Апошняя справаздача аб рознічных продажах развеяла страхі рэцэсіі. Гэта не павінна.
Калі дадзеныя паказалі, што красавіцкія продажы рознічных гандляроў у ЗША выраслі на 0.9% у параўнанні з месяцам раней і на 8.2% у параўнанні з годам раней, Уол-стрыт святкаваў. Эканамісты і стратэгі прыйшлі да высновы, што, хоць спажыўцы няшчасныя, яны ўсё яшчэ трацяць - і гэтага дастаткова, каб прадухіліць эканамічны спад, калі Федэральная рэзервовая сістэма павышае працэнтныя стаўкі і скарачае свой баланс для барацьбы з высокай інфляцыяй. Але гэты погляд, які адпавядае пануючаму апавяданню аб тым, што цэнтральны банк дасягне мяккай пасадкі, занадта павярхоўны.
Па-першае, лічбы з улікам інфляцыі нездарма называюць «рэальнымі». Калі вы адкарэктуеце заяўленыя намінальныя лічбы продажаў з дапамогай індэкса спажывецкіх цэн, яны былі адмоўнымі ў красавіку - і другі месяц запар. Базавы эфект з'яўляецца фактарам, улічваючы вялікі скачок год таму, што робіць для жорсткага параўнання. «Але тым не менш, - кажа Лін Олдэн, заснавальніца Lyn Alden Investment Strategy, - многія з гэтых прыбыткаў - гэта проста скокі коштаў, а не аб'ёмы».
Падпіска на рассылку
Агляд і папярэдні прагляд
Кожны вечар у будні мы вылучаем актуальныя навіны гэтага дня і тлумачым, што можа мець значэнне заўтра.
Праблема выходзіць за межы рознічных продажаў. Эканамісты ст
Goldman Sachs
скажам, «намінальны ўхіл» або ўплыў коштаў на ўзровень індэкса апытання, выкліканы рэспандэнтамі, якія думаюць у намінальным, а не ў рэальным выражэнні, азначае, што тэмпы эканамічнага росту прыкладна на 2 працэнтныя пункты ніжэйшыя за паказчык у 3.5%, які мае на ўвазе іх няскарэкціраваны індэкс актыўнасці.
Справаздачы аб даходах рознічных гандляроў адлюстроўваюць ідэю, што спажыўцы плацяць больш, а не купляюць больш. У
Home Depot
(тыкер: HD), продажы выраслі на 3.8% у першым квартале, паколькі больш высокія цэны кампенсавалі падзенне транзакцый на 8%. У
Walmart
(WMT), найбуйнейшы ў краіне рознічны гандляр, транзакцыі засталіся на ўзроўні, чым год таму, але больш высокія цэны прывялі да росту сярэдняга чэка на 3%. Агульныя продажы тавараў упалі, таму што харчовая інфляцыя адцягнула больш долараў ад іншых тавараў. Як кажа Дэвід Розенберг, галоўны эканаміст Rosenberg Research, «інфляцыя маскіруе «рэальныя» дадзеныя, якія не такія спрыяльныя, як некаторыя лічаць».
Па-другое, разгледзім часта цытаваную статыстыку, якая падмацоўвае прагнозы мяккай пасадкі. Многія эканамісты кажуць, што спажыўцы сядзяць на трыльёнах грошай, назапашаных падчас пандэміі. Але яны не кажуць, што інфляцыя размывае зберажэнні, калі даходы з папраўкай на інфляцыю падаюць; гэтае меркаванне таксама закранае боль у сем'ях з нізкім узроўнем даходу, якія маюць больш высокую схільнасць да выдаткаў, калі кошты на прадметы першай неабходнасці ўзлятаюць. «Лішніх зберажэнняў у эканоміцы практычна не засталося, і апошнія вынікі найбуйнейшага рознічнага гандлю краіны сведчаць гэтаму», — кажа Розенберг.
Гэта не кажучы ўжо пра вынікі інвентарызацыі. Тэмпы назапашвання запасаў перавысілі продажы за тры з апошніх чатырох месяцаў — прыемная навіна на фронце ланцужкоў паставак, але патэнцыйна пачатак цыклу памяншэння запасаў і скарачэння вытворчасці, кажа Розенберг. Гэта значыць, што дадзеныя SpaceKnow, які адсочвае эканамічную дзейнасць з космасу, паказваюць, што рух тавараў са складоў у гандлёвыя цэнтры і дамы кліентаў запаволіўся. Ану Мургай, віцэ-прэзідэнт кампаніі па камерцыйных рашэннях, кажа, што лагістычныя даныя, характэрныя для Walmart, спачатку запаволіліся, а агульная актыўнасць цяпер даганяе (або зніжаецца). Два высновы: аб'ёмы рознічных продажаў падаюць, а складскія запасы растуць, прычым апошнія могуць паўплываць на валавы ўнутраны прадукт.
Па-трэцяе, дадзеныя аб спажывецкім крэдыце падрываюць наратыў радасных спажыўцоў. Спажывецкі крэдыт вырас на 39% у сакавіку ў параўнанні з лютым, калі ён падскочыў у параўнанні з месяцам раней, і павялічыўся больш чым утрая ў параўнанні з годам раней, нават калі кошт крэдыту расце. Добрай навіной, кажуць эканамісты Goldman Sachs, з'яўляецца тое, што аднаўляльныя крэдытныя балансы - крэдытныя карты - застаюцца ніжэйшымі за норму, і рычагі хатніх гаспадарак пакуль не выглядаюць праблематычна. Дрэнная навіна: калі аднаўляльны спажывецкі крэдыт будзе працягваць расці такімі тэмпамі, як цяпер, сальда цалкам нармалізуецца і абмяжуе выдаткі ў трэцім квартале.
У спажыўца ёсць срэбра, якое не так карысна, як многія лічаць. У некаторай ступені больш высокія цэны могуць пачаць лячыць больш высокія цэны, павялічваючы шанцы на тое, што ФРС не будзе ўзмацняць жорсткасць, як баяліся. Ці астыне інфляцыя дастаткова, каб прадухіліць стагфляцыю, а рост захаваецца, каб прадухіліць рэцэсію, - гэта іншая справа.
Напісаць Ліза Бейльфус у [электронная пошта абаронена]
