(Bloomberg) — Упершыню за доўгі час рынкі акцый і аблігацый выдаюць розныя сігналы адносна эканомікі і будучай палітыкі Федэральнай рэзервовай сістэмы. Справаздача аб інфляцыі ў аўторак дапаможа вызначыць, які з іх правільны.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Рынкі аблігацый былі асцярожнымі. Даходнасць двухгадовых казначэйскіх аблігацый вырасла больш чым на 30 базісных пунктаў за апошнія два тыдні, паколькі трэйдары насцярожана ставяцца да агідных паведамленняў ФРС напярэдадні апошніх паказчыкаў па спажывецкіх цэнах. Акцыі былі менш занепакоеныя. На фоне перагляду рэйтынгу на пазыковым рынку індэкс S&P 500 за гэты перыяд вырас амаль на 1.5%.
Адключэнне сведчыць аб альтэрнатыўных рэаліях, якія ацэньваюцца двума класамі актываў. Пярэдні канец крывой казначэйства супадае з прагнозамі цэнтральнага банка адносна канчатковага пункта прызначэння для ставак, якія перавышаюць 5%, прычым некаторыя смелыя трэйдары апцыён рыхтуюцца да магчымасці 6%. У той жа час фондавы рынак, здаецца, ацэньваецца для эканомікі, якая ў значнай ступені супрацьстаіць спробам ФРС спыніць інфляцыйную эканоміку, што сутыкнецца з ключавым выпрабаваннем у ранішніх дадзеных у аўторак.
«Фондавы рынак хоча мець свой торт і з'есці яго таксама», - сказаў Дэн Сузукі, намеснік дырэктара па інвестыцыях у Richard Bernstein Advisors. «Рынак вызначае цэны паводле сцэнарыя Златовласкі, які прадугледжвае лепшы рост пры працяглай дэзінфляцыі і, верагодна, заніжае негатыўныя рызыкі як з боку росту, так і з боку інфляцыі».
Пасля таго, як кампанія ФРС па барацьбе з самай гарачай інфляцыяй за апошнія дзесяцігоддзі ў 2022 годзе аднолькава ўдарыла па акцыях і аблігацыях, у гэтым годзе абодва рынкі павялічыліся, калі вырас аптымізм, што цэнтральны банк набліжаецца да канца сваёй кампаніі па ўзмацненні жорсткасці.
Гэты двайны мітынг спатыкнуўся ў апошнія тыдні. У той час як прыбытковасць казначэйскіх аблігацый па-ранейшаму ніжэйшая, чым у канцы 2022 года, прыбытковасць двухгадовых аблігацый на мінулым тыдні паказала самы вялікі штотыднёвы рост з пачатку лістапада і працягвала расці ў панядзелак. У той час як S&P 500 знізіўся на 1.1% на мінулым тыдні, у панядзелак ён знішчыў гэтыя страты, аднавіўшы рост амаль на 2023% у 8 годзе.
Пераасэнсаванне было падштурхнута студзеньскай галоўнай справаздачай аб занятасці, якая паказала, што эканоміка ЗША павялічыла колькасць працоўных месцаў амаль удвая больш, чым прагназавалася. У выніку трэйдары свопаў зараз бачаць, што курс ФРС дасягнуў піка каля 5.2% у ліпені супраць прыкладна 4.9% раней у гэтым годзе. Перацэнка больш адпавядае сярэдняму прагнозу чыноўнікаў ФРС крыху вышэй за 5.1%.
Эканамісты, апытаныя агенцтвам Bloomberg, чакаюць, што рост спажывецкіх коштаў у студзені знізіцца да 6.2% у гадавым вылічэнні ў параўнанні з 6.5% у папярэднім месяцы. Чакаецца, што месячныя паказчыкі вырастуць на 0.5% пасля падзення на 0.1% падчас апошняга паказання.
Тым не менш, каманда даследчыкаў з Deutsche Bank сцвярджае, што хаця базавая інфляцыя падала з чэрвеня, тэмпы былі менш экстрэмальнымі, чым многія маглі сабе ўявіць. Яны таксама адзначаюць, што некаторыя кампаненты, напрыклад, цэны на патрыманыя аўтамабілі, сапраўды выраслі ў гэтым годзе.
«ІСЦ стане праверкай таго, хто ўсё зразумеў правільна — рынак аблігацый або фондавы рынак», — сказаў па тэлефоне Арт Хоган, галоўны рынкавы стратэг B. Riley. «Цяпер чакальнае змяненне прыбытковасці аблігацый, хутчэй за ўсё, правільнае, таму што кансенсус па ІПЦ штомесяц вышэйшы. Кропка. Але рэакцыя пасля друку CPI - гэта тое, дзе сапраўды прыходзяць вынікі тэстаў».
У дадатак да відавочных вынікаў ІСЦ у аўторак - што аблігацыі растуць, а акцыі падаюць на гарачым этапе, або аблігацыі падаюць, а акцыі растуць на халодным - магчымы таксама трэці сцэнар, паводле Хогана. Справа ў тым, што больш высокія, чым чакалася, паказчыкі інфляцыі могуць быць успрыняты акцыяй спакойна, таму што яны паказваюць на ўстойлівую эканоміку, хоць ён хацеў бы бачыць вынік гэтага ў справаздачы аб рознічных продажах пазней на гэтым тыдні.
Па словах Джэйка Гордана з Bespoke Investment Group, за апошнія два месяцы індэкс S&P 500 менш негатыўна рэагаваў на дні выхаду CPI, хоць яны ўсё яшчэ былі нестабільнымі. Гэта азначае, што «мы ўсё яшчэ далёкія ад больш нармальнага ўзроўню як справаздач ІПЦ, так і рэакцыі рынку на іх», - напісаў ён.
У апошнія тыдні акцыі растуць, а з пачатку года рост акцый апынуўся больш высокім. Але яны могуць апынуцца пад ціскам, калі друкаваныя паказчыкі CPI стануць больш гарачымі, чым чакалася, кажа Элен Хейзен, галоўны рыначны стратэг і партфельны менеджэр FL Putnam Investment Management.
У такім выпадку "вы ўбачыце, што рынак аблігацый адлюстроўвае той факт, што стаўкі будуць працягваць расці да канца года", - сказала яна ў інтэрв'ю. «Фондавы рынак вярнуў бы частку, бо становіцца больш верагодна, што ФРС павінна быць больш агрэсіўнай і яшчэ больш стрымліваць фінансавыя ўмовы».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/cpi-show-whether-stocks-bonds-210816814.html