ФРС павінна "нанесці больш страт" інвестарам фондавага рынку, каб утаймаваць інфляцыю, лічыць былы кіраўнік цэнтральнага банка

Ён прызнаў, што існуе мноства нявызначанасцяў, з якімі ФРС павінна арыентавацца, у тым ліку наступствы паслаблення перабояў у ланцужку паставак і гістарычна жорсткага рынку працы. Але наступствы ўзмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі ФРС на фінансавыя ўмовы - і эфект, які ўзмацненне жорсткасці акажа на эканамічную актыўнасць - адно з самых невядомых, напісаў Дадлі.

У адрозненне ад многіх іншых эканомік, ЗША не рэагуюць непасрэдна на змены кароткатэрміновых працэнтных ставак, сказаў Дадлі, часткова таму, што большасць пакупнікоў жылля ў ЗША маюць доўгатэрміновыя іпатэчныя крэдыты з фіксаванай стаўкай. Але многія амерыканскія хатнія гаспадаркі, таксама ў адрозненне ад іншых краін, маюць значную частку свайго багацця ў акцыях, што робіць іх адчувальнымі да фінансавых умоў.

Заклік Дадлі да ФРС нанесці страты інвестарам супрацьстаіць даўняму ўяўленню аб вобразным пуце ФРС, ідэі, што цэнтральны банк спыніць узмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай сістэмы або іншым чынам прыйдзе на дапамогу ў выпадку вялікіх страт на фінансавых рынках. Дадлі, які кіраваў ФРС Нью-Ёрка з 2009 па 2018 год, раней быў галоўным эканамістам ЗША ў Goldman Sachs, а цяпер з'яўляецца старэйшым навуковым супрацоўнікам Цэнтра даследаванняў эканамічнай палітыкі Прынстанскага універсітэта.

Чытайце: ФРС выкладае папярэдні план па скарачэнні балансу на 95 мільярдаў долараў у месяц, магчыма, ужо ў траўні

Інвестары гаварылі аб вобразным стаўцы ФРС, паколькі абвал фондавага рынку ў кастрычніку 1987 года прымусіў цэнтральны банк пад кіраўніцтвам Алана Грынспена знізіць працэнтныя стаўкі. Фактычны апцыён пут - гэта вытворны фінансавы інструмент, які дае ўладальніку права, але не абавязак прадаць базавы актыв на ўстаноўленым узроўні, вядомым як цана страйк, якая служыць страхавым полісам ад зніжэння рынку.

Акцыі страцілі пазіцыі ў 2022 годзе, часткова ў адказ на сігналы ФРС аб тым, што яна гатовая да агрэсіўных дзеянняў у павышэнні працэнтных ставак і скарачэнні балансу, каб узяць пад кантроль інфляцыю. Але страты застаюцца сціплымі з S&P 500
SPX,
-0.97%
менш чым на 7% ад рэкорднага закрыцця 3 студзеня па стане на фініш у аўторак. Прамысловы індэкс Dow Jones
DJIA,
-0.42%
знізіўся на 5.1% з пачатку года, у той час як Nasdaq Composite
COMP,
-2.22%,
які складаецца з больш адчувальных да ставак тэхналогій і акцый росту, упаў больш чым на 11%.

Боль быў больш інтэнсіўным на рынку аблігацый. Даходнасць казначэйскіх аблігацый, якая рухаецца ў процілеглым кірунку ад коштаў, узляцела, хаця і з гістарычна нізкіх узроўняў. Страты першага квартала на рынку аблігацый былі найгоршы за чвэрць стагоддзя.

Тым не менш, прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый
TMUBMUSD10Y,
2.584%
вышэй за 2.5% застаецца прыкладна на 0.75 працэнтнага пункта ў параўнанні з мінулым годам і застаецца значна ніжэй за ўзровень інфляцыі, сказаў Дадлі. Гэта таму, што інвестары чакаюць, што больш высокія кароткатэрміновыя стаўкі падарвуць эканамічны рост і прымусяць ФРС змяніць курс у 2024 і 2025 гадах, сказаў ён, - "але гэтыя самыя чаканні перашкаджаюць узмацненню жорсткасці фінансавых умоў, якія зробяць такі вынік больш верагодным".

Трэба ведаць: Вось першы рэцэсій Уол-стрыт новай эры інфляцыі

Інвестары павінны прыслухацца да старшыні ФРС Джэрома Паўэла, сказаў Дадлі, які выразна заявіў, што фінансавыя ўмовы павінны быць больш жорсткімі.

«Калі гэта не адбудзецца само па сабе (што здаецца малаверагодным), ФРС давядзецца ўзрушыць рынак, каб дасягнуць жаданай рэакцыі», — сказаў Дадлі. Гэта будзе азначаць павышэнне ставак значна вышэй, чым чакаюць удзельнікі рынку ў цяперашні час, таму што ФРС, «так ці інакш, каб узяць інфляцыю пад кантроль ... трэба будзе павялічыць даходнасць аблігацый і знізіць цэны на акцыі».