(Bloomberg) — Калі дзевяностыя скончыліся, пераацэненаму фондавым рынку спатрэбілася тры доўгія гады, каб пазбавіцца ад назапашанага лішку ў выніку таго, што цяпер вядома як крах доткомов.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Тое, што для падобнага падліку спатрэбілася ўсяго 14 месяцаў, каб адбыцца зараз, сведчыць аб тым, наколькі хутка рухаецца гэты рынак - і наколькі небяспечным ён стаў для тых, хто верыць, што можа выбраць момант для пакупкі і продажу.
Небяспека выявілася ў пятніцу, калі гарачая інфляцыя штурхнула фінансавыя рынкі, высунуўшы S&P 500 з дыяпазону, які ён усталяваў у гэтым месяцы. Інвестары, якія бачылі рост індэкса на 9% пасля таго, як ён ледзь не пераваліўся на мядзведжы рынак 20 мая, былі аслепленыя апошнім прыступам продажаў.
Устойлівая інфляцыя - гэта толькі апошняя пагроза рынку, нанесенага шквалам макраўдараў. Спроба высветліць, што самае важнае, ператварылася ў дурную справу. Гэта, па сутнасці, меркаванне Эрыка Шонштэйна, су-менеджара Фонду росту якасці Jensen Quality Growth Fund (тыкер JENSX), які, паводле звестак Bloomberg, перамог 9.7% аналагаў у мінулым годзе. У сувязі з інфляцыяй, Федэральнай рэзервовай сістэмай, пандэміяй і вайной, якія ўздзейнічаюць на псіхіку інвестараў, адзіная бяспечная стаўка на гэты момант - гэта тое, што валацільнасць акцый будзе працягвацца.
«Такое адчуванне, што няма нічога, на што вы маглі б паказаць і сказаць: «Гэта прычына, і калі мы высветлім гэтую частку, усё пройдзе, і мы можам перайсці да наступнай ітэрацыі», - сказаў Шонштэйн па тэлефоне. «Пры ўсёй гэтай нявызначанасці рынак будзе адступаць, і інвестары, шчыра кажучы, верагодна, знаходзяцца ў рэжыме, калі яны прадаюць крыху больш без разбору».
Чытайце: Гэта найгоршае цана акцый за чатыры дзесяцігоддзі: Макра Чалавек
S&P 500 упаў больш чым на 2.5% па стане на 11:05 у пятніцу ў Нью-Ёрку, паколькі нечакана гарачыя спажывецкія цэны падштурхнулі стаўкі, што цэнтральны банк павінен будзе ўзмацніць сваю барацьбу з інфляцыяй. Уніз амаль на 5% за пяць дзён, індэкс знаходзіцца ў самым горшым тыдні са студзеня.
Гэтая тэндэнцыя прадаваць усё, што толькі можна, спрыяла эпічнаму падзенню ацэнак. Пасля таго, як прыбытак у 30 разоў перавышаў прыбытак год таму, множны S&P 500 скараціўся прыкладна на 40% праз найніжэйшы паказчык у траўні - амаль супастаўляючы з памерам скарачэння падчас усяго абвалу 2000-2002 гадоў.
Іншымі словамі, карэкцыя ацэнак адбываецца ў тры разы хутчэй, чым лопне інтэрнэт-бурбалкі.
На думку Джыны Марцін Адамс з Bloomberg Intelligence, паскораная прасадка адлюстроўвае тое, наколькі ралі акцый пасля пандэміі залежала ад ФРС. Пасля таго, як цэнтральны банк стаў ястрабіным, раскручванне было заганным.
«Калі знікаюць лёгкія грошы, бурбалка знікае», - сказаў Марцін Адамс. «Асновай бурбалкі ў 1990-х была рынкавая псіхалогія адносна перспектыў росту і валодання акцыямі. Здуваць было цяжэй».
Дзякуючы салідным прыбыткам, абвал P/E нанёс меншы ўрон рынку на ўзроўні цэн. Тым не менш, знізіўшыся на 19% ад свайго піку ў студзені да дна ў траўні, S&P 500 толькі што перажыў трэцяе скарачэнне, па меншай меры, такога маштабу за чатыры гады. Па словах Leuthold Group, такой турбулентнасці, якая часта паўтараецца, ніколі не было з 1950 года.
Незвычайна нестабільная эканамічная і палітычная абстаноўка абумоўлівае надзвычайнае паўтарэнне ўзрушэнняў на рынку акцый. Пасля таго, як ЗША пагрузіліся ў рэцэсію падчас пандэміі, зараз развіваюцца пасля беспрэцэдэнтных стымулаў урада і цэнтральнага банка. ФРС, якая правяла большую частку апошняга дзесяцігоддзя, змагаючыся з дэфляцыяй, змагаецца з самай хуткай інфляцыяй за апошнія чатыры дзесяцігоддзі.
На радасць быкоў, першыя дзве страты, адна ў канцы 2018 года і другая ў пачатку 2020 года, былі амаль сцёртыя за некалькі месяцаў. У той час як акцыі яшчэ не аднавіліся пасля спаду ў 2022 годзе, кожны, хто купіў акцыі чатыры гады таму і застаўся інвеставаны, з таго часу атрымаў бы гадавую прыбытак у 12%.
«Той факт, што S&P 500 нейкім чынам даваў добрыя вынікі на працягу чатырох гадоў неверагоднай валацільнасць і нявызначанасці, захапляе», - напісаў у нядаўняй запісцы Джым Полсен, галоўны інвестыцыйны стратэг Leuthold. «Часта фондавы рынак «вяртаецца», пакуль большасць чакае, пакуль асядзе пыл. Валацільнасць і нявызначанасць могуць быць прыкметамі будучых праблем, але яны таксама часта сігналізуюць аб вялікіх магчымасцях».
Але адна вялікая розніца цяпер - гэта пазіцыя ФРС. У адрозненне ад 2018 і 2020 гадоў, калі цэнтральны банк хутка прыйшоў на дапамогу, такая сетка бяспекі больш не існуе з палітыкамі, сканцэнтраванымі на ўтаймаванні інфляцыі.
Супярэчлівых апавяданняў шмат. У той час як размовы аб рэцэсіі нарастаюць, эканамічныя дадзеныя і карпаратыўныя прыбыткі працягваюць паказваць на здаровы бізнес-цыкл.
Шоэнштэйн з Jensen кажа, што ён устрымліваецца ад прагназавання, куды рухаюцца акцыі. Замест таго, каб вызначаць час рынку, кажа ён, інвестары павінны засяродзіцца на выбары акцый, якія змогуць вытрымаць любыя працяглыя эканамічныя праблемы.
Яго фірма скарысталася сёлетняй распродажай, каб дадаць у холдынгі стабільных вытворцаў, такіх як страхавы брокер Marsh & McLennan Co. і Moody's Corp., кампанія, якая займаецца крэдытным рэйтынгам.
«Калі вы робіце гэта індывідуальна, кампанія за кампаніяй, з высокай перакананасцю, вы не марнуеце столькі часу, спрабуючы высветліць, што рынак знаходзіцца ўнізе, рынак знаходзіцца ўверсе, ці рынак збіраецца павярнуцца?», — сказаў Шэнштэйн. "Гэта дасць вам больш магчымасці спаць па начах".
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/everything-stock-market-being-sped-150531388.html