(Bloomberg) — Не разлічвайце на тое, што старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл прыйдзе на дапамогу хісткаму фондаваму рынку — прынамсі, пакуль.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Прэзідэнт ФРС Канзас-Сіці Эстэр Джордж заявіла ў чацвер, што разгром рынку не з'яўляецца нечаканасцю ў святле неаднаразовых перасцярог цэнтральнага банка аб тым, што ён працягне павышаць працэнтныя стаўкі, каб астудзіць самую гарачую інфляцыю за апошнія дзесяцігоддзі. Нягледзячы на тое, што яна прызнала, што ў акцый быў «цяжкі» тыдзень, яе выказванні ў інтэрв'ю CNBC не змякчылі тон, зададзены Паўэлам у аўторак, які папярэдзіў, што чыноўнікі шукаюць «ясныя і пераканаўчыя» доказы таго, што цэнавы ціск адступае.
Гэта не абнадзейвае інвестараў, якія робяць стаўку на непазбежнае выкананне "путу" ФРС - калі цэнтральны банк змяняе палітыку, каб падтрымаць рынкі акцый пасля рэзкага спаду.
Раней у гэтым месяцы ФРС павысіла працэнтныя стаўкі на 50 базісных пунктаў, і Паўэл адзначыў, што на сваіх пасяджэннях у чэрвені і ліпені плануецца зрабіць такія ж крокі, а таксама пачаць скарачэнне раздутага балансу цэнтральнага банка. Але ў бліжэйшыя месяцы прыкметы запаволення эканомікі і памяншэння цэнавага ціску падрыхтуюць аснову для дэбатаў на пасяджэнні Федэральнага камітэта па адкрытым рынку 20-21 верасня аб змякчэнні вяртання да павышэння на чвэрць пункта.
«Узмацненне жорсткасці фінансавых умоў з'яўляецца меркаваным следствам павышэння ФРС і QT», або колькаснага ўзмацнення жорсткасці, сказала Прыя Місра, кіраўнік глабальнай стратэгіі ставак у TD Securities. «Яны хочуць запаволіць сукупны попыт, і для гэтага трэба зрабіць больш жорсткімі фінансавыя ўмовы».
У сераду індэкс S&P 500 пацярпеў найгоршы распродаж з чэрвеня 2020 года, калі інвестары ацэньвалі ўплыў павышэння коштаў на прыбытак пасля расчараванняў рознічных гандляроў Walmart Inc. і Target Corp., а таксама тое, што азначае ўзмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі для эканамічнага росту. Зніжэнне на гэтым тыдні павялічыла падзенне з пачатку года прыкладна да 18%. Тэхналагічны індэкс Nasdaq знізіўся на 27%.
Хаця яго заўвагі былі перад апошнім слайдам, Паўэл не выглядаў абураным слабасцю, якая назіраецца са студзеня.
«Відавочна, што на рынку бываюць некалькі няўстойлівых дзён», — сказаў Паўэл у аўторак на мерапрыемстве пад кіраўніцтвам Wall Street Journal, патлумачыўшы, што ён задаволены тым, што рынкі змянілі цэны на будучыя павышэнні цэн ФРС. «Было прыемна бачыць, як фінансавыя рынкі загадзя рэагуюць на тое, як мы гаварылі пра эканоміку і наступствы. Фінансавыя ўмовы ў цэлым значна ўзмацніліся. Я думаю, вы гэта бачыце. Гэта тое, што нам трэба».
Што кажа Bloomberg Economics ...
«Я думаю, што ФРС вітае гэта. Фондавы рынак павінен знізіцца значна больш — удвая ў параўнанні з цяперашнім падзеннем — перш чым ён наблізіцца да таго, каб знішчыць прырост акцый падчас пандэміі. Гэта гучыць груба, але зніжэнне акцый прымусіць больш людзей выйсці з датэрміновай пенсіі».
– Ганна Вонг, галоўны эканаміст ЗША
Падзенне акцый дапамагае дасягнуць мэты ФРС па запаволенні росту з-за «эфекту багацця», пры якім інвестары скарачаюць некаторыя выдаткі ў адказ на падзенне рынку. Эканамісты JPMorgan Chase & Co. знізілі прагнозы эканомікі ЗША на гэты і наступны год, часткова спасылаючыся на зніжэнне акцый. Паводле іх ацэнак, кожны $1 страчанага фінансавага дабрабыту азначае зніжэнне выдаткаў на два-тры цэнты на працягу года.
«Тое, што мы бачылі дагэтуль, адпавядае мэтам ФРС з пункту гледжання ўзмацнення жорсткасці фінансавых умоў для запаволення росту і ўзгаднення попыту са зніжэннем прапановы», - сказаў Роберт Дэнт, эканаміст Nomura Securities. «Рынак пачынае змірыцца з ФРС, якая цвёрда настроена знізіць інфляцыю любой цаной».
Фондавы рынак - не адзіная мэта ўзмацнення жорсткасці ФРС. Больш высокія стаўкі па іпатэчных крэдытах на жыллё і транспартныя сродкі зніжаюць попыт на тых рынках, дзе пастаўкі былі недастатковымі, а ўмацаванне долара прыводзіць да скарачэння экспартнага попыту для амерыканскіх вытворцаў і зніжэння коштаў на імпарт.
Нягледзячы на гэта, існуюць абмежаванні адносна таго, наколькі акцыі могуць упасці, перш чым ФРС зверне ўвагу. У той час як большасць падзенняў у гэтым годзе была пераацэнкай акцый і будучых прыбыткаў на аснове чаканых больш высокіх працэнтных ставак, зніжэнне, якое, здавалася, сведчыць аб больш рэзкім спаде эканомікі, чым хацелася б, выклікала б занепакоенасць.
«ФРС цалкам можа вітаць узмацненне жорсткасці фінансавых умоў, але яны ідуць па вельмі тонкай лініі», - сказаў Раберта Перлі, кіраўнік аддзела даследаванняў глабальнай палітыкі Piper Sandler. «Калі ацэнкі даходаў S&P 500 у цэлым пачнуць падаць, ФРС, хутчэй за ўсё, зверне на гэта ўвагу. Гэта было б прыкметай таго, што эканоміка хістаецца і што мяккая пасадка выглядае яшчэ менш верагоднай».
Лідэры ФРС вынеслі ўрок з рэцэсій апошніх двух дзесяцігоддзяў, што падзенне акцый звычайна не з'яўляецца сур'ёзным, у той час як любыя збоі на крэдытных рынках - напрыклад, выбух іпатэчнага крэдытавання, які прывёў да рэцэсіі 2007-2009 гг. - могуць быць вельмі шкоднымі. Падзенне акцый тэхналагічных кампаній у 2000 г., калі лопнуў бурбалка dot.com, было расцэнена кіраўнікамі цэнтральных банкаў як у асноўным дабратворнае для эканомікі.
«Што мае значэнне для ФРС, так гэта захоп крэдытнага рынку», - сказала Даян Суонк, галоўны эканаміст Grant Thornton. «Акрыіцца ад гэтага няпроста, і ад гэтага трэба сцерагчыся. Ад запаволення, выкліканага ФРС, значна лягчэй аднавіцца».
Прэзідэнт ФРС Нью-Ёрка Джон Уільямс заявіў на гэтым тыдні, што валацільнасць адбылася толькі з-за таго, што рынкі пераварваюць інфармацыю, дадаўшы, што падтрымлівае план Паўэла па павышэнні ставак.
Большасць чыноўнікаў ФРС падтрымалі павышэнне ставак да нейтральнага ўзроўню - што не паскарае і не запавольвае эканоміку - у гэтым годзе. FOMC ацаніла гэта ў 2.4% у квартальных прагнозах, абноўленых у сакавіку. Паўэл і іншыя прадстаўнікі ФРС заявілі, што яны гатовыя значна перавысіць гэты ўзровень, калі гэта неабходна для астуджэння коштаў, хоць тэмп павышэння можа запаволіцца.
Прэзідэнт ФРС Чыкага Чарльз Эванс выклаў план у інтэрв'ю Bloomberg News на гэтым тыдні, у якім палітыкі павінны хутка падняць стаўкі да нейтральных, а затым пераключыцца на «больш умераны тэмп» павышэння на чвэрць пункта, каб у выніку дасягнуць 50 або 75 базісных пунктаў вышэй. нейтральны.
Нягледзячы на тое, што прагноз на бліжэйшую перспектыву палітыкі застаецца нязменным, узрушэнні на рынку і любыя прыкметы запаволення росту могуць падрыхтаваць аснову для змены палітыкі ад «пікавага настрою ФРС», - сказаў Томас Костэрг, старшы эканаміст ЗША Pictet Wealth Management.
«Маё меркаванне такое і застаецца ў тым, што ФРС будзе круціцца летам», — сказаў ён, дадаўшы, што зніжэнне акцый прадвесціць спад росту. «Глыбокая ДНК ФРС росту і захавання рынку адновіцца».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/fed-plow-ahead-half-point-190011066.html