Eni SpA і Eaton Corporation

Падвядзенне вынікаў у жніўні

Самыя прывабныя акцыі (-4.6%) пераўзышлі індэкс S&P 500 (-4.8%) з 3 жніўня 2022 г. па 31 жніўня 2022 г. на 0.2%. Найбольш эфектыўныя акцыі з вялікай капіталізацыяй выраслі на 7%, а акцыі з малой капіталізацыяй - на 26%. У цэлым 22 з 40 самых прывабных акцый перасягнулі S&P 500.

Самыя небяспечныя акцыі (-2.6%) апынуліся ніжэй за S&P 500 (-4.8%) як кароткі партфель з 3 жніўня 2022 г. па 31 жніўня 2022 г. на 2.2%. Самыя эфектыўныя кароткія акцыі з вялікай капіталізацыяй патаннелі на 24%, а самыя эфектыўныя кароткія акцыі з малой капіталізацыяй - на 22%. У цэлым 19 з 36 самых небяспечных акцый пераўзышлі індэкс S&P 500 як шорты.

Самыя прывабныя / самыя небяспечныя партфелі мадэляў недастаткова эфектыўныя, як аднолькава ўзважаны доўгі / кароткі партфель на 2.0%.

Дзесяць новых акцый трапілі ў спіс самых прывабных у гэтым месяцы, а 22 новыя акцыі таксама трапілі ў спіс самых небяспечных. Самыя прывабныя акцыі маюць высокую і растучую прыбытковасць інвеставанага капіталу (ROIC) і нізкія суадносіны кошту і балансавай кошту. Рыначныя ацэнкі большасці небяспечных акцый маюць падманныя даходы і працяглыя перыяды росту.

Самыя прывабныя акцыі за верасень: Eni SpA

Eni з'яўляецца абранай акцыяй з вераснёўскага партфеля самых прывабных акцый.

Eni павялічыў чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) на 60% у год за апошнія пяць гадоў. Маржа NOPAT Eni павялічылася з 1.5% у 2016 годзе да 13% за апошнія дванаццаць месяцаў (TTM), у той час як абарот інвесціраванага капіталу вырас з 0.6 да 1.2 за той жа час. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічвае рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) кампаніі з 1% у 2016 годзе да 15% у параўнанні з TTM.

Малюнак 1: NOPAT з 2016 года

Eni недаацэнены

Пры цяперашняй цане 23 долары за акцыю E мае суадносіны кошту і эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.1. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае, што NOPAT Eni пастаянна знізіцца на 90%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 60% у год за апошнія пяць гадоў.

Нават калі рэнтабельнасць Eni па NOPAT знізіцца да сярэдняга за 10 гадоў 5% (супраць 13% TTM), а NOPAT паменшыцца на 8% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі будуць каштаваць 35+$/акцыю - гэта патэнцыял росту на 52%. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. Калі прыбытак Eni будзе больш адпавядаць гістарычным узроўням, рост акцый будзе яшчэ большым.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены канкрэтныя звесткі аб карэкціроўках, зробленых мной на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-Ks Eni:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я ўнёс карэкціроўкі на 12.1 мільярда долараў з чыстым эфектам выдалення неаперацыйных выдаткаў на 3.1 мільярда долараў (4% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 47.5 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым памяншэннем на 3.1 мільярда долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак стала спісанне актываў на 16.5 мільёна долараў. Гэтая карэкціроўка склала 15% ад заяўленых чыстых актываў.

Ацэнка: я зрабіў карэкціроўкі на 44.8 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 20.0 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметная карэкціроўка кошту акцыянераў склала 6.7 мільярда долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 16% рынкавай капіталізацыі Eni.

Асаблівасць найбольш небяспечных акцый: Eaton Corporation PLC

Eaton Corporation PLC (ETN) - гэта акцыі, прадстаўленыя ў партфелі мадэляў самых небяспечных акцый верасня.

З моманту набыцця Cooper Industries эканамічныя прыбыткі Eaton, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, упалі з 922 мільёнаў долараў у 2012 годзе да -22 мільёнаў долараў у параўнанні з TTM. Маржа NOPAT Eaton знізілася з 10.9% да 10.5%, у той час як абарот інвесціраванага капіталу знізіўся з 0.9 да 0.6 за той жа час. Зніжэнне маржы NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу прывялі да росту ROIC Eaton з 10% у 2016 годзе да 6% TTM.

Малюнак 2: Эканамічная прыбытак з 2012 года

Eaton забяспечвае нізкі ўзровень рызыкі/узнагароды

Нягледзячы на ​​​​дрэнныя фундаментальныя паказчыкі, кошт акцый Eaton прадугледжвае значны рост прыбытку, і я лічу, што акцыі пераацэнены.

Каб апраўдаць сваю бягучую цану ў 143 долары за акцыю, Eaton павінен палепшыць маржу па NOPAT да 13% (максімум за ўвесь час у параўнанні з 11% TTM) і павялічваць NOPAT на 10% штогод на працягу наступных дзесяці гадоў. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. Улічваючы, што NOPAT Eaton падае на 3% штогод на працягу апошніх пяці гадоў, я думаю, што гэтыя чаканні занадта аптымістычныя.

Нават калі Eaton зможа падтрымліваць рэнтабельнасць TTM NOPAT на 11% і павялічваць NOPAT на 5% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі будуць каштаваць не больш за 80 долараў за акцыю, што на 44% менш, чым цяперашняя цана акцый. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF.

Кожны з гэтых сцэнарыяў таксама мяркуе, што Eaton можа павялічыць даход, NOPAT і FCF без павелічэння абаротнага капіталу або асноўных сродкаў. Гэта здагадка малаверагодная, але дазваляе мне ствараць сапраўды найлепшыя сцэнарыі, якія дэманструюць, наколькі высокія чаканні ўкладзены ў бягучую ацэнку.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, зробленых мною на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-Ks Eaton:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я ўнёс карэкціроўкі на 1 мільярда долараў з чыстым эфектам выдалення 204 мільёнаў долараў неаперацыйнага даходу (1% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 8.6 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 4.6 мільярда долараў. Адна з найбольш прыкметных карэкціровак склала 3.6 мільярда долараў іншага сукупнага прыбытку. Гэтая карэкціроўка склала 14% ад заяўленых чыстых актываў.

Ацэнка: Я ўнёс карэкціроўкі на 11.2 мільярда долараў з чыстым зніжэннем акцыянернага кошту на 11.2 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметнай карэкціроўкай кошту для акцыянераў сталі 963 мільёны долараў у выглядзе недафінансаваных пенсій. Гэтая карэкціроўка складае 2% ад рынкавай капіталізацыі Eaton.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаск II, Мэт Шулер і Браян Пелегрыні не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне якіх-небудзь канкрэтных акцый, стыляў або тэм.