«Не змагайцеся з ФРС» даўно стала мантрай інвестараў. Калі цэнтральны банк ЗША вызначаў грашова-крэдытную палітыку, працэнтныя стаўкі будуць прытрымлівацца, у сваю чаргу, усталёўваючы курс для валютных, крэдытных і фондавых рынкаў. Ні адзін з іх не мог доўга плыць супраць плыні Федэральнай рэзервовай сістэмы.
Але цяпер здаецца, што ФРС сама спрабуе супрацьстаяць плыні, у прыватнасці, інфляцыі. Гэта не павінна нікога здзіўляць, бо апошнія паказчыкі спажывецкіх коштаў паказваюць скачок больш чым на 9% за апошнія 12 месяцаў, самы вялікі за больш чым чатыры дзесяцігоддзі. Гэта робіць інфляцыю галоўнай праблемай амерыканцаў і галоўнай гісторыяй у агульных навінах.
ФРС сочыць за ростам інфляцыі, якога не змагла прадбачыць. Сюды ўваходзяць як апублікаваныя цэнавыя паказчыкі, так і грамадскае ўспрыманне, выражанае ў настроях, напрыклад, шырока наведвальнае апытанне Мічыганскага ўніверсітэта. У працэсе адбылося цікавае зрушэнне фокусу.
Старшыня ФРС Джэром Паўэл нядаўна пракаментаваў, што будзе надаваць больш увагі так званым паказчыкам агульнай інфляцыі. У мінулым чыноўнікі ФРС падкрэслівалі дадзеныя аб «асноўнай» інфляцыі, якія выключаюць цэны на ежу і энерганосьбіты, якія, як яны сцвярджалі, знаходзяцца па-за ўплывам грашова-крэдытнай палітыкі.
Калі ў 1970-я гады была прыдумана канцэпцыя базавай інфляцыі, крытыкі назвалі яе спробай зняць віну за рэзкі рост коштаў ад палітыкаў. Цяпер, калі цэны на прадукты харчавання і энерганосьбіты пачынаюць закіпаць (хаця базавая інфляцыя, здаецца, захаваецца), чыноўнікі ФРС, здаецца, больш засяроджаны на агульных лічбах.
Папярэдняя справаздача Мічыганскага ўніверсітэта за ліпень, апублікаваная ў пятніцу, паказвае, што гадавыя чаканні інфляцыі знізіліся на 0.1 працэнтнага пункта з максімуму за 40 гадоў да 5.2%. Больш доўгатэрміновыя чаканні інфляцыі на працягу пяці-дзесяці гадоў знізіліся да 10% з 2.8% у папярэднім апытанні.
Гэта нязначнае падзенне інфляцыйных чаканняў прывяло да нязначнага паляпшэння агульных настрояў, якія, тым не менш, застаюцца непрыемнымі. Пробліск надзеі з'явіўся ў выніку падзення рознічных цэн на бензін да сярэдняга па краіне 4.577 даляра за галон звычайнага бензіну з піка ў 5.016 даляра, дасягнутага 14 чэрвеня, па дадзеных AAA.
Кошт на помпе рушыў услед за падзеннем ф'ючэрсаў на сырую нафту. Базавы амерыканскі кантракт склаў 97.59 даляра за барэль пасля таго, як у чацвер ненадоўга дакрануўся да 91 даляра. Гэта прыкладна на 25% ніжэй у параўнанні з пікавым паказчыкам у 130.50 долараў 7 сакавіка, праз дзень пасля гэтай калонкі прапанова купіць пут-апцыёны на сырую і нафтапрадукты. Запасы нафты пацярпелі ад аналагічнага падзення
Выбар энергіі SPDR
біржавы фонд (цікер: XLE) знізіўся прыкладна на 25% ад свайго максімуму ў чэрвені, дасягнутага за некалькі дзён да таго, як цэны на помпах перавысілі пяць баксаў (робіць сектар танным, як, мабыць, заўважыў Уорэн Бафет).
Асноўныя індыкатары фінансавай інфляцыі змяняліся разам з нафтай. У прыватнасці, узровень «бястрабытнай» інфляцыі, атрыманы з розніцы ў прыбытковасці казначэйскіх аблігацый і адпаведнай каштоўнай паперы, абароненай ад інфляцыі, або TIPS, таксама рэзка знізіўся. The пяцігадовы TIPS бясстратнасці цяпер складае 2.66% супраць піка ў сакавіку ў 3.59%.
Гэта сведчыць аб тым, што рынак TIPS «стаіць на баку каманды Transitory», думаючы, што інфляцыйны ціск знікне, паводле каманды глабальнай інвестыцыйнай стратэгіі BCA Research. Аднак некаторыя чыноўнікі ФРС выказалі скептыцызм адносна інфляцыйных сігналаў рынку TIPS, паколькі цэнтральны банк валодае прыкладна чвэрцю каштоўных папер, што можа сказіць іх цэны.
Што яшчэ больш важна, у той час як цэны на тавары ўслед за таварнымі ф'ючэрсамі знізіліся, асабліва на энергію, цэны на паслугі застаюцца нязменнымі. У прыватнасці, рост арэнднай платы на 5.5% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года ў індэксе спажывецкіх коштаў «усё яшчэ не ўлічвае рэчаіснасць, але дасягае прагрэсу ў даганянні», - кажа Пітэр Буквар, дырэктар па інвестыцыях Bleakley Advisory Group.
Тоні Рот, дырэктар па інвестыцыях Wilmington Trust, мяркуе, што ф'ючэрсы на амерыканскую нафту зноў перавысяць 100 долараў. Яшчэ больш важным можа быць прыродны газ, якому надаецца менш увагі, але ён таксама б'е па выдатках на камунальныя паслугі амерыканцаў. Пасля адступлення ад піка ў чэрвені ф'ючэрсы на прыродны газ за мінулы тыдзень выраслі больш чым на 16%, а сёлета выраслі больш чым на 88%.
Дрэнныя навіны аб інфляцыі на мінулым тыдні выклікалі здагадкі, што ФРС пойдзе за прыкладам Банка Канады і падвысіць мэтавы аб'ём федэральных фондаў поўны працэнтны пункт на сваёй палітычнай нарадзе 27 ліпеня. Гэтая магчымасць знікла з-за таго, што ф'ючэрсы федэральных фондаў аддаюць перавагу яшчэ аднаму павышэнню на 0.75 пункта з бягучага мэтавага дыяпазону ад 1.50% да 1.75%, згодна з інструмент CME FedWatch.
Цэны на ф'ючэрсным рынку дасягнулі піку ад 3.50% да 3.75% да снежня, і ФРС пачынае зніжаць стаўкі прыкладна ў сярэдзіне года. Гэтыя чаканні прывялі да перавернутай крывой прыбытковасці з прыбытковасцю двухгадовых казначэйскіх аблігацый на ўзроўні 3.135%, што прыкметна вышэй за арыенцір 10-гадовых 2.929%. Рот лічыць, што пастаяннае павышэнне працэнтных ставак ФРС паказвае на працяг слабасці акцый.
Тым часам былы кароль Бонда Біл Грос выступае за куплю аднагадовых казначэйскіх аблігацый, якія даюць больш за 3%, замест таго, каб спрабаваць змагацца з ФРС і рынкамі.
Напісаць Рэндал У. Форсайт у [электронная пошта абаронена]