Калі Федэральная рэзервовая сістэма ў сераду апублікуе пратакол сваёй апошняй нарады па пытаннях палітыкі, інвестары больш глыбока паглядзяць на абмеркаванне ўзмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі і погляды чыноўнікаў на эканоміку.
Падчас пасяджэння, якое завяршылася 4 мая, Федэральны камітэт па адкрытым рынку, падраздзяленне ФРС, павысіў асноўную палітычную стаўку на 0.5%. Гэта было першае павышэнне стаўкі такога маштабу з 2000 года. Афіцыйныя асобы сігналізавалі аб аналагічным павышэнні ў чэрвені, а Уол-стрыт чакае яшчэ аднаго павышэння стаўкі на 0.5% у ліпені. Але тое, што будзе пасля сустрэчы 14-15 чэрвеня, менш упэўнена і будзе залежаць ад шляху інфляцыі, эканамічны рост і фінансавыя ўмовы.
Вось некалькі рэчаў, на якія варта звярнуць увагу ў пратаколах гэтага тыдня і ў каментарыях цэнтральных банкаў перад наступнай сустрэчай па пытаннях палітыкі і далей.
Фінансавыя ўмовы
Калі чыноўнікі і эканамісты ФРС кажуць пра «фінансавыя ўмовы», яны маюць на ўвазе такія рэчы, як узровень фондавага рынку і спрэды карпаратыўных аблігацый. Гэта некаторыя з механізмаў трансмісіі грашова-крэдытнай палітыкі, якія ўплываюць на хатнія гаспадаркі і бізнес праз эфект багацця і кошт крэдыту.
Пасля апошняга пасяджэння ФРС фінансавыя ўмовы рэзка ўзмацніліся. Інвестары шукаюць падказкі аб тым, наколькі цэнтральны банк хацеў бы, каб акцыі ўпалі, а крэдытныя спрэды павялічыліся. Эканамісты ст
Deutsche Bank
Заўважым, што на сваёй прэс-канферэнцыі пасля сустрэчы ў мінулым месяцы старшыня ФРС Джэром Паўэл 16 разоў згадваў «фінансавыя ўмовы», што сведчыць аб тым, што гэтая тэма была ў цэнтры ўвагі сустрэчы.
«Паўэл і яго калегі прадэманстравалі ўсё большую ўвагу на больш жорсткіх фінансавых умовах у якасці замены прадастаўлення больш дакладных інструкцый аб тым, ці трэба будзе з часам стаўка ФРС дасягнуць абмежавальнага ўзроўню», - кажуць эканамісты Deutsche Bank, маючы на ўвазе фінансавыя ўмовы. каб прадказаць, наколькі высокія стаўкі будуць і калі яны могуць пачаць змяняцца. Эканамісты там і ў іншых месцах кажуць, што ФРС, верагодна, хоча, каб фінансавыя ўмовы працягвалі ўзмацняцца, прынамсі, цяпер, улічваючы, наколькі высокая інфляцыя.
Для кантэксту, эканамісты Goldman Sachs кажуць, што іх індэкс фінансавых умоў GS ЗША за апошні тыдзень скараціўся прыкладна на 0.6% да 99.29. Прыкладна месяц таму паказчык складаў 98.64; у пачатку года было каля 97.
інфляцыя
У той час як фінансавыя ўмовы абвастраюцца, інфляцыя ўсё яшчэ знаходзіцца на максімуме чатырох дзесяцігоддзяў. Індэкс спажывецкіх цэн у красавіку вырас на 8.3% у параўнанні з годам раней, у значнай ступені папярэджваючы чаканні інфляцыі на піку. Нягледзячы на прыкметы ахалоджвання цэнавага ціску на тавары, інфляцыя ў сферы жылля ўстойлівая і расце, выдаткі на тавары першай неабходнасці высокія, а цэны на паслугі растуць.
«З паніжэннем рынкаў акцый і пашырэннем крэдытных сродкаў цэнтральны банк ЗША, безумоўна, атрымлівае тое, чаго жадаў», - кажа Кэці Ніксан, дырэктар па інвестыцыях Northern Trust Wealth Management. «Калі мы бачылі гэтыя ўмовы ў мінулым, хуткасць гэтых крокаў прымусіла ФРС адмовіцца ад добра распрацаваных планаў па ўзмацненні жорсткасці палітыкі», - кажа яна. Але ФРС наўрад ці павернецца цяпер, улічваючы, наколькі адстала ад крывой інфляцыі ФРС, кажа Ніксан. «ФРС вызначыла інфляцыю як ворага нумар адзін і рызыкуе атрымаць крызіс даверу, калі палітыка будзе зменена ў гэты момант», намякаючы на ідэю, што рэзкае падзенне рынку не так лёгка выклікаць так званы ФРС паставіў у гэты час.
У сваёй травеньскай палітычнай заявеФРС заявіла, што рызыкі інфляцыі павышаюцца, улічваючы дэфіцыт харчовых і энергетычных тавараў у выніку ўварвання Расіі ва Украіну і блакаванняў у Кітаі, звязаных з Covid, якія пагоршылі перабоі ў ланцужках паставак.
Выступаючы 17 мая, Паўэл заявіў, што хоча «ясных і пераканаўчых доказаў» падзення інфляцыі, перш чым запаволіць тэмпы павышэння стаўкі. Гэта юрыдычна з'яўляецца другім па велічыні стандартам доказы і патрабуе, каб доказы былі вельмі верагоднымі, кажа Джозэф Ван, раней старэйшы трэйдар у бюро адкрытых рынкаў ФРС і юрыст. Трэйдары будуць шукаць любыя змены ў мове і тоне вакол прагназуемага шляху інфляцыі і рызыкі для прагнозаў ФРС, якія будуць у наступным абноўлены ў чэрвені.
Запаволенне росту і мяккая, або мяккая, пасадка
Паўэл сцвярджаў, што ФРС можа стварыць мяккую пасадку— гэта азначае, што рост будзе працягвацца, паколькі цэнтральны банк робіць больш жорсткімі манетарную палітыку для барацьбы з інфляцыяй, і Уол-стрыт у асноўным згодны. Гэта сцвярджэнне, аднак, прымусіла некаторых удзельнікаў рынку засумнявацца ў тым, што ФРС будзе дастаткова жорсткай супраць інфляцыі, ствараючы стагфляцыйную дынаміку запаволення росту і высокіх коштаў.
Апошнім часам тон Паўэла змяніўся. Спачатку ён выкарыстаў слова «мяккі», а не «мяккі», а затым на мінулым тыдні заявіў, што ўтаймаванне інфляцыі можа прывесці да «ўзбоістай» пасадкі. "Можа быць нейкі боль", - папярэдзіў ён.
У травеньскай заяве ФРС прызнана нечаканае зніжэнне валавога ўнутранага прадукту ў першым квартале ў параўнанні з кварталам раней, але ў ім гаворыцца, што выдаткі хатніх гаспадарак і інвестыцыі ў асноўны капітал застаюцца моцнымі. Апошнія справаздачы аб даходах ад найбуйнейшых рознічных гандляроў Амерыкі кінулі выклік дамінуючай аповесці што, паколькі спажыўцы - каля 70% ВУП - назапасілі трыльёны зберажэнняў падчас пандэміі, яны прадухіляць падзенне эканомікі ў шырокім маштабе ў рэцэсію. Усё ж такі рынак працы вельмі напружаны. Эканамісты чакаюць, што ўзровень беспрацоўя знізіцца да 3.5%, калі з'явяцца даныя за травень 3 чэрвеня. Гэта будзе адпавядаць мінімуму за паўстагоддзя, зафіксаваным да пандэміі, і сведчыць аб тым, што ціск на заработную плату не аслабне хутка, паколькі працадаўцы з цяжкасцю шукаюць працу ёсць прыкметы росту звальненняў.
Між тым хутка растучыя стаўкі па іпатэцы запавольваюць попыт на жыллё, але цэны працягваюць расці, таму што не хапае запасаў. Арэндная плата адстае ад коштаў на жыллё прыкладна на год, а жыллё складае каля траціны ІПЦ, што азначае, што з ціскам уверх з гэтай катэгорыі змагацца будзе цяжка.
Тое, як ФРС разглядае гэтыя перакрыжаваныя плыні, будзе ключавым для прагназавання таго, наколькі агрэсіўнае ўзмацненне жорсткасці палітыкі захаваецца ў бліжэйшыя месяцы, асабліва калі цэнтральны банк пачынае скарачаць свой баланс.
Патэнцыйныя продажы MBS
ФРС заявіла з 9 чэрвеня яна пачне скарачаць свой баланс на 1 трыльёнаў долараў, калі ён больш не будзе рэінвесціраваць даходы ў памеры да 3 мільярдаў долараў у каштоўныя паперы казначэйства з тэрмінам пагашэння і да 17.5 мільярдаў долараў у іпатэчныя каштоўныя паперы ў месяц. У верасні гэтыя абмежаванні павінны вырасці да 60 мільярдаў долараў і 35 мільярдаў долараў адпаведна.
Але некаторыя чыноўнікі выказалі здагадку, што ім трэба будзе стаць больш агрэсіўнымі ў спробах часткова адмяніць колькаснае змякчэнне або пандэмічную куплю аблігацый за апошнія два гады, у прыватнасці, што тычыцца рынку жылля. Скарачэнне авуараў MBS на 3 трлн долараў будзе асабліва цяжкім, улічваючы, што перадаплаты, абумоўленыя дзейнасцю па рэфінансаванні, практычна спыняюцца па меры росту ставак і таму натуральнае змяншэнне будзе павольным.
Пратаколы сакавіцкага пасяджэння ФРС паказалі, што чыноўнікі абмяркоўвалі патэнцыйную неабходнасць наўпрост прадаць MBS. Эканамісты Citi адзначаюць, што нядаўняе выступленне ФРС сведчыць аб тым, што гэтая тэма, магчыма, не была «настойліва абмяркоўвалася» на апошнім пасяджэнні, таму любыя ўказанні на адваротнае ўяўляюць сабой ястрабіны сюрпрыз.
Напішыце Лізе Бейлфус па адрасе [электронная пошта абаронена]
Крыніца: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo