Тытаны Уол-стрыт сталі яркімі прыхільнікамі экалагічных, сацыяльных і дзяржаўных інвестыцый (ESG), у тым ліку кіраўнікі найбуйнейшых у свеце кіраўнікоў актывамі, банкаў і іншых фінансавых устаноў.
Менш вядомымі прыхільнікамі, але, магчыма, яшчэ больш уплывовымі, з'яўляюцца давераныя кансультацыйныя фірмы ISS і Glass Lewis, якія кантралююць 97 адсоткаў рынку проксі-кансультацый. Кансультатыўныя фірмы-проксі кансультуюць інстытуцыйных інвестараў (напрыклад, Vanguard, BlackRock і State Street) і дзясяткі дзяржаўных пенсійных сістэм аб тым, як галасаваць за тысячы рашэнняў акцыянераў, якія прымаюцца кожны год.
Нягледзячы на ўвесь гэты энтузіязм, ёсць падставы для скептыцызму. Як я задакументаваў тут, тут, тут, і тут, ESG-інвестыцыі - гэта далёка не панацэя, пра якую сцвярджаюць яе прыхільнікі.
Тое, што справядліва для інвеставання, адносіцца і да шматлікіх пытанняў ESG, якія падымаюцца на штогадовых сходах кампаній. Інстытуцыйныя інвестары абавязаны (ці мяркуюць, што абавязаны) галасаваць за ўсе меры па давераных асобах на сходах акцыянераў і разлічваюць на кансультацыйныя фірмы па давераных асобах для вырашэння гэтай цяжкай задачы.
Праблема ўзнікае таму, што проксі-меры ESG часта аказваюць негатыўны ўплыў на дзейнасць кампаній. Тым не менш, рэкамендацыі ISS і Glass Lewis большую частку часу падтрымліваюць проксі-мера ESG - і нашмат часцей чым найбуйнейшыя кіраўнікі актывамі. Гэта бянтэжыць, таму што гэтыя кансультацыйныя фірмы маюць істотныя канфлікты інтарэсаў у дачыненні да ESG.
Пачынаючы з ISS, кампанія была адным з першых стваральнікаў паказчыкаў ESG, такіх як паказчыкі якасці экалагічных і сацыяльных (E&S). У пачатку 2018 г. МКС апісана гэтыя паказчыкі як a
арыентаваны на дадзеныя падыход да вымярэння якасці раскрыцця карпаратыўнай інфармацыі па экалагічных і сацыяльных пытаннях, уключаючы кіраванне ўстойлівым развіццём, а таксама для выяўлення асноўных недахопаў у раскрыцці інфармацыі.
У цяперашні час кампанія мае праграму, вядомую як ISS ESG. Згодна з іх сайтам,
Рашэнні ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate і ISS-oekom) забяспечваюць скрынінг ESG, рэйтынгі і аналітыку, якія дазваляюць інвестарам распрацоўваць і інтэграваць палітыку і практыку адказнага інвеставання ў свае інвестыцыйныя стратэгіі.
Як для Шкляны Люіс, кампанія ўтварыла стратэгічнае партнёрства з Sustainalytics, якую Glass Lewis апісвае як «вядучага незалежнага пастаўшчыка паслуг глабальнага кіравання». Шкляны Льюіс
паказвае даныя і рэйтынгі ад Sustainalytics у раздзеле ESG Profile нашых стандартных справаздач Proxy Paper. Мэта складаецца ў тым, каб даць зводныя даныя і разуменне, якія могуць быць эфектыўна выкарыстаны кліентамі ў рамках іх працэсу для інтэграцыі фактараў ESG ва ўсім іх інвестыцыйным ланцужку, у тым ліку эфектыўнага ўзгаднення галасавання праз давераных асоб і практыкі ўзаемадзеяння з меркаваннямі кіравання рызыкамі ESG.
Шкло Льюіса Кіраўніцтва па ініцыятывах ESG 2021 зрабілі свае прадузятасці відавочнымі, калі сцвярджалі, што змяненне клімату настолькі важна, што
звычайна мы будзем рэкамендаваць на карысць рашэнняў акцыянераў, якія патрабуюць ад кампаній пашыранага раскрыцця інфармацыі па пытаннях, звязаных з кліматам, напрыклад, з просьбай аб правядзенні аналізу сцэнарыя або справаздачы, якая адпавядае рэкамендацыям Мэтавай групы па раскрыцці фінансавай інфармацыі, звязанай з кліматам.
Гэтыя праграмы паказваюць відавочны канфлікт інтарэсаў у адносінах да парад кліентам па пытаннях, звязаных з ESG. Нягледзячы на гэты канфлікт інтарэсаў, давераная кансультацыйная дуаполія аказвае празмерны ўплыў на паводзіны кіраўнікоў актывамі пры галасаванні. Па дадзеных на 2021 год Гарвардская юрыдычная школа публікацыі, інстытуцыйныя інвестары, якія кіравалі актывамі больш чым на 5 трыльёнаў долараў, аўтаматычна прагаласавалі за рэкамендацыі ISS або Glass Lewis без дадатковай праверкі (гэтая практыка называецца robovoting).
Камбінацыя сумніўных вынікаў ESG, відавочнага канфлікту інтарэсаў кансультацыйнай фірмы-проксі і іх уплыў на галасаванне кіраўнікоў пенсійных фондаў цяпер выклікае апраўданую пільную ўвагу. Дваццаць адзін рэспубліканскі генеральны пракурор знаходзяцца апытанне абедзвюх кансультацыйных фірм наконт таго, ці парушае прапаганда ESG кожнай фірмы іх фідуцыярныя абавязкі. Яўна спасылаючыся на палітыку дуаполіі ў галіне змены клімату, AG мяркуюць, што фірмы патэнцыйна могуць парушаць свае «даверныя абавязкі», «кантрактныя абавязацельствы» і «юрыдычныя абавязкі».
Існуе простае рашэнне канфліктаў, якія ствараюцца проксі-кансультатыўнай дуаполіяй. Паколькі кіраўнікі актывамі інвестуюць ад імя рэальных інвестараў - звычайных работнікаў, інвестараў і пенсіянераў, якія ўкладваюць свае грошы ў фонды - права голасу па ўсіх мерах даверанасці павінна быць перададзена гэтым акцыянерам. У выніку фактычныя інвестары змогуць галасаваць за свае ўласныя акцыі і выказваць свае асабістыя перакананні па гэтых важных пытаннях бізнесу.
З гэтай мэтай, BlackRock нядаўна пашырылі намаганні па «акцыянернай дэмакратыі», заявіўшы
Мы лічым, што выбар пры галасаванні можа даць магчымасць большай колькасці ўладальнікаў актываў мець больш глыбокую і непасрэдную сувязь з кампаніямі, у якія яны інвеставаны, і дазволіць кіраўніцтву кампаніі лепш зразумець погляды гэтых уладальнікаў актываў на важныя пытанні кіравання.
Пашырэнне магчымасцей сапраўдных акцыянераў кампаніі выказваць свае погляды на пытанні ESG дапаможа пазбавіцца ад празмернага ўплыву кансультацыйнай дуаполіі давераных асоб на залу пасяджэнняў кампаніі, у тым ліку на пытанні ESG. Гэта таксама прымусіць пытанні ESG прыняць або адмовіць у залежнасці ад здольнасці іх прыхільнікаў пераканаць акцыянераў у іх каштоўнасці, а не ад прадузятасці кансультацыйных кампаній, якія займаюцца даверанасцю. У канчатковым рахунку, такі працэс стварае больш эфектыўнае асяроддзе карпаратыўнага кіравання.
Крыніца: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/