(Bloomberg) — На гэтым тыдні баланс Федэральнай рэзервовай сістэмы плануецца павялічыць, што азначае, што цэнтральны банк нарэшце пачне выгружаць казначэйскія вэксалі, якія ён пачаў назапашваць амаль тры гады таму.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
У рамках больш шырокага плана па скарачэнні свайго партфеля на 9 трыльёнаў долараў ФРС павялічыць штомесячны ліміт казначэйскіх аблігацый і авуараў іпатэчных каштоўных папер, якія будуць пагашаны да 60 і 35 мільярдаў долараў адпаведна, пры выкарыстанні сваіх 326 долараў. мільярды казначэйскіх аблігацый у якасці напаўняльніка, калі купоны становяцца ніжэй за месячны ўзровень. Верасень стане першым месяцам, калі рахункі будуць пагашаны, бо купоны апусцяцца ніжэй за новы ліміт грашова-крэдытнага кіравання.
У партфелі ФРС ёсць казначэйскія купоны на суму 43.6 мільярда долараў, якія пагашаюцца ў верасні, што азначае, што чыноўнікам таксама трэба будзе адмовіцца ад купонаў на суму 16.4 мільярда долараў. Акрамя таго, у кастрычніку трэба будзе выпусціць яшчэ 13.6 мільярда долараў. Гэта будзе самае вялікае падзенне партфеля вэксаляў да верасня 2023 года.
Вялікая цікавасць да вэксальных авуараў ФРС выклікала той факт, што ў апошні раз, калі грашова-крэдытныя ўлады правялі так званае колькаснае ўзмацненне жорсткасці, яны не валодалі ніводнай з каштоўных папер. Гэта таксама важна для трэйдараў грашовага рынку, якія з усіх сіл шукаюць актывы, у якія можна інвеставаць. Яны ў значнай ступені вырашылі пакінуць лішкі наяўных на аб'екце пагаднення аб зваротным выкупе, і поўны пералік казначэйскіх вэксаляў ФРС забяспечыў бы інвестарам рэзкую пастаўку.
«Гэта першы раз, калі ФРС дазваляе рахункам сыходзіць з балансу, праз тры гады пасля таго, як яны пачалі хутка купляць іх з-за дэфіцыту рэзерваў», - сказаў стратэг TD Securities Генадзь Голдберг. «QT дасягае поўнай меры».
Зніжэнне рэзерваў ніжэй камфортнага для сістэмы ўзроўню ў верасні 2019 года дапамагло падштурхнуць разбуральны ўсплёск ставак РЭПО, краевугольнага каменя рынкаў кароткатэрміновага фінансавання. У выніку ФРС пачала купляць казначэйскія аблігацыі прыкладна на 60 мільярдаў долараў у месяц, каб павялічыць баланс рэзерваў - у дадатак да правядзення штодзённых аперацый РЭПО.
У той час як цэнтральны банк разлічваў купляць купюры да другога квартала 2020 года, эканамічныя ўзрушэнні, выкліканыя пандэміяй, падштурхнулі хвалю фіскальнага і грашова-крэдытнага стымулявання, напоўніўшы фінансавую сістэму грашыма і гарантуючы, што рэзервы былі больш чым дастатковымі. Розніца ў тым, што з тых часоў Казначэйства скараціла аб'ём пастаўкі рахункаў, ствараючы дысбаланс, пры якім у кароткатэрміновых інвестараў засталося вельмі мала варыянтаў інвестыцый, акрамя рэферэнтнай цэны ФРС.
Прапанова рахункаў нарэшце пачынае расці, думаю, што гэтага ўсё яшчэ недастаткова, каб задаволіць попыт. Стратэгі з Уол-стрыт мяркуюць, што па меры запавольвання павышэння працэнтных ставак ФРС і казначэйства працягвае павялічваць колькасць выпускаемых дзяржаўных аблігацый, гэта адцягне тых стрыманых інвестараў ад прыстанішча RRP і назад на рынак. .
Тым не менш, штотыднёвыя і штомесяцавыя рахункі не будуць мець ніякага дачынення да рынкавай прапановы вэксаляў, паколькі Казначэйства ўлічыла пагашэнне ў свае квартальныя планы запазычанняў, паведамляе Wrightson ICAP. Існуюць больш доўгатэрміновыя праблемы, таму што ФРС мае менш каштоўных папер для пазыкі дылерам у сваёй паўсядзённай дзейнасці, гэта будзе перашкаджаць іх здольнасці пакрываць кароткія пазіцыі і зробіць больш дарагім пазыку на рынку РЭПО.
«З пункту гледжання грашовага рынку нічога не зменіцца, калі ў чацвер адбудзецца першы выпуск рахункаў», — напісаў у панядзелак эканаміст Wrightson ICAP Лу Крэндал у запісцы для кліентаў.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html