(Bloomberg) — Калі Боб Мікеле дзеліцца сваімі поглядамі на інвестыцыі, варта звярнуць на гэта ўвагу, таму што ветэран рынку аблігацый паказаў сябе даволі празорлівым.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Галоўны дырэктар па інвестыцыях JP Morgan Asset Management папярэджвае, што Федэральная рэзервовая сістэма можа працягнуць барацьбу з інфляцыяй у другім паўгоддзі, падняўшы тэрмінальныя стаўкі да 6%. Гэта супярэчыць расце кансенсусу аб тым, што працэнтныя стаўкі дасягнуць піку ў чэрвені.
«Гэта ўсё яшчэ шанец адзін з трох, але гэта законная рызыка», - сказаў Мікеле ў інтэрв'ю. «Магчыма, ФРС спачатку не зробіць дастаткова, таму што рынак працы аказаўся больш устойлівым. Гэта адна рэч, якая можа разбурыць рынак, і гэта мая самая вялікая занепакоенасць».
Інфляцыя зніжаецца, хоць яна ўсё яшчэ значна перавышае мэта ФРС у 2%. Спажывецкія цэны выраслі на 6.5% у снежні, самы павольны тэмп больш чым за год, паказваючы, што агрэсіўная палітыка ФРС працуе. Вынікі апраўдалі чаканні, і цяпер рынак чакае, што ў чэрвені стаўкі дасягнуць максімум 4.9% і, паводле звестак Bloomberg, наступіць патэнцыйнае зніжэнне ставак.
Базавы аргумент Мікеле заключаецца ў тым, што ФРС павысіць працэнтныя стаўкі ў лютым і сакавіку, перш чым зрабіць паўзу, і ў канцы гэтага года наступіць рэцэсія. Але ён таксама бачыць магчымасць таго, што палітыкі вернуцца да павышэння ставак у канцы 2023 года, каб астудзіць упарта высокую інфляцыю, выкліканую нізкім узроўнем беспрацоўя, пастаянным павышэннем заработнай платы і аднаўленнем эканомікі Кітая.
«Ураўненне такое: інфляцыя не знізіцца, пакуль не знізіцца заробак. Заробкі не зніжаюцца, пакуль не вырасце беспрацоўе», — сказаў ён. «Беспрацоўе не расце, калі мы не ў рэцэсіі».
Апошнія дадзеныя аб працоўных месцах паказваюць запаволенне росту заработнай платы, але высокі ўзровень найму і беспрацоўя па-ранейшаму знаходзяцца на гістарычным мінімуме.
Па словах Мікеле, з 1988 года ФРС прайшла праз пяць цыклаў павышэння ставак, якія чатыры разы заканчваліся рэцэсіяй. Адзіным, што не прывяло да эканамічнага спаду, быў цыкл 1994-1995 гадоў, які скончыўся мяккай пасадкай. Але ён сказаў, што 2023 год не будзе яшчэ адным 1994 годам.
«Запозненае і кумулятыўнае ўздзеянне ўсіх узмацненняў жорсткасці, якія мы назіраем, у канчатковым выніку прывядзе да рэцэсіі», — сказаў Мікеле. «Гэта неверагодна жаданне думаць, што мы збіраемся сысці з рук».
У снежні Мікеле набыў актывы «якаснай працягласці», такія як дзяржаўныя аблігацыі, крэдыты інвестыцыйнага ўзроўню, а таксама іпатэчныя каштоўныя паперы і каштоўныя паперы, забяспечаныя актывамі.
Ён таксама аддае перавагу аблігацыям у мясцовай валюце на рынках, якія развіваюцца, якія, па яго словах, могуць лёгка прынесці двухзначныя прыбыткі ў гэтым годзе, калі долар дасягне піку. Цэнтральныя банкі на гэтых рынках значна апярэдзілі сваіх аналагаў з развітой эканомікай, такіх як ЗША, у павышэнні ставак.
Мікеле папярэдзіў, што прыбытковасць 10-гадовых дзяржаўных аблігацый Японіі можа вырасці да 1% з 0.5%, а курс даляр-ена ўпадзе да 100, калі Банк Японіі спыніць кантроль над крывой прыбытковасці. Удзельнікі рынку, якія зрабілі стаўку на чарговую наладу, у пятніцу падштурхнулі эталонную прыбытковасць 10-гадовых аблігацый да верхняй мяжы цэнтральнага банка ў 0.5 %. Гэта ператворыць Японію з «маці ўсіх перавозак» у «маці ўсёй рэпатрыяцыі», сказаў ён.
«Мы не збіраемся абараняцца ад рызыкі таго, што ФРС, магчыма, прыйдзецца вярнуцца да павышэння ставак пазней у гэтым годзе. Але мы збіраемся быць адкрытымі і прызнаць, што існуе разумная верагоднасць таго, што гэта можа адбыцца, і быць гатовымі», - сказаў Мікеле, які рэкамендуе прадаваць кароткатэрміновыя аблігацыі і карпаратыўныя аблігацыі з больш нізкім рэйтынгам у выпадку павышэння ставак.
Напэўна, варта прыслухацца да рэкамендацый Мікеле. У 2019 годзе Мікеле прагназаваў рост амерыканскіх аблігацый, спрагназаваўшы, што даходнасць «накіравалася да нуля», калі 10-гадовы эталон таргаваўся на ўзроўні 2%. Ён атрымаў плён, бо прыбытковасць упала да 0.5% на працягу года.
Чытаць далей: Боб Мікеле папярэджвае, што прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый "накіравана да нуля"
Яшчэ ў кастрычніку 2021 года, калі большасць эканамістаў, апытаных Bloomberg, чакалі, што ФРС утрымае стаўкі каля нуля да канца 2022 года, Мікеле сказаў, што цэнтральны банк моцна адстае ад крывой і яму трэба будзе актыўна змагацца з інфляцыяй, давёўшы стаўкі як мінімум да 4.25% . У канцы 4.25 года ФРС павысіла базавую стаўку да дыяпазону ад 4.5% да 2022%.
Ён таксама быў адным з першых інвестараў, якія падкрэслілі рызыку павышэння Еўрапейскім цэнтральным банкам афіцыйных выдаткаў на пазыкі ў мінулым годзе для астуджэння інфляцыі - канцэпцыя, якая ў той час лічылася вельмі малаверагоднай для многіх назіральнікаў за рынкам. У мінулым годзе ЕЦБ чатыры разы павышаў стаўкі па дэпазітах, давёўшы іх да 2%.
«Адна з прычын, чаму мы сабралі гэтыя рэалістычныя рызыкі, заключаецца ў тым, каб мы маглі сачыць за імі, каб нас не засталі знянацку», — сказаў Мікеле. «У мінулым годзе яны ўсе разыграліся. Паколькі мы думалі пра гэтыя рызыкі, мы не асляпляем».
– Пры дапамозе Ліз Капо МакКормік і Майкла Макензі.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html