасці запасаў абцяжарвае павышэнне коштаў настолькі, наколькі хацелася б кіраўніцтва — і аналітыкі
Коўэн
цяпер папярэджваюць аб уцэнках на прадукты ў бліжэйшыя кварталы.
Справа ў тым, што "агульныя выдаткі раслі значна хутчэй, чым рознічныя цэны, што прывяло да ... зніжэння ставак валавой маржы", - заявіла кіраўніцтва ў паведамленні аб прыбытках кампаніі.
Мэтавыя акцыі знізіліся больш чым на 25% пасля справаздачы аб прыбытках ад 18 мая.
Выснова: аднаўленне вялікага інвентара пачынае даваць адваротныя вынікі — і з выпадзеннем насамрэч няма чаго рабіць.
Пішыце Якабу Соненшайн на [электронная пошта абаронена]