Еўрапейскія актывы цяпер у модзе, калі рынкі ЗША б'юцца

(Блумберг) -

Найбольш чытаецца з Bloomberg

Пасля таго, як на працягу многіх гадоў яны былі другой скрыпкай пасля ЗША, еўрапейскія актывы цяпер ідуць наперад і пакідаюць Уол-стрыт у пылу.

Рынкі акцый еўразоны выраслі на 38% з канца верасня ў доларавым эквіваленце і атрымліваюць асалоду ад лепшага пачатку новага года. Тым часам крэдыты інвестыцыйнага ўзроўню ў рэгіёне апярэджваюць амерыканскія аналагі на 6 працэнтных пунктаў за той жа перыяд, а курс еўра падскочыў на 10% у параўнанні з амерыканскім далярам.

Асноўнымі рухаючымі сіламі адраджэння Еўропы сталі мяккая зіма, якая супакоіла заклапочанасць інвестараў з-за энергетычнага крызісу ў рэгіёне, і раптоўнае аднаўленне працы Кітая — найважнейшага рынку для многіх еўрапейскіх галін прамысловасці. І гэта можа быць толькі пачаткам: еўрапейскія акцыі застаюцца танней, чым у сярэднім за 20 гадоў, нягледзячы на ​​нядаўняе ралі, і вядучыя стратэгі Citigroup Inc. і Goldman Sachs Group Inc. паляпшаюць свой погляд на рэгіён.

«Мы перажылі 2022 год і гэтую велізарную змену рэжыму: ад свету звышнізкіх ставак да свету, дзе ёсць кошт капіталу і ацэнка мае значэнне», — сказала Грэйс Пітэрс, кіраўнік інвестыцыйнай стратэгіі JPMorgan Private Bank. «У рамках гэтага агляду высокага ўзроўню Еўропа выглядае прывабна ацэненай са зніжкай прыкладна на 30% да S&P 500. Такім чынам, нягледзячы на ​​нядаўняе пераўзыходжанне, я думаю, што гэта можа працягвацца».

Акрамя акцый, карпаратыўныя аблігацыі, якія ўнеслі свой уклад у самы насычаны тыдзень выпуску ў гісторыі, выклікалі аптымістычныя заклікі з боку JPMorgan Chase & Co. і Deutsche Bank AG пасля непрапарцыйна пацярпелых у мінулым годзе на фоне вайны ва Украіне. Што тычыцца валют, Уол-стрыт робіць стаўку на тое, што ралі еўра толькі пачынаецца.

Гісторыя працягваецца

Нават пасля таго, як дадзеныя на гэтым тыдні паказалі, што інфляцыя ў ЗША ў снежні знізілася, што выклікала надзею, што Федэральная рэзервовая сістэма запаволіць тэмп павышэння працэнтных ставак, еўрапейскія акцыі па-ранейшаму пераўзышлі вынікі дня.

Тым не менш, гісторыя не абяцае Еўропе нічога добрага. Апошні раз ён істотна апярэджваў ЗША з 2005 па 2007 год, сведчаць дадзеныя Bloomberg. Нягледзячы на ​​тое, што з тых часоў былі спробы, ніводная з іх не працягвалася доўга.

І зараз ёсць рызыкі, пачынаючы ад вайны ва Украіне і заканчваючы пагрозай пахаладання, якое зноў распаліць энергетычны крызіс. І паколькі Еўрапейскі цэнтральны банк павольней, чым іншыя, пачынаў павышэнне ставак, у яго ўзмацненні жорсткасці ёсць некаторыя шляхі.

На дадзены момант новая ўпэўненасць супадае з апытаннямі, якія паказваюць устойлівасць дзелавой актыўнасці.

У Германіі эканоміка, верагодна, стагнавала ў апошнім квартале 2022 года, супярэчыць чаканням скарачэння, і вытворчасць у Вялікабрытаніі таксама выглядае мацней, чым чакалася. Эканамісты Goldman Sachs больш не прагназуюць рэцэсію еўразоны ў гэтым годзе.

У дадатак да ўсяго гэтага - прывабныя ацэнкі. Паводле даных, сабраных Bloomberg, індэкс Stoxx Europe 600 таргуецца прыкладна ў 12.7 раза вышэй за форвардны прыбытак у параўнанні з 17 разамі для S&P 500.

Еўрапейскі эталонны паказчык таксама таннейшы за сярэдні паказчык за 20 гадоў, у той час як амерыканскі аналаг таргуецца вышэй за гэты ўзровень. Нават у галіне карпаратыўнага крэдытавання аналітыкі і інвестары кажуць, што еўрапейскія ацэнкі значна лепшыя, чым у ЗША.

«Гледзячы проста з пункту гледжання індэкса, рынкі за межамі ЗША, здаецца, прапануюць значна лепшую каштоўнасць», - сказала Шарлота Райланд, сукіраўнік аддзела інвестыцый у CCLA Investment Management.

Часткова гэта зводзіцца да меншага ўздзеяння Еўропы на акцыі тэхналогій, звязаныя з ростам. Кампанія Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. і Microsoft Corp. складае амаль пятую частку S&P 500. У мінулым годзе ён таксама пацярпеў рэзкае падзенне з-за росту. стаўкі наносяць шкоду дарагім сектарам, павялічваючы дысконт для цяперашняй кошту будучых прыбыткаў.

Перспектывы сектара застаюцца змрочнымі, паколькі ён з усіх сіл спрабуе стрымаць выдаткі на фоне зніжэння попыту пасля буму пасля Covid.

Еўропа, з іншага боку, больш моцна ўзважаная ў бок сектараў, якія выйграюць ад больш высокіх працэнтных ставак, такіх як фінансавыя. Стратэгі Goldman Sachs заявілі, што чакаюць, што ў 2023 г. такія больш танныя, так званыя каштоўныя акцыі зноў будуць лепшыя.

Гэтая тэндэнцыя ўжо бачная ў кошце акцый LVMH і іншых акцый класа люкс. Сектар заставаўся ўстойлівым да падзення сусветных акцый у мінулым годзе, і яго паказчыкі ў параўнанні з амерыканскімі тэхналогіямі працягваюцца.

Рынкі, звязаныя з Кітаем, таксама становяцца пераможцамі. Базавы індэкс Германіі DAX вырас на 8% ужо ў гэтым годзе, больш чым удвая больш, чым S&P 500.

«Я чакаю, што ў гэтым годзе еўрапейскія рынкі будуць лепш, чым амерыканскія акцыі», — сказаў Вутэр Стуркенбум, галоўны інвестыцыйны стратэг Northern Trust Asset Management у рэгіёне EMEA і APAC. «Еўропа робіць стаўку на каштоўнасць, у той час як ЗША робяць стаўку на рост, і каштоўнасці пакуль трэба ісці далей».

У свеце крэдытавання стратэгі JPMorgan на чале з Мэцью Бэйлі сцвярджаюць, што «баланс глабальных рызык пачынае адыходзіць» ад Еўропы.

Яны чакаюць, што прэмія, закладзеная ў еўрапейскія аблігацыі пасля ўварвання Расіі ва Украіну, знізіцца аж да нуля. Разрыў паміж высокім спрэдам у Еўропе і ЗША, які ў мінулым годзе дасягнуў найвялікшага значэння з часоў даўгавога крызісу ў еўразоне дзесяцігоддзем раней, ужо скараціўся амаль удвая пасля піку ў кастрычніку.

Аналітыкі UBS AG лічаць, што ў высокапрыбытковым свеце ўзровень дэфолту ў ЗША складае 6.5%, або прыкладна на тры працэнтныя пункты вышэй, чым у Еўропе.

Але і тут гучаць асцярожныя галасы. Стратэгі HSBC Holdings Plc змякчылі свой аптымізм адносна крэдытавання еўразоны, заявіўшы, што павышэнне ЕЦБ усё яшчэ спрыяе эканоміцы, а галіны не паказалі, як яны могуць адаптавацца да эры больш высокіх выдаткаў на энергію.

«Ёсць шэраг фактараў, у тым ліку ўмацаванне еўра, якія спрыяюць таму, што лепшыя паказчыкі Еўропы ў параўнанні з ЗША пакуль захаваюцца», - сказала Іпек Озкардэская, старшы аналітык Swissquote. «Але ў той жа час ні адзін з рэгіёнаў яшчэ не выйшаў з лесу, і яшчэ адзін важны распродаж не стаў бы нечаканасцю для абодвух рынкаў».

– Пры дапамозе Майкла Мсікі.

Самы чытаны з Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP