(Bloomberg) — Стратэгія старшыні Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэрома Паўэла па паскарэнні намаганняў цэнтральнага банка па барацьбе з інфляцыяй церпіць крах у выніку краху банка Сіліконавай даліны.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Тыдзень таму Паўэл здзівіў рынкі, заявіўшы, што ФРС можа спатрэбіцца павысіць працэнтныя стаўкі больш хуткімі тэмпамі, чым павышэнне на чвэрць пункта ў лютым, каб утаймаваць упарта працяглую інфляцыю. Некалькі дзён праз SVB і Signature Bank пацярпелі крах, і Міністэрства фінансаў і ФРС адкрылі шырокую праграму экстранага крэдытавання, заявіўшы, што ўсё больш банкаў сутыкнуліся з рызыкай уцёкаў.
Узрушэнні на рынках у панядзелак выклікалі больш шырокія асцярогі з нагоды фінансавай нестабільнасці - і рызыкі, што гэта можа прывесці эканоміку ЗША да рэцэсіі. Прыбытковасць двухгадовых казначэйскіх аблігацый знізілася амаль на палову адсоткавага пункта, бо інвестары спрачаюцца, што ФРС знізіць павышэнне ставак і, магчыма, нават цалкам спыніць сваю гадавую кампанію ўзмацнення жорсткасці. Акцыі банкаў зноў патаннелі, хоць у пачатку дня больш шырокі рынак быў у плюсе.
Хвалюецца тое, што крах SVB і Signature Bank - гэта толькі пачатак доўгага спісу страт ад пераходу ФРС на самыя высокія стаўкі з таго часу, як палітыкі пачалі зніжаць выдаткі на пазыкі ў 2007 годзе.
У той час як Паўэл выкарыстаў свае паказанні, каб паказаць некаторую верагоднасць павышэння на палову пункта на нарадзе па пытаннях палітыкі 21-22 сакавіка, новыя ўзрушэнні - рызыка, якую супрацоўнікі ФРС зноў прапусцілі - прымусяць палітычны камітэт перапісаць сваю кнігу.
Перад абліччам ціску рынку, каб не рабіць ніякіх крокаў, некаторыя палітыкі могуць сцвярджаць, што трэба працягваць больш умераныя тэмпы павышэння, прынятыя ў лютым. Лоры Логан, прэзідэнт ФРС Даласа, якая раней кіравала аддзелам рынкаў у ФРС Нью-Ёрка, што робіць яе найбольш дасведчаным у рынках з вышэйшых чыноўнікаў ФРС, паслядоўна выступае за больш узважаны падыход да павышэння ставак пасля хуткага росту ў мінулым годзе.
«Больш павольны тэмп - гэта проста спосаб гарантаваць, што мы прымаем найлепшыя магчымыя рашэнні», - сказала Логан, якая галасуе па стаўках у гэтым годзе, у сваёй дэбютнай прамове аб грашова-крэдытнай палітыцы ў студзені.
Некаторыя ястрабы ў камітэце, хутчэй за ўсё, пакажуць на новы механізм крэдытавання як на стабілізуючую сілу, якая дазваляе ФРС рухацца наперад, рухаючыся на паўпункта. Па-ранейшаму моцны рынак працы і, магчыма, гарачая справаздача аб інфляцыі, якая павінна выйсці ў аўторак, могуць падмацаваць любы аргумент для паскарэння тэмпаў да 50 базісных пунктаў.
Канфліктная місія
Ф'ючэрсы паказваюць на неадкладныя дэбаты аб тым, ці варта наогул рухацца, і адлюстроўваюць стаўкі на зніжэнне ставак пазней у гэтым годзе. Цяпер Goldman Sachs Group Inc. прагназуе, што ФРС на наступным тыдні не адкажа, а эканамісты Barclays Plc заявілі, што «мы схіляемся» да гэтага закліку.
«Гэта першы раз за гэты цыкл, калі ў іх узнік канфлікт у рамках іх мандата», - сказаў Марк Самерлін, заснавальнік Evenflow Macro у Вашынгтоне. «Цэнтральны банк быў створаны для фінансавай стабільнасці, і яны выразна рэагуюць на гэта, таму цяпер яны сутыкаюцца з фінансавай стабільнасцю, якая загадвае ім спыніцца, і інфляцыяй, якая загадвае ім яшчэ больш узмацніць жорсткасць».
Што кажа Bloomberg Economics ...
«Бяда ў банкаўскім сектары, пробліскі дэзінфляцыі арэнднай платы за жыллё, змякчэнне рынку працы і выкліканае надвор'ем зніжэнне эканамічнай актыўнасці мяркуе, што крок на 25 б.п. будзе дарэчным. Калі інфляцыя стане надзвычай гарачай, на пасяджэннях у сакавіку ці траўні можна будзе вярнуцца да пераходу на 50 б.п.».
— Ганна Вонг, галоўны эканаміст ЗША.
Каб прачытаць нататку цалкам, націсніце тут
На мінулым тыдні Паўэл заявіў Кангрэсу, што палітыкі будуць гатовыя падняць стаўкі да больш высокага піку і больш хуткімі тэмпамі, каб астудзіць цэны, нягледзячы на паніжэнне да павышэння на чвэрць пункта ў лютым.
Праз некалькі дзён SVB і Signature Bank пацярпелі крах, і Міністэрства фінансаў і ФРС адкрылі шырокую праграму экстранага крэдытавання, заявіўшы, што больш банкаў сутыкнуліся з рызыкай.
В'етнамкі
З-за таго, што ў панядзелак банкаўскія акцыі зноў падаюць, любы крок ФРС, каб прытрымлівацца наратыву да краху SVB, можа прывесці да павелічэння параўнання са жніўнем 2007 г. Нават калі рынкі пачалі дэманстраваць прыкметы занепакоенасці адносна іпатэчных каштоўных папер, ФРС настойвала на тым, што інфляцыя была найвышэйшай клопат. Праз некалькі дзён ён знізіў стаўку, пазычаную банкам.
Цэнтральны банк таксама меў шэраг апошніх паваротаў. Ён быў вымушаны змяніць тактыку ў канцы 2021 года, калі інфляцыя, якую ён назваў «пераходнай», аказалася значна большай, чым першапачаткова прагназавалі палітыкі і эканамісты.
Зараз з'яўляецца крытыка, што паведамленне Паўэла на мінулым тыдні не адпавядала рызыкам, якія нарастаюць у фінансавай сістэме.
«Цэнтральныя банкі сталі крыніцай макравалацільнасці, а не дэмпфіроўшчыкам», — напісаў у твітэры ў панядзелак Дарыё Перкінс, эканаміст TS Lombard, які раней працаваў у Міністэрстве фінансаў Вялікабрытаніі.
Пагроза інфляцыі
Тым не менш, дадзеныя аб інфляцыі ў аўторак могуць нагадаць назіральнікам ФРС і інвестарам, што місія палітыкаў не выканана.
«Гэтыя падзеі прывядуць да большай асцярожнасці, але іх трэба збалансаваць з новым пагаршэннем карціны інфляцыі», — напісалі эканамісты LH Meyer/Monetary Policy Analytics у запісцы для кліентаў. «Хоць верагоднасць таго, што сакавіцкае павышэнне складзе 50 базавых пунктаў, значна знізілася, мы лічым, што Камітэт усё роўна скончыць з паходам».
Па іроніі лёсу, фінансавыя рубяжы ўспыхнулі ўсяго праз некалькі тыдняў пасля сыходу віцэ-старшыні ФРС Лэйла Брэйнарда, які кіраваў - у канчатковым выніку беспаспяховым - намаганнямі цэнтральнага банка па ўзмацненні жорсткасці фінансавага рэгулявання і падкрэсліваў важнасць маніторынгу сукупнага ўздзеяння ўзмацнення жорсткасці манетарнай палітыкі. Паўэл дапамог забяспечыць больш свабодны падыход да рэгулявання.
Апошнія падзеі таксама акцэнтуюць увагу на кіраванні Паўэлам грашова-крэдытнай палітыкай за апошнія 12 месяцаў.
Стаўкі адключаны
Ва ўмовах хуткага росту інфляцыі год таму камітэт пачаў падымаць стаўкі з нуля з перамяшчэннем на чвэрць пункта, перш чым набраць тэмп да 50 базісных пунктаў, пасля чаго рушыў услед шэраг з чатырох крокаў па 75 базавых пунктаў. Затым палітыкаў знізіўся да 50 у снежні і да 25 у лютым.
Але больш гарачыя, чым чакалася, паказанні за студзень па інфляцыі і рынку працы, а таксама перагляд папярэдніх даных у бок павышэння прымусілі Паўэла адкрыць дзверы для паскарэння. Гэта падштурхнула некаторых назіральнікаў ФРС змяніць свае меркаванні, і ф'ючэрсныя рынкі пачалі ацэньваць цану з высокай верагоднасцю 50 базавых пунктаў.
У панядзелак гэтыя стаўкі былі знятыя.
(Абнаўленні з каментарыем Bloomberg Economics у полі.)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html