Ці можа новая інвестыцыйная мадэль Сораса стаць "хатняй" з уплывовымі інвестарамі?

Прозвішча Сорас доўгі час з'яўлялася сінонімам фінансаў, але Джонатан Сорас імкнецца перабудаваць яго з інвестыцыямі на аснове місій, пачынаючы са спорту і забаў. Нядаўна створаная кампанія Athletes Unlimited імкнецца вярнуць мяч на пляцоўку гульцоў з дапамогай сваёй інавацыйнай структуры і лепшай у сваім класе бізнес-палітыкі. Гэта таксама працуе, каб разблакіраваць маштабныя інвестыцыі для іншай групы: інвестараў. Сорас заахвочвае інвестараў абмежаваць даходы дзеля грамадскай карысці. Скептычна? Вынікі могуць гаварыць самі за сябе. Чытайце далей, каб убачыць, як у цэнтры ўвагі мадэлі - свабода інвестараў і вынікі, а не рэгуляванне або альтруізм.

Брэндан Догерці: Сардэчна запрашаем Значкі ўздзеяння! Вы патрацілі значную частку сваёй кар'еры, інвестуючы ў капітал місіі і спрабуючы разблакаваць мадэль, каб максымізаваць яе. Растлумачце, што такое справядлівасць місіі і чаму яна вас цікавіць.

Джонатан Сорас: Мая прычына пачынаецца з майго ўласнага пункту гледжання як інвестара. Уся структура цяперашняй інвестыцыйнай экасістэмы сканцэнтравана на максімізацыі прыбытку і абавязках перад акцыянерамі, ідэя, якую папулярызаваў Мілтан Фрыдман. Структура прызначана для забеспячэння як мага большай фінансавай каштоўнасці для інвестараў, і толькі пасля максімізацыі прыбытку яны павінны сканцэнтраваць сваю ўвагу на іншым месцы. Праблема ў гэтым дваякая. Першая заключаецца ў тым, што прадпрыемствы маюць унікальныя магчымасці рабіць усё ў свеце больш аптымальна, чым гэта можна было б зрабіць па-за бізнес-структурай. Другая праблема заключаецца ў тым, што гэта патрабуе ад мяне як асобы не ў поўнай меры прадстаўляць сябе - абмежаваць сябе клопатам толькі пра адно, а гэта тое, колькі долараў я магу выцягнуць з бізнесу. Як грамадства, мы пайшлі па шляху, дзе лічым, што ў гэтай сістэме ёсць цнота. Мы лічым, што чамусьці гэтая сістэма настолькі эфектыўная, што нефінансавыя каштоўнасці можна пакінуць у баку. Але па праўдзе кажучы, мы ўсе клапоцімся не толькі аб грошах амаль ва ўсіх аспектах нашага жыцця.

Догерці: Якую ролю, калі яна ёсць, на вашую думку, урад адыгрывае ці павінен адыгрываць у рэгуляванні паводзін кампаній?

Сорас: Урады ў значнай ступені інвестуюць праз субсідыі, падатковыя субсідыі, гранты, пазыкі пад нізкія працэнты, фінансаванне развіцця – я не хачу гэта ігнараваць. Аднак амаль усе гэтыя метады прадугледжваюць значныя субсідыі іншы уладальнікаў капіталу, а большасць прыватных інвестараў не жадаюць гэтага рабіць. Узнікае пытанне: як даць магчымасць прыватнаму капіталу пераймаць гэта і «адмовіцца» ад некаторых фінансавых выгод за грамадскія даброты, і зрабіць гэта ў маштабе?

Догерці: Які лепшы спосаб?

Сорас: Я цвёрда веру ў здольнасць людзей прымаць уласныя рашэнні аб тым, як яны ладзяць сваё жыццё і ўзаемадзейнічаюць адзін з адным. Але нешта ў тым, як мы распавялі гэтую гісторыю, асабліва ў ЗША, сведчыць аб тым, што магчымасць займацца ўласнымі інтарэсамі на рынку патрабуе ад вас эгаізму. І гэта тая частка, з якой я не згодны. Я вельмі адданы свабодзе. Але я таксама адданы думцы, што ў чалавека ёсць свабода не быць эгаістам. Гэта не адно і тое ж. Рэгуляванне адыгрывае важную ролю. Але мяне значна больш цікавяць спосабы, з дапамогай якіх людзі могуць зрабіць лепшы выбар самастойна без умяшання рэгулятараў.

Догерці: Калі вы паглядзелі на тое, што адбываецца ў гэтай прасторы, якія найбольш абуральныя праблемы стрымліваюць магчымасць маштабаваць рэфармаванне ў структуру ўласнага капіталу місіі?

Сорас: Абсалютна фантастычна, калі прадпрыемствы прымушаюць рабіць лепш па ўласным жаданні; гэта стварае лепшыя практыкі, якія, у сваю чаргу, больш выгадныя для бізнесу. Нягледзячы на ​​тое, што гэта выдатна, і мы павінны заахвочваць больш, акрамя гэтага ёсць важная прастора. У гэтай прасторы прадпрыемствы ахвотна ідуць на кампрамісы з пункту гледжання фінансавай каштоўнасці. Эканамічная каштоўнасць наўмысна пераразмяркоўваецца ад фірмы, ад акцыянераў, да іншай выгады. Калі ёсць пазітыўны кампраміс і нехта пэўным чынам нясе выдаткі, для мяне гэта сапраўднае інвеставанне, заснаванае на місіі. Ёсць шмат прыкладаў, калі людзі робяць гэта ад выпадку да выпадку. Ёсць прастора, якую ў цяперашні час могуць заняць багатыя людзі і фонды, каб кіраваць бізнесам, які можа мець двайны вынік або не арыентаваны выключна на максімізацыю прыбытку.

Догерці: Такім чынам, далей, як мы можам дасягнуць маштабу?

Сорас: Адсутнае звяно - гэта механізм, які дазваляе кожнаму інвестару гэта зрабіць. Многія кампаніі ставяць грамадскую карысць дзесьці ў сваіх асноўных каштоўнасцях, але потым спадзяюцца на тое, што спажыўцы аплацяць дадатковы груз. Супрацоўнікі таксама плацяць выдаткі на ўздзеянне - яны выбіраюць адну кар'еру супраць іншай, таму што атрымліваюць больш асабістага задавальнення, нават калі гэта не выбар для максімізацыі прыбытку. Кожны, хто выкладае або працуе на ўрад, робіць гэта. Ёсць велізарная колькасць людзей, якія не максімізуюць свае фінансавыя даходы дзеля грамадскай карысці. У нас няма механізму, каб інвестары рабілі тое ж самае. Стварэнне гэтай мадэлі дазваляе інвестарам свабоду рабіць лепшы выбар, які прыносіць карысць усім у доўгатэрміновай перспектыве.

Догерці: Гэта выдатны працяг. Вы нядаўна сталі адным з заснавальнікаў Athletes Unlimited. Калі вы стваралі бачанне гэтай лігі, якія рэчы вы бачылі ў якасці асноўных прынцыпаў?

Сорас: У чымсьці, Спартсмены неабмежаваныя гэта эксперымент вакол справядлівасці місіі. Athletes Unlimited - гэта наступнае пакаленне прафесійных спартыўных ліг. Мы з маім сузаснавальнікам Джонам Патрыкафам былі ў захапленні ад росту жаночага спорту і ўбачылі велізарныя магчымасці для бізнесу. Мы бачылі недастаткова абслугоўваных спартсменаў і недастаткова абслугоўваных заўзятараў, якія патрабавалі і заслугоўвалі большага. Калі мы паглядзелі на рынак, гэта прымусіла нас спытаць: «Чаму мы павінны прытрымлівацца той самай мадэлі, якая існавала 100 гадоў?» Чаму б не пачаць з нуля і не быць сапраўды наўмысным у стварэнні новай лігі?»

Догерці: Чым Athletes Unlimited адрозніваецца ад традыцыйныя спартыўныя лігі?

Сорас: Некаторыя элементы традыцыйныя, а некаторыя зусім іншыя. Напрыклад, мы насамрэч праводзім чатыры розныя віды спорту ў адной кампаніі; гэтыя лігі ўключаюць софтбол, валейбол у памяшканні, лакросс і баскетбол. Кожны з іх сезонаў сціснуты і кароткі; падобна на традыцыйны сезон плэй-оф. Чатыры каманды спартсменаў ідуць у адно месца і гуляюць у пяцітыднёвы сезон. Але з боку спаборніцтваў мы ствараем табліцу лідэраў, якая з'яўляецца індывідуальнай, а не каманднай турнірнай табліцай. Асобныя спартсмены атрымліваюць балы ў залежнасці ад таго, як іх каманда дзейнічае ў гульні, як яны дзейнічаюць індывідуальна - ад іх уласных статыстычных паказчыкаў - а таксама праводзіцца галасаванне за MVP, за якое галасуюць іншыя спартсмены. Гэта стварае табліцу лідэраў, якая больш падобная на NASCAR, Formula One або гольф, чым на NFL або NBA. Сучасныя заўзятары ўсё часцей сочаць за спартсменамі, а не за камандамі; таму мы вырашылі арыентавацца на тое, куды ідуць фанаты, а не на тое, дзе яны былі.

Догерці: Ёсць ключавыя адрозненні па-за полем?

Сорас: У нашай дзелавой практыцы мы наўмысна засяродзіліся на лепшай у сваім класе палітыцы водпуску па цяжарнасці, лепшай у сваім класе палітыцы па доглядзе за дзецьмі, і мы першая ліга ЗША, якая ўзяла на сябе абавязацельствы быць нейтральнымі да вугляроду. У параўнанні з іншымі прафесійнымі відамі спорту сапраўды змяніла тое, што ў кожнай з нашых ліг ёсць выканаўчы камітэт гульцоў, які праводзіць кансультацыі практычна па ўсіх аспектах лігі. Гэта ўключае ў сябе, хто будзе запрошаны гуляць, дызайн формы, расклад трэніровак - гэта велізарнае супрацоўніцтва, якое не мае сабе роўных. З самага пачатку мы хацелі быць прадпрыемствам, якое сапраўды наўмысна прыносіць грамадскую карысць і грамадскую каштоўнасць сваім спосабам вядзення бізнесу.

Догерці: Вы адзначылі ў пачатку размовы, што адной з частак галаваломкі з'яўляецца адкрыццё гэтага другаснага рынку для грамадскай карысці; растлумачце, як да гэтага падыходзіць Athletes Unlimited?

Сорас: Сутнасць мадэлі заключаецца ў тым, што кожны інвестар, калі ён прыходзіць у кампанію, сігналізуе пра суму прыбытку, якая яго задаволіць у якасці прыбытку ад інвестыцый. Гэта пераварочвае аргументы Мілтана Фрыдмана з ног на галаву, таму што замест таго, каб максімізацыя прыбытку была мэтай, а этыка і грамадская карысць - задняй думкай, тут інвестар кажа: «Ведаючы, што вы робіце з рэштай гэтых грошай, якія ідуць на місію, звязаных з гэтым бізнесам элементаў, я ахвотна адмаўляюся ад лішкаў, якія перавышаюць суму прыбытку, якую я атрымаю». Гэта цэнтральная частка гэтай мадэлі, кожны інвестар добраахвотна кажа, што калі ён атрымае "х", ён будзе задаволены, і ім не трэба больш, чым "х".

Догерці: Якія праблемы ўзнікаюць пры пераўтварэнні інвестараў у гэтую мадэль, заснаваную на місіі?

Сорас: Рынак працуе з сігналізацыяй. Велізарная эфектыўнасць нашых цяперашніх фінансавых рынкаў заключаецца ў тым, што вам патрэбны толькі адзін сігнал - цана. Гэты адзіны сігнал дазваляе многім розным людзям з рознымі пунктамі гледжання сабрацца разам і знайсці абмен вакол гэтай цаны. Гэта становіцца нашмат складаней, калі вы кажаце пра элементы, звязаныя з місіяй,

Па-першае, ніхто не збіраецца плаціць камусьці толькі за станоўчыя грамадскія выгоды, якія яны стварылі. Калі я пайду і зраблю нешта каштоўнае, што не паўплывае на фінансавыя перспектывы кампаніі, мне за гэта ніхто не заплаціць. Яны па-ранейшаму збіраюцца плаціць мне толькі за фінансавую каштоўнасць - гэта проста прырода таго, як людзі здзяйсняюць транзакцыі; мы не здзяйсняем здзелак.

Акрамя таго, кожны мае свой пункт гледжання на тое, што каштоўна. Ёсць і зараз метрыкі для ацэнкі канкрэтных вынікаў для кампаній з пункту гледжання ESG, што добра, але мы не можам вызначыць цану вакол пэўнай метрыкі, таму што не ўсе пагодзяцца са значэннем гэтай метрыкі. Не ўсе пагодзяцца з тым, што разнастайнасць дошак важней, чым нейтральнасць да вугляроду. Людзі маюць патрэбу ў цякучасці і гнуткасці, каб мець магчымасць выказваць розныя пункты гледжання - гэта тое, для чаго прызначана абмежаванне вяртання. Ён прызначаны для забеспячэння другаснага сігналу, які кажа: «Я, як інвестар, цаню тое, што вы робіце на баку місіі, і таму я збіраюся атрымаць меншы прыбытак і аддам гэтую вызначаную суму для місіі. І тое, ад чаго я гатовы адмовіцца, з'яўляецца прамой мерай таго, наколькі каштоўнай я лічу гэтую місію».

Догерці: Рашэнне знаходзіцца ў судзе інвестара. Скажыце мне, як гэта адбіваецца на даходах кампаніі для Athletes Unlimited?

Сорас: Гэта не так моцна адлюстроўваецца на даходах. Гэта спартыўны бізнес; яго асноўны прыбытак з цягам часу - гэта спонсарства, правы на медыя і прыбытак ад фанатаў (гэта не столькі білеты, колькі праграма сяброўства і тавары для нас). Мы выкарыстоўваем неверагодна эфектыўную мадэль у параўнанні з любой іншай спартыўнай лігай, таму што для стварэння гэтай неверагодна дынамічнай і інтэнсіўнай канкурэнтнай структуры патрэбныя ўсяго чатыры каманды спартсменаў. Каманды мяняюцца кожны тыдзень і перафармулююцца ў гэтай мадэлі, дзе лідэрамі з'яўляюцца асобныя асобы. З-за гэтага вы атрымліваеце гэта пастаяннае абнаўленне і навізну спаборніцтваў такім чынам, чаго б не атрымалі, калі б у вас былі чатыры каманды, якія гулялі адна з адной зноў і зноў. Традыцыйная ліга мае патрэбу ў 12, 16 або 20 камандах, каб стварыць нешта цікавае для заўзятараў на працягу сезона. Нам не трэба гэтага рабіць – у нас ёсць паслядоўная і вызначаная структура выдаткаў і растучая частка даходаў, якая ўключае гэтыя тры элементы. Важна памятаць, што ўздзеянне не будзе, калі мы не створым выдатны бізнес, які квітнее. У нас ёсць вялікі давер да спартыўнага і забаўляльнага бізнесу, які мы будуем. У той жа час мы ведаем, што з цягам часу наша грамадская каштоўнасць будзе значна большай з-за канструкцыі справядлівасці місіі ў аснове.

Догерці: Раскажыце мне гісторыю з вашага маладога жыцця, якая ўплывае на вас сёння.

Сорас: Гэта заўсёды цяжка. Я б сказаў, што ў маладым узросце я зразумеў, што для таго, каб адчуць, што ў мяне яго больш чым дастаткова, патрэбна невялікая колькасць капіталу ў параўнанні з тым, што людзі думаюць, калі чуюць прозвішча Сорас.

Я падышоў да сваёй кар'еры з самага пачатку, праводзячы апошнія 20 гадоў у сферы фінансаў, з пункту гледжання грамадскіх інтарэсаў. Я заўсёды дзейнічаў з пункту гледжання: «Як гэта насамрэч прыносіць грамадскую карысць?» А не: «Гэта робіць мяне лепш?»

Догерці: Нам патрэбна рэцэнтрацыя капіталізму. Дзякуй за размову, Джонатан.