Старшыня ФРС Паўэл накіроўваецца на Капітолійскі пагорак, і ў яго поўныя рукі

Старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джером Паўэл выступае перад Кангрэсам з цяжкай задачай: пераканаць заканадаўцаў у тым, што ён імкнецца знізіць інфляцыю, не цягнучы ў той жа час астатнюю эканоміку.

Рынкі былі ў стане разважаць, ці зможа ён гэта зрабіць. Настроі ў апошнія дні былі больш аптымістычнымі, але гэта можа павярнуцца ў іншы бок у спешцы, калі кіраўнік цэнтральнага банка спатыкнецца на гэтым тыдні падчас свайго паўгадовага паказання па грашова-крэдытнай палітыцы.

«Ён павінен забэрзаць тут у іголку два паведамленні. Адзін з іх паўтарае некаторыя каментарыі, якія ён зрабіў, што ў барацьбе з інфляцыяй быў дасягнуты пэўны прагрэс», — сказаў Роберт Тытэр, кіраўнік аддзела інвестыцыйнай палітыкі і стратэгіі Silvercrest Asset Management.

«Другое - быць сапраўды настойлівым з пункту гледжання перспектыў захавання высокіх ставак. Верагодна, ён паўторыць паведамленне аб тым, што стаўкі застануцца павышанымі на працягу некаторага часу, пакуль інфляцыя не будзе дакладна вырашана», - дадаў Тытэр.

Калі ён зойме такую ​​пазіцыю, ён, хутчэй за ўсё, сутыкнецца з некаторымі хваляваннямі, спачатку з боку Банкаўскага камітэта Сената ў аўторак, а затым Камітэта Палаты прадстаўнікоў па фінансавых паслугах у сераду.

Дэмакратычныя заканадаўцы, у прыватнасці, былі занепакоеныя тым, што ФРС Паўэла рызыкуе пацягнуць за сабой эканоміку, і асабліва тых, хто знаходзіцца ў ніжняй частцы шкалы багацця, сваёй рашучасцю змагацца з інфляцыяй.

ФРС павысіла яго базавая працэнтная стаўка восем разоў за мінулы год, зусім нядаўна павелічэнне на чвэрць працэнтнага пункта ў пачатку мінулага месяца прывяло стаўку пазыкі овернайт да мэтавага дыяпазону 4.5%-4.75%.

Рынкі таксама разрываліся паміж жаданнем ФРС знізіць інфляцыю і занепакоенасцю, што яна зашкальвае. Павольны пачатак цэнтральнага банка ў барацьбе з ростам кошту жыцця ўзмацніў асцярогі, што ён практычна не можа знізіць цэны, не выклікаючы хаця б сціплай рэцэсіі.

«Інфляцыя — згубная праблема. Гэта пагоршылася тым, што ФРС не прызнала гэта ў 2021 годзе», — сказаў Камал Шры-Кумар, прэзідэнт Sri-Kumar Global Strategies.

Шры-Кумар лічыць, што ФРС варта было напасці раней і больш агрэсіўна - напрыклад, з павышэннем на 1.25 працэнтнага пункта ў верасні 2022 года, калі інфляцыя, вымераная індэксам спажывецкіх цэн ішоў з 8.2% гадавых. Замест гэтага ФРС у снежні пачала зніжаць памер павышэння ставак.

Цяпер, паводле яго слоў, ФРС, хутчэй за ўсё, давядзецца павялічыць стаўку па фондах прыкладна да 6%, перш чым інфляцыя знізіцца, і гэта нанясе эканамічны ўрон.

"Я не веру ў гэты сцэнар без пасадкі", - сказаў Шры-Кумар, спасылаючыся на тэорыю, паводле якой эканоміка не ўбачыць ні "жорсткай пасадкі", якая лічыцца рэзкай рэцэсіяй, ні "мяккай пасадкі", якая б быць больш дробным спадам.

«Так, эканоміка моцная. Але гэта не значыць, што вы збіраецеся слізгаць без рэцэсіі ўвогуле», - сказаў ён. «Калі ў вас будзе сцэнар без пасадкі, то вы пагадзіцеся на інфляцыю ў 5%, а гэта палітычна непрымальна. Ён павінен працаваць над зніжэннем інфляцыі, а паколькі эканоміка такая моцная, гэта будзе адкладзена. Але чым больш затрымка ў рэцэсіі, тым глыбей яна будзе».

Са свайго боку, Паўэл павінен будзе знайсці кропку прызямлення паміж канкуруючымі поглядамі на палітыку.

A справаздачу аб манетарнай палітыцы у Кангрэс ФРС выпусціла ў пятніцу, што служыць адкрыццём для паказанняў Паўэла часта выкарыстоўваюцца фармулёўкі, што палітыкі чакаюць «пастаяннага павышэння» ставак.

Крэсла, хутчэй за ўсё, «будзе мець рашучы і ўзважаны тон», - сказаў Крышна Гуха, кіраўнік аддзела глабальнай палітыкі і стратэгіі цэнтральнага банка ў Evercore ISI, у запісцы кліента. Паўэл адзначае «ўстойлівасць рэальнай эканомікі», адначасова папярэджваючы, што дадзеныя аб інфляцыі павялічыліся і шлях да яе ўтаймавання «будзе доўгім і няроўным».

Аднак Гуха сказаў, што Паўэл наўрад ці падвысіць стаўку на палову пункта або 50 базісных пунктаў пазней у гэтым месяцы, чаго асцерагаюцца некаторыя інвестары. Згодна з рынкавымі цэнамі ў панядзелак верагоднасць большага кроку складае каля 31%. Дадзеныя CME Group.

«Мы лічым, што ў сакавіку ФРС павышае 50 б.п. толькі ў тым выпадку, калі інфляцыйныя чаканні, заработная плата і інфляцыя паслуг зноў небяспечна паскорацца і/або паступаючыя даныя будуць настолькі моцнымі, што сярэдняя пікавая стаўка вырасце да 50», — напісаў Гуха. «ФРС не можа завяршыць сустрэчу далей ад месца прызначэння, чым гэта было да пачатку сустрэчы».

Аднак у далейшым інтэрпрэтацыя даных будзе складанай.

Агульная інфляцыя на самай справе можа паказаць рэзкае зніжэнне ў сакавіку, паколькі рэзкі рост коштаў на энерганосьбіты ў мінулым годзе прыкладна ў гэты час скажае параўнанне за мінулы год. The Трэкер ФРС Кліўленда паказвае, што інфляцыя па ўсіх артыкулах знізілася з 6.2% у лютым да 5.4% у сакавіку. Аднак базавая інфляцыя, без уліку прадуктаў харчавання і энерганосьбітаў, павялічыцца да 5.7% з 5.5%.

Гуха сказаў, што, верагодна, Паўэл можа накіраваць ФРС на канечную кропку павышэння стаўкі — «канчатковую» стаўку — да дыяпазону 5.25%-5.5%, або прыкладна на чвэрць пункта вышэй, чым чакалася ў снежаньскіх эканамічных прагнозах палітыкаў.