Булард недасягнуў? Эканамісты Stifel сцвярджаюць, што стаўку федэральных фондаў, магчыма, спатрэбіцца падняць да 8% ці нават 9%.

Праз дзень пасля таго, як афіцыйны прадстаўнік Федэральнай рэзервовай сістэмы заявіў, што працэнтныя стаўкі, магчыма, трэба падняць да 7%, аналітыкі прыйшлі да яшчэ больш дзіўнай высновы: гэтыя 7% усё роўна не будуць дастаткова высокімі, каб выйграць барацьбу з інфляцыя.

У прэзентацыі, зробленай у чацвер у Луісвіле, штат Кентуккі, прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард ацаніў, што ад 5% да 7% Мэтавая стаўка па федэральных фондах - гэта тое, што неабходна для перамяшчэння выдаткаў на пазыкі ў зону, дастатковую для запаволення эканамічнага росту і значнага зніжэння інфляцыі. Пасля гэтых ацэнак у чацвер амерыканскія акцыі пацярпелі першы раз кампенсацыйны страты за два тыдні, індэкс даляра ЗША ICE
DXY,
+ 0.26%
і Даходнасць казначэйскіх аблігацый вырасла, і на многіх частках крывой казначэйства ўспыхнулі трывожныя прыкметы аб эканамічных перспектывах.

Аднак інвестары ўспрынялі погляды Буларда з недаверам. Рынак аблігацый стабілізаваўся разам з доларам у пачатку пятніцы, пакуль другі чыноўнік ФРС не зрабіў каментарыяў, Сьюзен Колінз, выклікала пасляабедзенны распродаж дзяржаўнага доўгу. Між тым, аптымізм вярнуўся да акцый, з усімі трыма асноўнымі індэксамі
DJIA,
+ 0.59%

SPX,
+ 0.48%
фінішуючы вышэй у пятніцу. За кулісамі некаторыя эканамісты апладзіравалі Буларду за яго сумленнасць, у той час як іншыя аналітыкі казалі, што яго ацэнкі не былі такімі шакавальнымі, як лічылі інвестары і трэйдары. Адной з самых недаацэненых рызык на фінансавых рынках з'яўляецца тое, што інфляцыя не можа знізіцца да 2% дастаткова хутка, каб палегчыць неабходнасць больш агрэсіўных крокаў з боку ФРС, трэйдары, фінансавыя менеджэры і эканамісты сказалі MarketWatch.

Чытайце: Фінансавыя рынкі зноў запусцілі апавяданне пра «пік інфляцыі». Вось чаму гэта складана.

Эканамісты Stifel, Nicolaus & Co. Ліндсі Піегза ​​і Лорэн Хендэрсан заявілі, што яны думаюць, што нават 7% стаўка па федэральных фондах можа быць «заніжанай», наколькі высокая базавая працэнтная стаўка ФРС, верагодна, павінна пайсці. Разлікі паказваюць, што існуе магчымая неабходнасць «стаўкі па федэральных фондах, якая патэнцыйна на 100-200 б.п. вышэй, чым прапанаваная [Буллардам] верхняя мяжа», пішуць яны ў запісцы. Іншымі словамі, стаўка па федэральных фондах складае ад 8% да 9% у параўнанні з цяперашнім дыяпазонам ад 3.75% да 4%.

«Нядаўняе паляпшэнне інфляцыйнага ціску, якое пераходзіць з пікавых узроўняў, відаць, у пэўным сэнсе асляпіла многіх інвестараў адносна неабходнасці ФРС агрэсіўна працягваць шлях да больш высокіх ставак», — сказалі яны. «Хоць штогадовы прырост [індэкса спажывецкіх коштаў] на 7.7 % з'яўляецца паляпшэннем у параўнанні з ранейшымі гадавымі тэмпамі ў 8.2 %, наўрад ці ёсць што адзначыць, або відавочны сігнал для ФРС перайсці да больш лёгкай палітыкі з мэтавым дыяпазонам 2%. усё яшчэ далёкае дасягненне ".

Эканамісты Stifel таксама заявілі, што Булард абапіраецца на гістарычна нізкую нейтральную працэнтную стаўку, або тэарэтычны ўзровень пры якім палітыка ФРС не стымулюе і не абмяжоўвае эканамічны рост, як частка яго здагадак.

П'егза і Хендэрсан не самотныя. У непадпісанай запісцы даследчыкі UniCredit заявілі, што ў той час як «7% было наўпрост шакавальным» для гульцоў фінансавага рынку, ідэя стаўкі федэральных фондаў, якая ў канчатковым выніку аказваецца значна вышэйшай, чым чакае большасць людзей, «не асабліва новая».

Па стане на пятніцу трэйдары федэральных фондаў у асноўным чакаюць, што асноўная мэтавая стаўка ФРС складзе ад 4.75% да 5%, або ад 5% да 5.25% да першай паловы наступнага года. Аднак стандартныя інтэрпрэтацыі так званай ацэнкі па правілу Тэйлара мяркуюць, што стаўка федэральных фондаў павінна быць каля 10%, паводле даследчыкаў UniCredit. Правіла Тэйлара спасылаецца на агульнапрынятае эмпірычнае правіла, якое выкарыстоўваецца для вызначэння працэнтных ставак адносна бягучага стану эканомікі.

Некаторыя адкрыта паставілі пад сумнеў ацэнкі Буларда, члена Федэральнага камітэта па адкрытым рынку з правам голасу ў гэтым годзе, адзначыўшы, што палітык не ўлічваў уплыў ФРС колькасна-ўзмацняльны працэс з яго ацэнак стаўкі.

Рэкс Наттинг: У чым Булард памыліўся наконт 7% стаўкі па фондах (і чаму канчатковая стаўка можа быць бліжэй, чым вы думаеце)

Пасля ўліку працэсу QT "унутраны дыяпазон" патэнцыйных вынікаў для стаўкі федэральных фондаў, хутчэй за ўсё, наблізіцца да "4.5%-4.75% да 6.5%-6.75%," заявілі эканамісты Mizuho Securities Алекс Пеле і Стывен Рычыута. «Поўны спектр» верагодных вынікаў, аднак, яшчэ шырэйшы і можа складаць ад 3.25% да 3.5% «на звышгалубіным баку, у гэтым выпадку ФРС ужо ўзмацняе жорсткасць» і 8.25% -8.5% «з ультра-ястрабінага боку, у гэтым выпадку ФРС толькі напалову».

Крыс Лоў, галоўны эканаміст FHN Financial у Нью-Ёрку, назваў прэзентацыю Булларда "выдатнай", таму што "гэта самая сумленная спроба зрушыць чаканні грамадскасці ў дачыненні да тэрмінальных фондаў у разумны дыяпазон, прапанаваны на сённяшні дзень любым удзельнікам FOMC".

«Толькі майце на ўвазе, ён зрабіў усё магчымае, каб не шакаваць рынак», — сказаў Лоў пра Буларда. «Яго зона вагаецца ад галубінага да разумнага, а не ад галубінага да ястрабінага. Нашы чаканні ўсё яшчэ спраўджваюцца. Мы не можам вінаваціць яго ў гэтым ".