Хто-небудзь хоча купіць Robinhood?

На мінулым тыдні папаўзлі чуткі, што криптовалютная біржа FTX, магчыма, хоча купіць Robinhood, паколькі кошт акцый кампаніі працягвае падаць. Нягледзячы на ​​​​адмаўленне заснавальніка і генеральнага дырэктара FTX Сэма Бэнкмана-Фрыда, гэтая ідэя выклікала цікаўнасць наконт таго, ці будзе набыта самакіравальная брокерская кампанія і хто можа быць зацікаўлены.

У справаздачы, складзенай інвестыцыйным банкам JMP Securities аб патэнцыйным продажы FTX, аналітыкі даччынай кампаніі Citizens Financial выказалі здагадку пра нізкую верагоднасць здзяйснення здзелкі, суразмерную публічным адмаўленням Бэнкман-Фрыда, які, у прыватнасці, набыў 7.6% акцый Robinhood. у траўні.

У гэтай запісцы некаторая цікавасць да Robinhood тлумачыцца істотным падзеннем кошту яго акцый, які быў ацэнены ў 38 долараў на IPO, праз тыдзень дасягнуў максімуму ў 55.01 долара і цяпер гандлюецца на ўзроўні 8.97 долара. Агульная рынкавая капіталізацыя Robinhood сёння складае ўсяго 7.8 мільярда долараў, што патэнцыйна робіць яго лёгкай адзнакай для значна большай фінансавай кампаніі, такой як Morgan Stanley.MS
, Charles Schwab або Citadel Securities. Аналітыкі адзначаюць, што Robinhood з'яўляецца часткай агульнага разбурэння ўсяго сектара фінтэх.

Аналітыкі JMP Securities бачаць некаторую каштоўнасць у пакупцы другой па велічыні крыптабіржы ў свеце з магчымасцю набыць значную кліенцкую базу ў ЗША ў сферы рознічнага гандлю, што дапаўняе бягучую бізнес-мадэль, нягледзячы на ​​некаторую непразрыстасць, паколькі FTX з'яўляецца прыватнай.

З пункту гледжання простай ацэнкі фондавага рынку, 15.9 мільёна актыўных уліковых запісаў Robinhood цяпер ацэньваюцца менш чым у 500 долараў за кліента супраць 3,600 долараў за кліента ў Чарльза Шваба. Калі Morgan Stanley набыў E-Trade у 2020 годзе, цана складала 13 мільярдаў долараў, што азначала кошт каля 2,500 долараў на аднаго кліента.

Прадстаўляючы гэтыя лічбы, дырэктар JMP Securities па даследаванні фінансавых тэхналогій Дэвін Раян прызнаў, што ў той час як гэтыя кліенты Robinhood у цяперашні час каштуюць менш, зыходзячы з балансу на рахунках для звычайнага кліента, любы пакупнік будзе інвеставаць у магчымасць гэтых маладых кліентаў зарабіць больш і у сваю чаргу, уносіце больш на платформе, калі яны становяцца старэй.

Вялікае пытанне будзе заключацца ў тым, ці зможа Robinhood стварыць дадатковыя паслугі для ўтрымання гэтых кліентаў, паколькі іх інвестыцыйныя патрэбы становяцца больш складанымі. Раян таксама адзначае, што лічбы ў Schwab завышаныя апекунскімі рахункамі для RIA, якія выкарыстоўваюць платформу, тып больш прасунутага бізнесу, які Robinhood можа імкнуцца дадаць у будучыні.

Нягледзячы на ​​тое, што пабудавалі сузаснавальнікі Улад Тэнеў і Байджу Бхат, MorningstarРАБІЦЬ
дырэктар па даследаванні капіталу Майкл Вонг лічыць Robinhood унікальнай кампаніяй, у якой «не так шмат натуральных падыходаў, як у больш стандартнага рознічнага брокера», калі справа даходзіць да набыцця. Тым не менш, Вонг прызнае, што могуць быць некаторыя пакупнікі, якія лічаць такое унікальнае пазіцыянаванне сапраўды выдатным актывам.

Асноўныя гульцы па кіраванні багаццем на Уол-стрыт за апошнія некалькі гадоў абвалілі рынак як праз набыццё, так і праз уласныя інвестыцыі. Гэта адбылося ў выглядзе таго, што Morgan Stanley купіў E-Trade у 2020 годзе, Goldman Sachs пабудаваў Маркуса за апошнія шэсць гадоў і Bank of AmericaBAC
інвестыцыі ў Merrill Edge. У спалучэнні з заяўленым жаданнем прыцягнуць больш маладых кліентаў, набыццё Robinhood магло быць прывабным на паверхні, бо на мінулым тыдні Джым Крамер прапанаваў Goldman Sachs у якасці добрага залётніка на CNBC.

«Лепшая каштоўнасць — гэта кліенцкая база», — кажа прафесар эканомікі Калумбійскага ўніверсітэта Р. А. Фарохнія, паказваючы на ​​мільёны кліентаў Robinhood, у асноўным маладых, многія з якіх маюць змучанае ўяўленне аб фінансавых паслугах. «Буйнейшыя фірмы з Уол-стрыт сутыкнуліся з цяжкасцямі з прыцягненнем маладога пакалення, і ёсць надзея, што вы захаваеце іх у якасці кліентаў, калі яны вырастуць, і паколькі ў іх будзе больш актываў для інвеставання, вы зможаце манетызаваць гэтыя адносіны на працягу доўгага часу».

Вонг адзначае, што з вельмі нізкім балансам, які наўрад ці перайдзе з рознічных рахункаў на рахункі з поўным спектрам фінансавых кансультацый у бліжэйшай перспектыве, кліенцкая база Robinhood не вельмі падыходзіць для гэтых асноўных гульцоў па кіраванні капіталам.

Фірмы па кіраванні актывамі былі зацікаўлены ў сферы робо-кансультацый, шукаючы больш прамыя адносіны з кліентамі, якія не адрываюцца ад пасярэднікаў брокераў і вышэйзгаданых кіраўнікоў багаццем. Аднак гэтая шчаслівая кліенцкая база, багатая на вытворныя інструменты і крыптавалюты, не з'яўляецца ідэальным варыянтам для свету ўзаемных фондаў "купляй і трымай". Схільнасць да самастойнага інвеставання робіць гэты пул кліентаў нязручным для кампаній па кіраванні актывамі і багаццем.

Гледзячы на ​​іншыя рознічныя брокерскія кампаніі, памер проста недастаткова прывабны для такіх, як Чарльз Шваб, паводле Вонга, асабліва пасля набыцця TD Ameritrade, які мае 11 мільёнаў актыўных рахункаў, у канцы 2019. Вонг кажа, што кошт кліента набыццё было б высокім для Шваба.

Падмочаная рэпутацыя Robinhood можа таксама служыць стрымліваючым фактарам для фірмаў, якія насцярожана ставяцца да рэакцыі грамадскасці ці, што яшчэ горш, рэгулятарнай рэакцыі. Крыху больш за год таму кампанія Robinhood заплаціла самы вялікі ў гісторыі штраф Упраўленню па рэгуляванні фінансавай індустрыі за збоі і ўвядзенне кліентаў у зман, а толькі ў мінулым месяцы ў справаздачы Кангрэса былі падрабязна апісаны збоі фірмы ў мінулагоднім вар'яцтве акцый мемаў.

Адным з патэнцыйных залётнікаў, які меў бы сэнс, з'яўляецца фірма высокачашчыннага гандлю, такая як Citadel Securities. Нягледзячы на ​​такую ​​сінэргію, гэты тып набыцця, верагодна, сутыкнецца з самым высокім узроўнем кантролю. Цытадэль ужо сутыкаецца з крытыкай за адносіны з Robinhood як пакупніка патоку заказаў. Любая здзелка па збліжэнні гэтых двух бакоў сутыкнецца не толькі са скепсісам з боку грамадскасці, але, верагодна, і з боку Камісіі па каштоўных паперах і біржам.

Магчыма, найлепшым варыянтам, мяркуе Вонг, быў бы меншы банк з дастатковай рынкавай капіталізацыяй, каб паглынуць Robinhood, які імкнецца дадаць рознічнае падраздзяленне, або міжнародная фірма, якая хоча замацавацца ў ЗША.

Нягледзячы на ​​​​праблемы з коштам акцый, Robinhood можа пахваліцца кліенцкай базай з 22.8 мільёна фінансаваных рахункаў, чыстым ростам дэпазітаў на 30% у гадавым вылічэнні з 2022 года па май і 6.2 мільярда долараў грашовых сродкаў і іх эквівалентаў на балансе.

Магчыма, адказ у тым, што Robinhood не трэба нікому прадаваць і можа выкарыстаць свае грашовыя запасы, каб перажыць цяжкі перыяд, што аналітыкі JMP лічаць патэнцыйна каштоўнай стратэгіяй, паколькі канкурэнты ў меншым становішчы не могуць прайсці.

Раян адзначае, што сузаснавальнікі Уладзімір Тэнеў і Байджу Бхат па-ранейшаму валодаюць дастатковай колькасцю ўласнага капіталу з унікальнай сістэмай галасавання акцый класа B, каб кантраляваць лёс сваёй кампаніі. Той факт, што яны не займаліся актыўным пошукам залётніка, азначае, што любая купля можа быць каштоўнай. Для Раяна ўсё зводзіцца да заснавальнікаў, якія ўсё яшчэ вераць у асноўны этас «дэмакратызацыі фінансаў», у рамках якога была заснавана кампанія. Ён таксама звяртае ўвагу на тое, што кожны мае сваю цану.

На дадзены момант ён і яго калегі-аналітыкі маюць рыначны рэйтынг Robinhood з мэтавай цаной у 36 долараў.