Давер да ЕЦБ не такі моцны, бо стаўкі выраслі на 75 базавых пунктаў

У "галоўны крок” Кіруючая рада Еўрапейскага цэнтральнага банка аднагалосна прыняла рашэнне павысіць свае тры асноўныя працэнтныя стаўкі на 75 базавых пунктаў раней сёння.

Рэагаванне на гістарычныя ўзроўні спажывецкая інфляцыя які дасягнуў 9.1% у жніўні, ЕЦБ прыступіў да папярэдняга павышэння ставак. Грашова-крэдытныя ўлады зноў устанавілі базавую стаўку да 1.25% з 0.50%, ліміт маржынальнага крэдытавання да 1.50% з 0.75%, а стаўку па дэпазітах з 0.75% да 0%.

Шукаеце хуткія навіны, гарачыя парады і аналіз рынку?

Падпішыцеся на рассылку Invezz сёння.

Плануецца, што новыя стаўкі ўступяць у сілу 14 верасня 2022 г. Гэта будзе першы раз, калі ЕЦБ падвысіў стаўкі на 75 bps са студзеня 1999 года падчас увядзення еўра.

Тым не менш, на гэты раз ЕЦБ падкрэсліў і зноў падкрэсліў сваю прыхільнасць да зніжэння інфляцыі да 2% у сярэднетэрміновай перспектыве.

З гэтай мэтай праводзіцца нарада па грашова-крэдытнай палітыцы прэс-рэліз ясна даў зразумець, што Кіроўная рада будзе імкнуцца аслабіць попыт, каб стрымаць рост інфляцыйных чаканняў.

Інфляцыя захаваецца

Асноўныя фактары гістарычнага ўзроўню інфляцыі імкліва раслі цэны на энерганосьбіты што дасягнула 38.3% г/г прадукты харчавання што ў жніўні вырасла на 10.6%.

Для сярэднестатыстычнай еўрапейскай сям'і пакупніцкая здольнасць імкліва пагаршаецца, у той час як цэнавы ціск распаўсюджваецца па эканоміцы.

Нягледзячы на ​​тое, што вузкія месцы ў пастаўках памяншаюцца, чакаецца, што інфляцыя павялічыцца, паколькі вайна паміж Расіяй і Украінай працягвае бушаваць. цэны на прыродны газ (ENDEX: TGV22) вертыкальны.

Нягледзячы на ​​тое, што Савет кіраўнікоў вызначыў, што працэнтныя стаўкі будуць працягваць расці, чыноўнік прэс-рэліз адзначыў, што інфляцыя - гэта:

...хутчэй за ўсё, застанецца вышэй за нашу мэту на працягу доўгага перыяду.

Часткова гэта адбываецца таму, што часта існуе значнае адставанне паміж рашэннямі грашова-крэдытнай палітыкі і наступнымі наступствамі ў рэальнай эканоміцы.

Нягледзячы на ​​​​паход на звышпамерныя памеры раней сёння, у прэс-канферэнцыя пасля заявы аб грашова-крэдытнай палітыцы Крысцін Лагард, прэзідэнт ЕЦБ, пацвердзіла, што ў будучыні будзе яшчэ шмат павышэнняў ставак, паколькі:

Мы стымулюем эканоміку нават пачатковай загрузкай.

Лагард адзначыла, што ЕЦБ будзе імкнуцца павысіць стаўкі ад 1 да 4 дадатковых сустрэч, хоць канчатковая дарожная карта не была прапанавана.

Наадварот, яна неаднаразова падкрэслівала, што рашэнне аб павышэнні ставак будзе вырашацца на пасяджэннях у залежнасці ад самых актуальных даных.

Па-за кантролем ЕЦБ?

Як часта заяўляюць, грашова-крэдытная палітыка - гэта перш за ўсё інструмент, прызначаны для арыентацыі на попыт, а не для супрацьдзеяння цэнаваму ціску з-за перабояў у пастаўках.

Еўрапейская інфляцыя ў значнай ступені звязана з праблемамі ланцужкоў паставак з пачатку кавіда, расійскага ўварвання ва Украіну і наступная валацільнасць коштаў на газ.

Прэзідэнт ЕЦБ прызнала, што ў яе няма сіл паскорыць рэформу электраэнергетыкі або пераканаць Расію адвярнуцца ад яе палітыкі «энергетычнага шантажу».

Тым не менш, банк бачыць грашова-крэдытную палітыку як найбольш прыдатны і прапарцыйны інструмент, які ёсць у яго распараджэнні для барацьбы з высокімі цэнамі.

Эканамічныя прагнозы еўразоны

Праекцыя супрацоўнікі банка мяркуюць, што інфляцыя, хутчэй за ўсё, будзе прыведзена ў адпаведнасць з мэтавым паказчыкам у 2% у канцы 2024 года і ў 2025 годзе.  

Найбольш спрыяльна прагназуе Consensus Economics, што да канца 1.9 года інфляцыя дасягне 2024%, у той час як Апытанне прафесійных прагназістаў ацэньвае гэта ў 2.1%.

Рэцэсійныя страхі

Хоць ацэнкі паказваюць, што еўразона будзе ў стане прадухіліць рэцэсію нягледзячы на ​​паскоранае павышэнне ставак, пераважны нізкі давер і падзенне эканамічнай актыўнасці ў буйных эканоміках ствараюць рэальную рызыку.

Зафіксаваны асноўныя эканомікі свету цьмяныя PMI, што сведчыць аб глабальнай тэндэнцыі да скарачэння эканамічнай актыўнасці. Высокія выдаткі на вытворчасць з-за павышэння коштаў на энерганосьбіты, хутчэй за ўсё, толькі ўзмацняць запаволенне.

Акрамя таго, апытанні дзелавых і спажывецкіх даверу ў еўразоне былі прыгнечанымі, у той час як рознічныя продажы штомесяц скарачаліся.

Рызыкі еўразоны

Еўразона ўсё яшчэ можа бачыць дадатковыя рызыкі як для росту, так і для інфляцыі. Больш за ўсё, нявызначанасць вакол расійска-ўкраінскай вайны працягваецца, і з прыхільнасцю Еўропы паменшыць залежнасць ад Расіі дэфіцыт энергіі можа прывесці да рэзкага спынення эканамічнай дзейнасці.

Абапіраючыся на некаторыя экстрэмальныя здагадкі, ЕЦБ таксама апублікаваў значна больш змрочны адваротны сцэнар, які прадугледжвае поўнамаштабную рэцэсію ў 2023 годзе на падставе а поўная блякада паставак расейскіх энэрганосьбітаў і недахоп у іншых краінах, такіх як ЗША і Нарвегія.

З-за глабальных сустрэчных вятроў і ўзмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай сістэмы сярэдняя сям'я па-ранейшаму адчувальная да высокіх цэн на прадукты харчавання і нармавання энергіі.

Давер да палітыкі

Улічваючы няпростую гісторыю эканамічнага прагназавання банка, няздольнасць павысіць інфляцыю пасля крызісу 2008 года і адсутнасць кантролю над фактарамі, якія прывялі да прапановы, у дачыненні да верагоднага поспеху стратэгіі ЕЦБ, Лагард заявіла:

...будучыня пакажа...

Задача ЕЦБ яшчэ больш ускладняецца неаднастайнасцю сярод краін-членаў, а таксама дывергенцыя ў 10-гадовых суверэнных аблігацыях абедзьвюх Нямеччынаў (ТМБМКДЭ-10Ю) і Італіі (ТМБМКІТ-10Ю), што перашкаджае бесперабойнай грашова-крэдытнай палітыцы.

Як абмяркоўвалася ў раней частка, спрэды даходнасці аблігацый паміж Германіяй і Італіяй з'яўляюцца сігналам эканамічнага здароўя еўразоны. Усё большае разыходжанне сведчыць пра падзенне даверу да стабільнасці еўрапейскага праекта.

У двух словах, пашырэнне спрэдаў паказвае на тое, што фінансавыя рынкі больш не разглядаюць краіны-члены як аднолькава крэдытаздольныя, па сутнасці, аслабляючы мэту ЕЦБ.

На момант напісання спрэды даходнасці 10-гадовых аблігацый Германіі і Італіі складалі 222.4 б.п.

Іншым важным паказчыкам інстытуцыйнага даверу з'яўляецца пераважны абменны курс паміж еўра і доларам ЗША.

У час прэс-канферэнцыя, фінансавыя рынкі, падобна, не адчулі даверу да выказванняў Лагард, і з перспектывай рэцэсіі, якая абцяжарвае валюту, EURUSD на таргах упаў да мінімуму ў 0.9934.  

Тым не менш, на момант напісання артыкула еўра прабіваўся крыху вышэй за парытэт, паколькі ў сярэдзіне сесіі ён аднавіўся пасля таго, як не змог парушыць 2002 паверх з 0.9859.

Апісваючы хісткае становішча, у якім апынуўся еўра ў адносінах да долара, Себасцьян Галі, старшы макрастратэг Nordea адзначыў:

Цікава тое, што ЕЦБ пачынае засяроджвацца на еўра як на крыніцы імпартаванай інфляцыі, калі раней ён быў ускосна засяроджаны на канкурэнтнай дэвальвацыі... ЕЦБ трэба пераканаць рынак, што ён хоча моцнага еўра, не забяспечваючы занадта шмат павышэнне ставак.

ЕЦБ павінен адначасова падтрымліваць сваю валюту, каб не дапусціць даражэйшых замежных тавараў і паслуг, адначасова зводзячы да мінімуму перабоі ад павышэння ставак, каб прадухіліць наступ рэцэсіі.

Улічваючы старшыню Паўэла каментары Раней сёння праходжанне гэтага вузкага канала можа стаць больш складаным, бо Злучаныя Штаты амаль напэўна падвысяць стаўкі яшчэ на 75 б.п. на сустрэчы ў гэтым месяцы.

Аднак аднаўленне курсу EURUSD вышэй за парытэт сведчыць аб тым, што рынкі пераварваюць каментарыі старшыні ФРС і могуць быць занепакоеныя магчымасцю рэцэсіі ў ЗША пасля двух кварталаў адмоўнага росту запар.

Каб даведацца больш пра валюты, вы можаце наведаць наш Кіраўніцтва для пачаткоўцаў па інвестыцыях на форекс або праверыць Топ-10 лепшых курсаў гандлю на форекс.

Наперадзе нявызначанасць

Стратэгія зніжэння попыту ў Еўропе для стрымлівання інфляцыі, верагодна, патрабуе значна больш высокіх ставак.

Верагодна, гэта прывядзе да вялікіх цяжкасцей для звычайнага чалавека і амаль напэўна прывядзе да росту беспрацоўя і скарачэння дыскрэцыйнай пакупніцкай здольнасці.

Адзіным патэнцыйным спосабам запаволіць рост ставак было б раптоўнае зніжэнне выдаткаў на энергію, што здаецца вельмі малаверагодным.

У сувязі з тым, што Расія ўжо блакуе пастаўкі энерганосьбітаў, пачынаюць праяўляцца некаторыя здагадкі банка аб рызыцы зніжэння, што пагражае стагфляцыйным сцэнарыем у бліжэйшыя дні, асабліва калі ЕЦБ працягне губляць свой бляск у якасці вядучага цэнтральнага банка.

Палітычная фрагментацыя ў буйных членах, такіх як Італія, стварае рызыку для планаў банка па ўзмацненні жорсткасці, у той час як высокая розніца ў прыбытковасці аблігацый можа прымусіць установу адступіць ад педаляў, калі стабільнасць групы апынецца пад пагрозай. Рост папулізму можа прывесці да далейшага пагаршэння ўстойлівасці доўгу.

Цікава, што ЕЦБ не згадаў аб нядаўна створанай і шырока хваленай Прыбор абароны трансмісіі (TPI). Адказваючы на ​​​​пытанне аб гэтым, Лагард проста заявіла, што калі ўзнікае сітуацыя, якая патрабуе яе рэалізацыі:

...мы гатовы выкарыстоўваць TPI, у гэтым няма ніякіх сумневаў.

Як адзначалася ў раней частка:

З аптымізму, Кіруючы савет спадзяецца, што самога існавання TPI (падобна ранейшым прамым грашовым аперацыям (OMT)) будзе дастаткова, каб супакоіць рынкі і накіраваць даходнасць да больш кіраванага ўзроўню.

Нягледзячы на ​​паляпшэнне курса EURUSD сёння, ФРС па-ранейшаму з'яўляецца дамінуючым гульцом у сусветных стаўках і рухае курс EURUSD. Мяркуючы па тым, як рынкі адрэагуюць на каментарыі Паўэла на працягу наступных дзён-двух, мы дамо больш дакладнае ўяўленне аб руху еўра ў бліжэйшай перспектыве і дамо падказкі да таго, што можа прапанаваць наступнае пасяджэнне ЕЦБ.