Партфель Федэральнай рэзервовай сістэмы амаль на 9 трыльёнаў долараў будзе скарочаны, пачынаючы з серады, у працэсе, закліканым дапоўніць павышэнне ставак і падтрымаць барацьбу цэнтральнага банка з інфляцыяй.
У той час як дакладны ўплыў «колькаснага ўзмацнення жорсткасці» на фінансавых рынках усё яшчэ застаецца прадметам дэбатаў, аналітыкі Інстытута інвестыцый Wells Fargo і Capital Economics сыходзяцца ў меркаванні, што гэта, верагодна, прывядзе да яшчэ аднаго сустрэчнага ветру для акцый. І гэта дылема для інвестараў, якія сутыкаюцца з рознымі рызыкамі для сваіх партфеляў у аўторак, калі дзяржаўныя аблігацыі распрадаваліся, а акцыі панеслі страты.
У двух словах, «колькаснае ўзмацненне жорсткасці» з'яўляецца супрацьлегласцю «колькаснаму змякчэнню»: гэта ў асноўным спосаб скараціць грашовую масу, якая круціцца ў эканоміцы, і, як кажуць некаторыя, дапамагае ўзмацніць павышэнне ставак прадказальным чынам - хоць, як многае застаецца незразумелым. І гэта можа апынуцца чым заўгодна, толькі не сумным «Глядзець, як фарба сохне», як апісала Джанет Йеллен, калі яна была старшынёй ФРС у 2017 годзе - у апошні раз, калі цэнтральны банк ініцыяваў падобны працэс.
Асноўны ўплыў QT аказваецца на фінансавых рынках: лічыцца, што ён можа павялічыць рэальную прыбытковасць або даходнасць з улікам інфляцыі, што, у сваю чаргу, робіць акцыі менш прывабнымі. І гэта павінна аказваць ціск уверх Тэрміновая прэмія казначэйства, або кампенсацыя, неабходная інвестарам за рызыку працэнтнай стаўкі на працягу ўсяго тэрміну дзеяння аблігацыі.
Больш за тое, колькаснае ўзмацненне жорсткасці адбываецца ў той час, калі інвестары ўжо знаходзяцца ў даволі дрэнным настроі: аптымізм адносна кароткатэрміновага напрамку фондавага рынку ніжэйшы за 20% у чацвёрты раз за сем тыдняў, паводле вынікаў апытанне настрояў апублікаваны ў чацвер Амерыканскай асацыяцыяй індывідуальных інвестараў. Тым часам прэзідэнт Джо Байдэн сустрэўся з Старшыня ФРС Джэром Паўэл у аўторак у другой палове дня разбярэцца з інфляцыяй - тэмай, якая займае ўвагу многіх інвестараў.
Чытайце: Байдэн абяцае прытрымлівацца незалежнасці цэнтральнага банка падчас сустрэчы з кіраўніком ФРС Паўэлам і Сустрэча Байдэна па інфляцыі з ФРС Паўэлам разглядаецца як «добрая для прэзідэнта ў палітычным плане»
«Я не думаю, што мы яшчэ ведаем аб уплыве QT, тым больш, што ў гісторыі мы не рабілі такога скарачэння балансу», - сказаў Дэн Ай, галоўны інвестыцыйны дырэктар кампаніі Fort Pitt Capital Group, якая базуецца ў Пітсбургу. «Але можна з упэўненасцю сказаць, што гэта выцягвае ліквіднасць з рынку, і разумна думаць, што калі ліквіднасць выцягваецца, гэта ў некаторай ступені ўплывае на кратныя ацэнкі».
Пачынаючы з серады, ФРС пачне скарачаць свае запасы казначэйскіх каштоўных папер, запазычанасці агенцтваў і каштоўных папер, забяспечаных іпатэчнымі крэдытамі агенцтваў, на 47.5 мільярда долараў у месяц на працягу першых трох месяцаў. Пасля гэтага агульная сума, якую трэба скараціць, вырасце да 95 мільярдаў долараў у месяц, і палітыкі гатовыя карэктаваць свой падыход па меры развіцця эканомікі і фінансавых рынкаў.
Скарачэнне адбудзецца па меры пагашэння каштоўных папер з партфеля ФРС, а даходы больш не рэінвестуюцца. Па дадзеных Інвестыцыйнага інстытута Wells Fargo, з верасня скарачэнні будуць адбывацца «значна больш хуткімі і агрэсіўнымі» тэмпамі, чым працэс, які пачаўся ў 2017 годзе.
Па падліках інстытута, баланс ФРС можа скараціцца амаль на 1.5 трыльёна долараў да канца 2023 года, знізіўшыся прыкладна да 7.5 трыльёна долараў. І калі QT працягнецца, як чакаецца, «гэта скарачэнне балансу на 1.5 трыльёна долараў можа быць эквівалентна яшчэ 75-100 базавым пунктам узмацнення жорсткасці», у той час, калі стаўка федэральных фондаў, як чакаецца, складзе каля 3.25% да 3.5%, інстытут сказаў у запісцы ў гэтым месяцы.
Мэтавы дыяпазон стаўкі федэральных фондаў у цяперашні час складае ад 0.75% да 1%.
Крыніцы: Федэральная рэзервовая сістэма, Bloomberg, Інвестыцыйны інстытут Wells Fargo. Дадзеныя на 29 красавіка.
«Колькаснае ўзмацненне жорсткасці можа павялічыць ціск на рэальную прыбытковасць», - заявілі ў інстытуце. «Нараўне з іншымі формамі ўзмацнення жорсткасці фінансавых умоў, гэта ўяўляе сабой дадатковы сустрэчны вецер для рызыкоўных актываў».
Эндру Хантэр, старэйшы эканаміст ЗША ў Capital Economics, сказаў, што «мы чакаем, што ФРС скароціць свае актывы больш чым на 3 трлн долараў на працягу наступных некалькіх гадоў, што будзе дастаткова, каб прывесці баланс у адпаведнасць з узроўнем да пандэміі. доля ВУП». Хаця гэта не павінна аказаць сур'ёзнага ўплыву на эканоміку, ФРС можа заўчасна спыніць QT, калі эканамічныя ўмовы "пагоршацца", сказаў ён.
«Галоўнае ўздзеянне будзе аказвацца ўскосна праз уплыў на фінансавыя ўмовы, калі QT акажа ціск у бок павышэння тэрміновых прэмій казначэйства, што разам з далейшым запаволеннем эканамічнага росту ўзмацніць сустрэчны вецер для фондавага рынку», — сказаў Хантэр у запісцы. Ключавой нявызначанасцю з'яўляецца тое, як доўга будзе доўжыцца ацэнка ФРС, сказаў ён.
У аўторак усе тры асноўныя фондавыя індэксы ЗША скончылі падзенне, разам з Dow Industris
DJIA,
знізіўся на 0.7%, S&P 500
SPX,
знізіўся на 0.6%, і Nasdaq Composite
COMP,
знізіўся на 0.4%. Між тым, прыбытковасць казначэйскіх аблігацый была вышэй, бо аблігацыі распрадаваліся па ўсіх напрамках.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/feds-quantitative-tightening-is-about-to-arrive-what-that-might-mean-for-markets-11654024143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo