Дэталі прапановы ФРС аб магчымым павышэнні стаўкі 14 снежня

Федэральная рэзервовая сістэма ЗША (ФРС) апублікавала пратакол пасяджэння 1-2 лістапада 23 лістапада. Пратаколы паказалі, што ФРС захоўвае занепакоенасць рызыкай дарагой укаранёнай інфляцыі. ФРС занепакоеная жорсткай сітуацыяй на рынку працы ў ЗША, якая спрыяе моцнаму росту заробкаў. На думку ФРС, гэты рост заработнай платы можа працягваць спрыяць далейшай інфляцыі.

Гэта прадугледжвае яшчэ адно павышэнне стаўкі 14 снежня, магчыма, на 0.5 працэнтнага пункта, калі ФРС усталюе стаўкі, і, магчыма, далейшае, меншае павышэнне стаўкі падчас некалькі першых пасяджэнняў ФРС у 2023 годзе.

Тым не менш, некаторыя палітыкі пачынаюць выказваць здагадку, што стаўкі цяпер, магчыма, выраслі амаль да таго, чаго хоча ФРС. У пратаколе сцвярджалася, што «значная большасць удзельнікаў палічылі, што запаволенне тэмпаў павышэння [працэнтнай стаўкі], хутчэй за ўсё, неўзабаве будзе мэтазгодным». Хаця тут ФРС хоча адзначыць, што гэта не азначае, што яна пачне зніжаць стаўкі, але проста будзе ўтрымліваць іх на высокім узроўні, паколькі ўплыў грашова-крэдытнай палітыкі адчуваецца з цягам часу.

Укаранелыя інфляцыйныя страхі

Апошнія змякчальныя даныя па інфляцыі, у тым ліку адна абнадзейлівая справаздача аб ІПЦ пасля лістападаўскага пасяджэння ФРС, прывёў ФРС да пэўнай абароны. Рынкі адносна пазітыўна ўспрынялі апошнія дадзеныя па інфляцыі. Многія чакаюць, што ФРС неўзабаве адмовіцца ад павышэння. Прадстаўнікі ФРС звычайна займаюць тут больш асцярожную пазіцыю. ФРС зноў выказала сваю занепакоенасць, як было сказана ў пратаколе лістападаўскага пасяджэння, шматразова згадваючы важнасць падтрымання інфляцыі на «добра замацаваным» узроўні і «непрымальна высокай».

Гэтыя нядаўнія пратаколы ФРС дапамагаюць растлумачыць некаторыя відавочныя разрывы паміж ФРС і рынкамі. ФРС бачыць, што інфляцыя таксама можа палепшыцца. У канчатковым выніку мэта ФРС - 2% інфляцыі, а не зніжэнне інфляцыі, і ФРС па-ранейшаму моцна непакоіцца аб тым, што інфляцыя выйдзе з-пад кантролю. ФРС выкарыстоўвае для гэтага тэрмін «незамацаваная» інфляцыя і занепакоеная тым, што гэта можа адбыцца рознымі спосабамі.

Рызыкі росту заработнай платы

Асноўная занепакоенасць ФРС заключаецца ў тым, каб інфляцыя не вярнулася да мэты адносна хутка. Гэтыя асцярогі абгрунтаваныя, у прыватнасці, жорсткім рынкам працы і адносна высокім ростам заробкаў. У пратаколе згадваецца, што рост заработнай платы працягвае складаць 5% за год да верасня 2022 г. ФРС трактуе моцны рост заработнай платы як патэнцыяльны стымул для інфляцыі. Нягледзячы на ​​тое, што рынкі непасрэдна сочаць за інфляцыяй у пошуках прыкмет змякчэння, ФРС хацела б, каб рынак працы таксама астыў, і лічыць, што гэта, магчыма, пачынае адбывацца. ФРС абмяркоўвала некаторую рызыку «спіралі заработнай платы і коштаў», якая падштурхоўвае інфляцыю, хаця, на думку ФРС, гэтага яшчэ не адбылося.

У пратаколе адзначалася, што рост ВУП ніжэй за тэндэнцыю будзе «карысным» у барацьбе з інфляцыяй. Гэта паказвае, наколькі ФРС адданая сваёй барацьбе з інфляцыяй. Прадстаўленне больш павольнага росту як патэнцыйнага інструмента барацьбы з інфляцыяй, а не рызыкі для больш шырокай эканомікі, як ФРС, хутчэй за ўсё, інтэрпрэтаваў бы гэта, калі б інфляцыя не была такой праблемай.

Непрыемныя рызыкі

ФРС не абавязкова не згодны з меркаваннем рынкаў аб тым, што інфляцыя можа зніжацца. Тым не менш, ФРС па-ранейшаму вельмі занепакоеная патэнцыялам укаранёнай інфляцыі, нават калі гэта не самы верагодны сцэнар.

Калі інфляцыйныя чаканні сапраўды выйдуць з-пад кантролю, ФРС занепакоены тым, што больш высокія стаўкі будуць неабходныя на больш працяглы тэрмін, каб вярнуць інфляцыю да мэты, і гэта будзе «дорага». ФРС аддалі перавагу б быць больш асцярожнымі са стаўкамі цяпер, чым не скончыць працу і пакінуць інфляцыю значна вышэйшай за мэтавую даўжэй.

Пастаянны высокі рост заработнай платы з'яўляецца адной з прычын таго, што ФРС пакуль не гатовая абвясціць перамогу ў барацьбе з інфляцыяй. Яшчэ адна рызыка, на думку ФРС, - гэта занадта ранняе звальненне і выдаткі, калі інфляцыя будзе заставацца высокай занадта доўга. Гэта адна з прычын, па якой мы павінны чакаць яшчэ аднаго значнага павышэння, магчыма, на 0.5 працэнтнага пункта, калі ФРС усталюе стаўкі 14 снежня, але на пачатку пасяджэнняў 2023 года ФРС можа перайсці да меншага павышэння або ўтрымліваць стаўкі на ранейшым узроўні.