EURUSD і USDJPY могуць развярнуцца, нягледзячы на ​​​​агрэсіўную ФРС

Даляр ЗША неверагодна вырас перад аб'явай Федэральнай рэзервовай сістэмы ў траўні. Цэнтральны банк заявіў, што рэзка ўзмоцніць рэжым грашова-крэдытнай палітыкі, падвысіўшы базавы дыяпазон крэдытных ставак на 50 базісных пунктаў, і пачне праграму паслаблення свайго вялізнага балансу. Грынбак зарабіў ралі.

Для інвестараў, якія задаюцца пытаннем, куды гэта ідзе, ёсць прымаўка: купляй чуткі, прадавай навіны. Рынкі ўжо адчуваюць прорву паміж грашова-крэдытнай палітыкай ФРС і яе асноўнымі аналагамі - еўра і іенай. Тым не менш, гэта разыходжанне не будзе працягвацца вечна. Калі разрыў пачынае павольна скарачацца, могуць быць сур'ёзныя развароты EURUSD і USDJPY
PY
.

Асновы грашова-крэдытнай палітыкі

Калі справа даходзіць да асноўных фундаментальных уплываў на валютныя рынкі, найбольш паслядоўнымі фактарамі, як правіла, з'яўляюцца макраацэнкі, такія як адносны рост або паток гандлю з адной краіны ў іншую. У той час як абодва з'яўляюцца элементамі бягучай цэнавай дынамікі, найбольш магутным рухаючым фактарам валют з'яўляецца прагноз рынку ў дачыненні да манетарнай палітыкі.

З аднаго боку, мы маем «галубіную» палітыку, паводле якой цэнтральныя банкі зніжаюць кароткатэрміновыя працэнтныя стаўкі і пашыраюць праграмы стымулявання. На процілеглым полюсе знаходзіцца «ястрабіны» рэжым, пры якім працэнтныя стаўкі растуць, а стымулы скарачаюцца.

Пры іншых роўных умовах галубіная палітыка падштурхоўвае валюту да зніжэння, а ястрабіная палітыка заахвочвае яе да росту.

Ястрабы ўзлятаюць

У 2022 г. жорсткая палітыка распаўсюдзілася на большую колькасць органаў грашова-крэдытнай палітыкі развітых краін свету. Зрух наклаў значную нагрузку на рызыкоўныя рынкі капіталу.

Каб ацаніць уплыў гэтай жа эвалюцыі на валютны рынак, разгледзім адноснае становішча дзвюх валют, якія складаюць пару. Пачнем з зялёнай валюты. На гэта ўплывае ФРС, якая, як чакаецца, павысіць базавую працэнтную стаўку да 2.83 працэнта да канца года разам з увядзеннем скарачэння балансу, таксама вядомага як "колькаснае ўзмацненне жорсткасці". Калі долар ЗША параўноўваецца з валютай, якая прапануе галубіны кантраст, як у выпадку з японскай іенай, якую падтрымлівае Банк Японіі, рынак будзе спрыяць росту USDJPY. Гэта тое, што адбылося - асабліва за апошнія два месяцы, калі ФРС прыкметна ўзмацніла свой сігнал.

Што ідзе далей?

Калі чаканні адсоткавай стаўкі цягнуцца занадта далёка ў пэўным кірунку, цалкам магчыма, што рэалізаванае ястрабінае абнаўленне ад палітычнага органа можа прывесці да адступлення валюты. Або, наадварот, рэзкае чаканне галубінага кроку можа нечакана выклікаць ралі. Возьмем наступствы абвяшчэння 4 мая FOMC аб павышэнні стаўкі на 50 базісных пунктаў. Гэта быў першы раз за 22 гады, калі цэнтральны банк падняў такую ​​вялікую маржу. Мяркуючы па ўсім, гэта быў вельмі ястрабіны крок. Тым не менш, пасля гэтай падзеі даляр не толькі не падскочыў; але на самой справе ён рэзка ўпаў, калі старшыня ФРС Джэром Паўэл адхіліўся ад пытання аб тым, ці будзе банк разглядаць магчымасць павышэння на 75 базісных пунктаў у будучыні. Такім чынам, нягледзячы на ​​тое, што ФРС апублікавала вялікае рэзкае павышэнне рэйтынгаў, рынак перавысіў свае чаканні, і курс даляра рэзка ўпаў пасля таго, як загалоўкі перасекліся.

Купляйце чуткі, прадавайце навіны

Рынкавая прымаўка, безумоўна, адносіцца да гандлю валютай. Калі адзін з самых ястрабіных цэнтральных банкаў можа прымусіць валюту знізіцца, нягледзячы на ​​выразна ястрабіны крок, тое ж самае можа адбыцца і на іншым канцы крывой.

Ёсць дзве асноўныя валюты, абцяжараныя галубіным фонам: еўра і японская ена. Еўра з'яўляецца другой па ліквіднасці валютай у свеце, і ў 2022 годзе яго кошт значна знізіўся. EURUSD знаходзіцца на парозе дасягнення мінімумаў, якіх не было за 19 гадоў.

Вочы на ​​ліпень

На дадзеным этапе было б разумна сказаць, што рынкі зрабілі вялікую цану за долар і ястрабіную ФРС, а таксама значны дысконт да еўра праз яго свавольны Еўрапейскі цэнтральны банк. Тым не менш, у апошні час ёсць рыторыка ад больш чым некалькіх членаў ЕЦБ, якія падтрымліваюць павышэнне ставак летам або ранняй восенню, магчыма, ужо ў ліпені. Калі спекуляцыі на гэты крок павялічацца, я не думаю, што рынак улічыў канкурэнцыю за стаўкі. Калі лічыцца пэўнай верагоднасцю павышэння стаўкі ў пачатку другой паловы, можа сфармавацца разварот ад EURUSD вышэй за 1.0650 ці нават 1.0800. Устойлівае ралі павінна адбыцца за кошт пастаяннага ліквідацыі прабелаў у палітыцы "ястрабы супраць галубоў". Гэта малаверагодна, але першапачатковая кароткатэрміновая спекулятыўная карэкціроўка можа стварыць магчымасць.

Разварот для USDJPY?

Яшчэ адна валюта, якая, мабыць, яшчэ больш загружана магчымасцю развароту, - гэта японская ена. Прыблізна за два месяцы USDJPY вырас на неверагодныя 14 працэнтаў. Гэта надзвычай паслядоўны ход для такога вадкага крыжа. Супрацьстаянне намаганняў ФРС па ўзмацненні жорсткасці крэдытаў супраць пацверджанага абавязацельствам Банка Японіі захоўваць свае эталонныя 10-гадовыя дзяржаўныя аблігацыі - стварае выразны кантраст. Рыторыка Банка Японіі зразумелая, але менавіта таму рынак наўрад ці стаў бы прычынай значнай (калі наогул) змены рынку, калі б цэнтральны банк імкнуўся ліквідаваць разрыў з заходнімі праграмамі нармалізацыі. USDJPY знаходзіцца ў самым разгары 9-тыднёвага апярэджання, што адпавядае толькі нешматлікім падобным ралі за ўсю гісторыю абменнага курсу. Гэтая сітуацыя з'яўляецца пастаноўкай для любых заўваг, якія паказваюць, што палітыка змяняецца ў бок павышэння цяперашняга адмоўнага курсу Японіі.