Нягледзячы на ​​​​кіпячасць Уол-стрыт, стратэгія Macy's Turnaround па-ранейшаму нікуды не ідзе.

Я быў заінтрыгаваны кіпучым поглядам Уол-стрыт Аб'ява аб квартальных прыбытках Macy's гэтай раніцай. Акцыі выраслі на 15% у чацвер, паколькі сетка універмагаў перасягнула чаканні і, у адрозненне ад многіх іншых рознічных гандляроў, не знізіла прагнозы.

Тым не менш, як энтузіяст BS-дыспепцыі, я быў асабліва зачараваны ўступным словам генеральнага дырэктара Macy's Джэфа Генета ў прэс-рэлізе, які суправаджаў навіны аб прыбытках: «Наша стратэгія Polaris працуе». У самай справе?

Бег, каб стаяць на месцы

Хутка зірнуўшы на факты, Macy's паведаміла аб квартальных чыстых продажах у памеры 5.2 мільярда долараў, што на 3.9% менш за год і вырасла на 1.1% у параўнанні з трэцім кварталам 2019 года (непасрэдна перад тым, як яны аб'явілі аб сваёй Стратэгія Polaris). Розныя паказчыкі прыбытковасці (чысты прыбытак, EBITDA, EPS) рэзка знізіліся ў параўнанні з мінулым годам. За першыя 39 тыдняў фінансавага года працэнт чыстага прыбытку Macy склаў 4.1%. Dillard's, які мае па сутнасці аналагічную спажывецкую каштоўнасць, склаў 12.7%. Dillard's таксама павялічыла продажы ў крамах на 8% і цяпер мае практычна ідэнтычную рынкавую капіталізацыю, нягледзячы на ​​тое, што яна значна меншая. Але я адцягнуўся.

Лепш не тое самае, што добра

Шмат робіцца з дысцыпліны інвентарызацыі Мэйсі - якая аб'ектыўна моцная - і прадукцыйнасці ў параўнанні з Колем (які паведаміў аб крушэнні цягніка кв і рванула навядзенне) і TargetTGT
, што ўяўляе сабой зусім іншую бізнес-мадэль. Тым не менш, нягледзячы на ​​сумны квартал і працяглыя праблемы, звязаныя з перанасычэннем запасаў, за апошнія некалькі гадоў Target заваяваў значную долю рынку, у той час як Macy's патаптаў ваду. І ўсё гэта адбываецца на фоне таго, што прамыя канкурэнты зачынілі многія сотні крам.

Поле скажэння рэальнасці

Macy's мае доўгую гісторыю смелых заяў аб інавацыйных стратэгіях, у асноўным дастаўляючы кучу пустых рэчаў. Тэры Лундгрэн, папярэднік Джэфа Генета, выступаў за «ўсеканальнасць» і праграму лакалізацыі інвентара «My Macy's», сярод многіх іншых намаганняў, якія ледзь зрушылі цыферблат на працягу 14 гадоў яго працы.

Г-н Gennette запусціў па-за гандлёвымі цэнтрамі такія канцэпцыі, як "Backstage" і блытаную назву "Market by Macy's", а таксама адкрыў крамы Toys R Us, набыўшы Story (якая здавалася, наканаваны на правал са скачка, як кажуць дзеці), і абнаўленне праграмы ўзнагароджання кампаніі.

Нягледзячы на ​​ўсё гэта, продажы Macy's сёння ніжэй, чым дзесяць гадоў таму.

Аднак найбольшым адхіленнем ад рэчаіснасці стала заява г-на Генета ў прэс-рэлізе аб тым, што "рознічны гандаль - гэта дэталі, і наша таленавітая і спрытная каманда працуе добра, каб канкурыраваць". Я больш чым гатовы верыць, што яго каманда таленавітая і шмат працуе. Тым не менш, у той час як інвентарызацыя Macy's, здаецца, працуе, збоі ў выкананні на ўзроўні крам кампаніі добра задакументаваны маім калегам Ніл Сондэрс рэгулярна наведвае краму, і цалкам адпавядае майму ўласнаму вопыту падчас нядаўніх паездак у некалькі крам Macy's.

Мы ўсе хацелі б убачыць (пераканаўчы) план

Шмат гадоў я папярэджваў аб крах нічым не характэрны сярэд і крытычна ставіўся да рознічных гандляроў, якія лічаць, што крыху лепшая версія пасрэднага можа прывесці да выйгрышнай стратэгіі. На жаль, Macy's працягвае нясмелую трансфармацыю.

Нягледзячы на ​​тое, што Macy's варта апладзіраваць за большы рызыка, чым многія з іх братоў універмагаў, мала доказаў таго, што ўсё, што яны робяць, істотна зменіць іх траекторыю. Больш за тое, сектар універмагаў знаходзіцца ў трэцім дзесяцігоддзі ўстойлівага заняпаду. Любыя планы павінны вельмі дакладна вызначаць, як Macy's захопіць істотна большую долю кашалька і долю рынку, чым яны рабілі ў апошні час, і ўсё гэта пры паляпшэнні маржынальнасці. Складанае макраасяроддзе ў бліжэйшай перспектыве не палегчыць і без таго амаль немагчымую працу.

Гэта не крытык, які мае значэнне

Вядома, даволі лёгка паказаць, што не так. Цяжэй прапанаваць рэцэпт для змены. Але мы з Нілам Сондэрсам нядаўна паспрабаваў.

Калі прыліў згасае.

Улічваючы, здавалася б, моцную пазіцыю Мэйсі ў запасах на піку курортнага сезону, можа аказацца, што іх прадукцыйнасць у параўнанні з канкурэнтамі, якія вымушаныя браць велізарныя ўцэнкі.

Але мы не павінны выпускаць з-пад увагі віртуальную ўпэўненасць, што 2023 год будзе жорсткім у параўнанні з нядаўнім мінулым, калі незвычайна высокія дыскрэцыйныя даходы спажыўцоў і звязаныя з імі выдаткі прымусілі нават цьмяныя брэнды выглядаць даволі ярка і бліскуча. Нам было б разумна ўспомніць папярэджанне Уорэна Бафета, што «калі прыліў сыходзіць, вы бачыце, хто плавае голы».