ФРС павышае стаўкі на 75 б.п.; дасягае двайных этапаў перад дадзенымі аб ВУП

У адпаведнасці з чаканнямі рынку, старшыня Паўэл і члены FOMC другі раз запар павысілі стаўку па федэральных фондах на 0.75%.

У выніку аднагалоснага галасавання палітычны калідор быў павышаны да 2.25% - 2.50%, што з'яўляецца самым хуткім тэмпам узмацнення жорсткасці з 1981 года ў адказ на ўсплёск у чэрвені рознічная інфляцыя да 9.1%.

Шукаеце хуткія навіны, гарачыя парады і аналіз рынку?

Падпішыцеся на рассылку Invezz сёння.

ФРС яшчэ раз заявіла, што ў адпаведнасці са сваім чэрвеньскім зводкам эканамічных прагнозаў, чакаецца, што ўліковая стаўка будзе павышана да 3.25-3.5%, што сведчыць аб тым, што ўстанова плануе павысіць яшчэ на 100 б.п. да канца года, хоць тэмпы пакуль незразумела.

Важна адзначыць, што ФРС дасягнула двух важных этапаў:

• Прывядзенне стаўкі па федэральных фондах у адпаведнасць з нейтральнай стаўкай, тэарэтычны момант, калі эканамісты чакаюць, што працэнтныя стаўкі не будуць занадта нізкімі, каб стымуляваць, або занадта высокімі, каб стрымліваць эканамічную актыўнасць. Гэта часта лічыцца вакол 2.4% для Злучаных Штатаў.
• Дасягненне піка папярэдняга цыклу паходаў, г.зн. 2.5 % у 2019 годзе, перш чым перайсці да змены палітыкі.

Акрамя павышэння ставак, ФРС таксама працягне колькаснае ўзмацненне жорсткасці ў памеры 47.5 мільярда долараў у месяц, уключаючы казначэйскія і іпатэчныя каштоўныя паперы. Чакаецца, што ў верасні гэтая колькасць падвоіцца.

Імгненныя эфекты

З больш высокімі стаўкамі запазычанасць прадпрыемстваў і хатніх гаспадарак даражэе, асабліва для ўладальнікаў крэдытаў з зменнай стаўкай.

Па меры росту стаўкі па фондах ФРС запазычанасць ва ўсіх напрамках даражэе, а паколькі грамадства ЗША ў асноўным кіруецца даўгамі, выдаткі на пазыкі растуць для асабістага і хатняга спажывання, а таксама для выдаткаў кампаній. У сувязі з тым, што мясцовыя банкі нясуць большую частку цяжару ў ЗША, грамадскія, рэгіянальныя і нацыянальныя банкі, верагодна, зробяць больш жорсткай практыку крэдытавання, асабліва для малога бізнесу.

З-за ўзмацнення жорсткасці банкаўскіх мер не толькі з пункту гледжання працэнтных ставак, але і з увядзеннем больш жорсткіх мер па кіраванні рызыкамі і патрабаваннямі да капіталу малыя прадпрыемствы могуць сутыкнуцца з тым, што іх доступ да фінансавання высыхае.

Хатнія гаспадаркі сутыкнуцца з аналагічнымі праблемамі, калі кошт запазычанасці рэзка вырасце з 0% у пачатку гэтага года, а дапамога ў сувязі з пандэміяй будзе ў значнай ступені вычарпана.

Асцярогі адносна інфляцыі саступаюць месца асцярогам рэцэсіі?

Палітычны наратыў пачаў змяняцца, і рынкі ўсё больш занепакоеныя рэцэсійнай будучыняй у параўнанні з інфляцыйнай.

Напрыклад, нядаўняе агляд паказалі, што 63% рэспандэнтаў чакалі, што палітыка ФРС у 2% прывядзе да рэцэсіі, у той час як 22% у гэта не верылі. Акрамя таго, 55% апытаных удзельнікаў фінансавага рынку, у тым ліку менеджэры фондаў і фінансавыя аналітыкі, палічылі, што ЗША будуць знаходзіцца ў рэцэсіі ў бліжэйшыя 12 месяцаў.

Адным з ключавых элементаў, якія спрыяюць рэцэсійным настроям, з'яўляецца ўстойлівы спад коштаў на тавары.

Каб утаймаваць інфляцыю, якая па-ранейшаму кіпіць у Злучаных Штатах, Паўэл заявіў: «Мы лічым, што неабходна запаволіць рост...нам патрэбны перыяд росту ніжэй за патэнцыял, каб стварыць нейкую слабіну, каб прапанова магла дагнаць упушчанае». У выніку ён лічыць, што інш «незвычайна вялікі» павышэнне стаўкі можа адбыцца на вераснёўскай сустрэчы, каб аслабіць спажывецкі попыт, калі «інфляцыя працягне расчароўваць».

Тым не менш, ён дадаў, што, верагодна, ёсць «дадатковае ўзмацненне жорсткасці» з-за адтэрмінаванай эканамічнай рэакцыі на рашэнні грашова-крэдытнай палітыкі. Прасцей кажучы, грашовая трансмісія не з'яўляецца імгненным працэсам і патрабуе кантролю ФРС, каб прадухіліць рэцэсію

Трансмісія - гэта механізм, з дапамогай якога змены стаўкі ФРС адбіваюцца ва ўсёй эканоміцы, пакуль яны не адпавядаюць запланаваным мэтам палітыкі адносна росту і інфляцыі.

У адпаведнасці з ФРС Сан-Францыска, «... асноўныя наступствы для вытворчасці могуць заняць ад трох месяцаў да двух гадоў. І ўплыў на інфляцыю, як правіла, уключае нават больш працяглыя адставанні, магчыма, ад аднаго да трох гадоў ці больш».

У FOMC прэс-рэліз, першы сказ абвяшчае, што «Нядаўняе паказчыкі выдаткаў і вытворчасці змякчыліся», што сведчыць аб тым, што старшыня Паўэл лічыць, што камітэту таксама трэба актыўна сачыць за рызыкамі рэцэсіі.

Грэг Макбрайд, галоўны фінансавы аналітык Bankrate, лічыць, што яшчэ занадта рана для ФРС зніжаць павышэнне ставак, паколькі ІСЦ усё яшчэ знаходзіцца на максімуме за чатыры дзесяцігоддзі, а ІПЦ, вядучы паказчык ІСЦ, быў зафіксаваны на ўзроўні 11.3 %. на штогадовай аснове. Аднак ён чакае, што калі інфляцыя пачне змяншацца, тэмпы павышэння ставак замарудзяцца.

Падтрымліваючы меркаванне аб тым, што павышэнне ставак павінна працягвацца ў агляднай будучыні, Крыс Херн з Fountainhead, крэдытора малога бізнесу, заявіў, што «людзі могуць вытрымаць некалькі сотняў базавых пунктаў».

Шлях наперад і наперад кіраўніцтва

Цікава, што Джэром Паўэл адхіліў сваю пазіцыю ад прадастаўлення асцярожных і наўмысных перспектыўных рэкамендацый, заявіўшы, што FOMC не будзе даваць «дакладныя рэкамендацыі, як мы рабілі на шляху да нейтральнай», працягваючы ўзмацняць жорсткасць да ўмеранага ўзроўню.

Падчас сесіі пытанняў і адказаў ён паўтарыў, што палітычныя рашэнні будуць прымацца на аснове «ад сустрэчы да сустрэчы», а карэкціроўкі запланаванага шляху будуць залежаць ад паступаючых даных.

Гэта часткова таму, што рынкі значна больш нявызначаныя, улічваючы глабальную геапалітычную барацьбу, распаўсюджванне кавіда і іншыя патэнцыйныя ўзрушэнні прапановы.

Наступнае пасяджэнне ФРС плануецца правесці пасля 8-тыднёвага перапынку ў верасні, перад якім FOMC атрымае карысць ад мноства свежых эканамічных даных, уключаючы даныя аб ВУП за 2 квартал, два адбіткі ІСЦ, два абнаўленні рынку працы і больш працяглы часовы шэраг цэн на тавары.

Хаця ў верасні чакаецца далейшае павышэнне, улічваючы, што выкліканыя пандэміяй фінансавыя стымулы і колькасць доўгу, а таксама рознічная інфляцыя значна вышэйшыя, чым у 2018 годзе, будзе цікава паглядзець, ці зможа ФРС павысіць стаўкі, як яна ў асноўным плануе зрабіць, або калі гэта будзе вымушана адмяніцца, як у 2019 годзе, на фоне праблем з рэцэсіяй.

Эканамісты Bank of America Securities ужо перагледзелі свае чаканні па стаўках ФРС у бок паніжэння і чакаюць, што ФРС зменіць курс у пачатку 2023 года.

Будучыя даныя

Дадзеныя аб ВУП ЗША будуць апублікаваныя заўтра і дадуць вырашальнае значэнне для наступных паходаў.

У першым квартале ВУП ЗША быў зафіксаваны на ўзроўні -1%. Назіральнікам рынку будзе цікава даведацца, ці адбудзецца скарачэнне і ў другім квартале года.

Два паслядоўныя кварталы скарачэння часта азначаюць, што эканоміка знаходзіцца ў рэцэсіі. Уласна кажучы, гэта няпраўда. Рэцэсіі ў ЗША вызначае Нацыянальнае бюро эканамічных даследаванняў (NBER).

NBER дзяржаў што «Вызначэнне месяцаў пікаў і спадаў заснавана на дыяпазоне штомесячных вымярэнняў сукупнай рэальнай эканамічнай актыўнасці, апублікаваных федэральнымі статыстычнымі агенцтвамі. Сюды ўваходзяць рэальныя асабістыя даходы за вылікам трансфертаў, занятасць па заработнай плаце ў нясельскай гаспадарцы, занятасць, вымераная шляхам абследавання хатніх гаспадарак, рэальныя выдаткі на асабістае спажыванне, аптова-рознічны продаж з папраўкай на змяненне цэн і прамысловая вытворчасць. Няма цвёрдага правіла адносна таго, якія меры ўносяць інфармацыю ў працэс і як яны ўзважаныя ў нашых рашэннях».

Такім чынам, дэфініцыі рэцэсіі ў ЗША насамрэч падлягаюць ацэнцы экспертаў, якія займаюцца датаваннем бізнес-цыкла.

Дадзеныя аб даходах, якія будуць апублікаваныя пазней на гэтым тыдні, таксама дадуць папярэдні індыкатар таго, як развіваюцца спажывецкія пакупкі і якія магчымасці могуць быць для карпаратыўных рэінвестыцый.