(Bloomberg) — На працягу дзесяцігоддзяў Швейцарыя прадавала сябе як прытулак прававой пэўнасці для інвестараў у аблігацыі і акцыі. Крах Credit Suisse Group AG раскрыў некаторыя непрыемныя факты.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
У гонцы за пакупку UBS Group AG свайго меншага канкурэнта ў мінулыя выходныя ўрад спаслаўся на неабходнасць стабільнасці і надзвычайнага заканадаўства, каб адмяніць два ключавыя аспекты адкрытых рынкаў: заканадаўства аб канкурэнцыі і правы акцыянераў. Затым уладальнікі аблігацый выявілі, што так званы дадатковы доўг 17-га ўзроўню на суму 1 мільярдаў долараў нічога не каштуе.
Акрамя пачуцця сораму, выкліканага крахам банка, юрыдычныя аглядальнікі кажуць, што гэтыя тры сюрпрызы выклікаюць некаторыя фундаментальныя пытанні аб першаснасці швейцарскага банкаўскага заканадаўства, а таксама сеюць сумневы ў замежных інвестараў наконт укладвання грошай у краіне.
«Замежныя інвестары могуць задацца пытаннем, ці не з'яўляецца Швейцарыя бананавай рэспублікай, дзе не дзейнічае вяршэнства закона», - сказаў Пітэр В. Кунц, прафесар эканамічнага права ў Бернскім універсітэце. Краіне «нішто не пагражае, але можа быць рызыка судовых працэсаў», таму што ўлады «ўмяшаліся тут на вельмі тонкім лёдзе».
Керн Аляксандр, прафесар права і фінансаў Цюрыхскага ўніверсітэта, пагадзіўся, заявіўшы, што кіраванне крызісам ажыццяўлялася ў «панічным» рэжыме, які «падарваў вяршэнства закона і падарваў Швейцарыю».
Абвяшчаючы аб продажы Credit Suisse пры пасярэдніцтве ўрада свайму канкурэнту ў Цюрыху ў нядзелю ўвечары, урад Швейцарыі спаслаўся на артыкул сваёй канстытуцыі, які дазваляе яму выдаваць часовыя пастановы «для супрацьдзеяння існуючым або непазбежным пагрозам сур'ёзнага парушэння грамадскага парадку або ўнутранага або знешняя бяспека». У дадзеным выпадку гэта ўключала пераважнае дзеянне законаў аб зліццях адносна галасоў акцыянераў.
Потым, калі старшыню Finma Марлен Амстад спыталі падчас прэс-канферэнцыі пазней у той жа вечар, ці ігнаруе ўрад праблемы канкурэнцыі, прасоўваючы зліццё, Амстад сказала, што фінансавая стабільнасць пераўзыходзіць праблемы канкурэнцыі.
«Нарматыўнае заканадаўства дае нам права пераадолець канкурэнтную сітуацыю ў інтарэсах фінансавай стабільнасці, і мы выкарысталі гэта тут», — сказала яна.
Згодна з прэзентацыяй для інвестараў UBS, разам Credit Suisse і UBS будуць мець дэпазіты кліентаў на 333 мільярды швейцарскіх франкаў (360 мільярдаў долараў), што на 115 мільярдаў франкаў больш, чым іх бліжэйшы канкурэнт Raiffeisen.
Падрабязней: Маркус Эшворт
Але самы вялікі адпор інвестараў адносна здзелкі да гэтага часу тычыцца рашэння швейцарскага банкаўскага рэгулятара Finma спісаць на нішто аблігацыі AT1, выпушчаныя Credit Suisse.
Аблігацыі AT1 былі ўведзены пасля сусветнага фінансавага крызісу, каб гарантаваць, што страты будуць несці інвестары, а не падаткаплацельшчыкі. Яны прызначаны для таго, каб служыць буферам капіталу падчас стрэсу. Важна адзначыць, што запазычанасць такога тыпу ў большасці іншых банкаў у Еўропе і Вялікабрытаніі мае значна большую абарону, і толькі аблігацыі AT1, выпушчаныя Credit Suisse і былым швейцарскім канкурэнтам UBS, у сваіх умовах маюць магчымасць поўнага знішчэння, а не пераўтварэння ў акцыянерны капітал.
Нават калі рызыкі гэтых аблігацый AT1 былі зразумелыя інвестарам у той момант, калі яны падпісвалі іх, гэты яркі прыклад швейцарскай выключнасці азначае адыход ад агульнага правіла, што трымальнікі аблігацый стаяць перад акцыянерамі.
«Шмат судовых працэсаў будзе зыходзіць з гэтага, што падкрэсліць бязладныя і эгаістычныя паводзіны швейцарскіх уладаў у гэтай сазе», - сказаў Якаб Кіркегаард, старэйшы навуковы супрацоўнік Інстытута міжнароднай эканомікі імя Петэрсана.
Фонд Ethos, чые 246 членаў пенсійнага фонду прадстаўляюць 1.9 мільёна чалавек з актывамі ў 370 мільярдаў швейцарскіх франкаў, пагражаў столькі ж з нагоды блакіроўкі галасоў акцыянераў.
«Сутыкнуўшыся з гэтай беспрэцэдэнтнай няўдачай у гісторыі швейцарскага фінансавага цэнтра, Ethos будзе працягваць абараняць інтарэсы мінарытарных акцыянераў, пачынаючы са швейцарскіх пенсійных фондаў», — гаворыцца ў заяве фонду, які базуецца ў Жэневе і Цюрыху.
«У бліжэйшыя дні будуць разгледжаны ўсе варыянты, у тым ліку юрыдычныя, каб вызначыць адказнасць за гэты разгром», — гаворыцца ў паведамленні.
Назавіце іх CoCos або AT1, вось чаму іх абнулілі: QuickTake
Між тым амерыканская юрыдычная фірма Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan заявіла, што ў сераду яна правядзе званок для трымальнікаў аблігацый з прадстаўнікамі сваіх офісаў у Цюрыху, Нью-Ёрку і Лондане, каб абмеркаваць «патэнцыйныя шляхі кампенсацыі, якія павінны разглядаць трымальнікі аблігацый».
– Пры дапамозе Дылана Грыфітса і Ірэн Гарсія Перэс.
(Абнаўленні з каментарыем акадэміка ў чацвёртым абзацы)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html