Credit Suisse будзе заставацца "пад ціскам", але аналітыкі насцярожана ставяцца да параўнання з Lehman

Credit Suisse акцыі ненадоўга апусціліся да гістарычнага мінімуму ў панядзелак, у той час як крэдытна-дэфолтныя свопы дасягнулі рэкордна высокага ўзроўню, калі на рынку стала цалкам відавочна, што няўпэўненасць у будучыні швейцарскага банка.

У аўторак акцыі працягвалі аднаўляцца з мінімуму папярэдняй сесіі ў 3.60 швейцарскага франка (3.64 даляра), але ўсё яшчэ знізіліся больш чым на 53% за год.

Ваюючы крэдытор ёсць прыступаючы да маштабнага стратэгічнага агляду пад новым генеральным дырэктарам пасля серыі скандалаў і няўдачы ў кіраванні рызыкамі, і дасць абноўленую інфармацыю аб прагрэсе разам са сваімі квартальнымі прыбыткамі 27 кастрычніка.

Крэдытна-дэфолтныя свопы Credit Suisse — вытворныя фінансавыя інструменты, якія служаць свайго роду страхавым кантрактам ад дэфолту кампаніі па сваёй запазычанасці — у панядзелак выраслі да больш чым 300 базісных пунктаў, значна вышэй, чым у астатнім сектары.

Генеральны дырэктар Credit Suisse Ульрых Кёрнер на мінулым тыдні паспрабаваў запэўніць супрацоўнікаў швейцарскага банка ў «моцнай капітальнай базе і пазіцыі ліквіднасці» на фоне рынкавых праблем і росту крэдытна-дэфолтных свопаў.

Ва ўнутранай памятцы, разасланай супрацоўнікам на мінулым тыдні, Кернер паабяцаў ім рэгулярныя абнаўленні ў гэты «складаны перыяд» і сказаў, што Credit Suisse «на добрым шляху» са сваім стратэгічным аглядам.

«Я ведаю, што нялёгка заставацца засяроджаным на фоне шматлікіх гісторый, якія вы чытаеце ў СМІ — у прыватнасці, улічваючы мноства фактычна недакладных заяваў. Тым не менш, я спадзяюся, што вы не блытаеце нашы штодзённыя паказчыкі коштаў акцый з моцнай базай капіталу і ліквіднасцю банка», - сказаў Кернер.

Грунтуючыся на больш слабым профілі рэнтабельнасці капіталу Credit Suisse у параўнанні з аналагамі ў еўрапейскім інвестыцыйным банкінгу, амерыканская інвестыцыйна-даследчая кампанія CFRA ў панядзелак знізіла мэтавую цану акцый да 3.50 швейцарскага франка (3.54 долара) за акцыю з 4.50 франка.

Гэта адлюстроўвае суадносіны цаны і балансу ў 0.2x у параўнанні з сярэднім паказчыкам еўрапейскага інвестыцыйнага банка ў 0.44x, заявіў аналітык CFRA па акцыях Фірдаўс Ібрагім у запісцы ў панядзелак. CFRA таксама знізіла прагнозы прыбытку на акцыю да -0.30 франка з -0.20 франка на 2022 год і да 0.60 франка з 0.65 франка на 2023 год.

Каэфіцыент цаны і балансу вымярае рынкавы кошт акцый кампаніі ў параўнанні з балансавым коштам уласнага капіталу, у той час як прыбытак на акцыю дзеліць прыбытак кампаніі на колькасць звычайных акцый у звароце.

«Шмат варыянты, па чутках, разглядаюцца CS, у тым ліку выхад з інвестыцыйнага банкінгу ЗША, стварэнне «дрэннага банка» для ўтрымання рызыкоўных актываў і павелічэнне капіталу, на наш погляд, паказваюць на тое, што неабходны капітальны рамонт, каб разгарнуць банк», - сказаў Ібрагім.

«Мы лічым, што негатыўныя настроі вакол акцый не зменшацца ў бліжэйшы час, і лічым, што кошт іх акцый будзе працягваць знаходзіцца пад ціскам. Пераканаўчы план рэструктурызацыі дапаможа, але мы па-ранейшаму скептычна настроены, улічваючы яго дрэнны вопыт выканання мінулых планаў рэструктурызацыі».

Нягледзячы на ​​агульны негатыў рынку ў адносінах да яго акцый, Credit Suisse займае толькі восьмае месца сярод еўрапейскіх банкаў па колькасці шортаў, з 2.42% яго размешчаных акцый, якія выкарыстоўваліся для стаўкі супраць яго па стане на панядзелак, паводле аналітычнай кампаніі S3 Partners.

«Па-ранейшаму вялікая каштоўнасць» у Credit Suisse

Усе тры асноўныя крэдытныя рэйтынгавыя агенцтвы - Moody's, S&P і Fitch - цяпер маюць негатыўны прагноз па Credit Suisse, і Ёган Шольц, аналітык па акцыях DBRS Morningstar, сказаў CNBC у аўторак, што гэта, верагодна, спрыяла пашырэнню спрэдаў CDS.

Ён адзначыў, што Credit Suisse з'яўляецца «вельмі добра капіталізаваным банкам» і што капіталізацыя «ў горшым выпадку адпавядае аналагам», але галоўнай небяспекай будзе сітуацыя, падобная на тую, якую перажылі банкі з добрай капіталізацыяй падчас фінансавага крызісу 2008 года, калі кліенты не жадалі мець справу з фінансавымі ўстановамі, баючыся эфекту даміно і рызыкі контрагента.

«Банкі, якія з'яўляюцца арганізацыямі з высокім узроўнем запазычанасці, у значна большай ступені залежаць ад настрояў кліентаў і, што асабліва важна, ад пастаўшчыкоў фінансавання, і гэта праблема для Credit Suisse, каб пракласці гэты далікатны шлях паміж прыцягненнем інтарэсаў пастаўшчыкоў, асабліва аптовага фінансавання, да таксама інтарэсы інвестараў у акцыянерны капітал», — сказаў Шольц.

«Я думаю, што многія інвестары зададуць пытанне аб тым, навошта банку павялічваць капітал, калі плацежаздольнасць не выклікае занепакоенасці? Але гэта насамрэч, каб вырашыць негатыўныя настроі і ў значнай ступені праблему … з пункту гледжання ўспрымання контрагентаў».

Шольц адхіліў думку, што а «Момант Лемана» можа быць на гарызонце для Credit Suisse, паказваючы на ​​той факт, што рынкі ведалі, што былі «сур'ёзныя праблемы» з балансам Lehman Brothers напярэдадні крызісу 2008 года, і што былі неабходныя «сур'ёзныя спісання».

«Нягледзячы на ​​тое, што Credit Suisse абвясціла аб новых спісаннях у канцы месяца, калі яны будуць апублікаваць вынікі, у цяперашні час няма нічога агульнадаступнага, што паказвае на тое, што гэтых спісанняў будзе дастаткова, каб на самой справе выклікаць праблемы з плацежаздольнасцю. для Credit Suisse», — сказаў Шольц.

«Іншая рэч, якая моцна адрозніваецца ад Вялікага фінансавага крызісу - і гэта тычыцца не толькі Credit Suisse - гэта тое, што ўзровень уласнага капіталу ў іх значна вышэйшы, вы таксама бачылі поўную перабудову структуры банкаўская капіталізацыя, нешта накшталт пазыковых сродкаў, якія можна купіць, таксама паляпшае перспектывы плацежаздольнасці банкаў».

Кошт акцый банка знізіўся больш чым на 73% за апошнія пяць гадоў, і такое рэзкае падзенне, натуральна, прывяло да спекуляцый на рынку аб кансалідацыі, у той час як частка рынкавай балбатні напярэдадні аб'явы 27 кастрычніка была засяроджана на магчымым падзенні праблемнага інвестыцыйна-банкаўскага бізнесу і працы на рынках капіталу.

Тым не менш, ён сцвярджаў, што ў Credit Suisse «усё яшчэ вялікая каштоўнасць» з пункту гледжання сумы яе частак.

«Яго бізнес па кіраванні багаццем па-ранейшаму застаецца прыстойным бізнесам, і калі вы паглядзіце на тое, якімі каэфіцыентамі гандлююць аналагі - асабліва асобныя аналагі па кіраванні багаццем - вы можаце зрабіць вельмі важкія аргументы для нейкай глыбокай каштоўнасці ў назве», — дадаў ён.

Шольц адхіліў думку аб кансалідацыі Credit Suisse з унутраным канкурэнтам UBS на падставе таго, што швейцарскі рэгулятар наўрад ці дасць яму зялёнае святло, а таксама выказаў здагадку, што продаж інвестыцыйнага банка будзе цяжка правесці.

«Праблема заключаецца ў тым, што ў цяперашніх умовах вы не вельмі хочаце быць прадаўцом, калі вы Credit Suisse. Рынак ведае, што вы знаходзіцеся пад ціскам, таму паспрабаваць прадаць інвестыцыйна-банкаўскі бізнес у цяперашніх абставінах будзе вельмі складана", - сказаў ён.

«Іншая справа ў тым, што, хоць гэта можа вырашыць праблемы, звязаныя з рызыкай, вельмі малаверагодна, што яны збіраюцца прадаць гэты бізнес за што-небудзь, блізкае да прыбытку, так што вы не збіраецеся сабраць капітал, пазбавіўшыся гэтага бізнесу».