У 2023 годзе гэты выбар дывідэндаў надасць вашаму партфоліо стыль

Які цяжкі год для фінансавых рынкаў. Некаторыя дывідэнтныя акцыі ў 2022 годзе паказалі адносна добрыя вынікі, асабліва ў энергетычным сектары, але з-за таго, што ЗША затрымаліся на працяглым мядзведжым рынку, многія пастаянныя пераможцы ў дывідэнтнай прасторы страцілі вялікую частку сваёй кошту.

Адна з такіх назваў Карпарацыя VF (VFC) , які толькі за гэты год страціў дзве траціны свайго кошту. Аднак мы лічым, што кампанія выйдзе з гэтага цяжкага перыяду такой жа моцнай, як ніколі, і таму мы лічым, што VF - лепшы выбар на 2023 год. У гэтым артыкуле мы паглядзім на апошнія падзеі кампаніі, праблемы гэта сутыкаецца, а таксама чаму ён заняў першае месца ў 2023 годзе.

Карпарацыя VF з'яўляецца вытворцам адзення, абутку і аксесуараў, якая базуецца ў Каларада і вядзе свае карані з 1899 года. Кампанія мае тры асноўныя аперацыйныя сегменты: адкрыты, актыўны і працоўны. Праз гэтыя сегменты кампанія прадае шырокі выбар заплечнікаў, вопраткі для заняткаў спортам, рабочай вопраткі, абутку, адзення для жыцця і многае іншае глабальнай кліенцкай базе праз тысячы пунктаў распаўсюджвання. Партфель брэндаў кампаніі з'яўляецца яе галоўнай перавагай, яна валодае Vans, Supreme, Timberland, North Face, Dickies і іншымі. Гэтая прыбытковая сумесь вядомых спажывецкіх брэндаў забяспечвае цэнавую моц VF і высокі попыт на яе прадукцыю на рынку.

VF павінен вырабіць каля 11.5 мільярдаў долараў агульнага даходу ў гэтым годзе, так што ён мае маштаб у параўнанні з канкурэнтамі на тым, што звычайна з'яўляецца фрагментаваным рынкам спажывецкага адзення і аксесуараў.

Самая свежая кампанія рэліз прыбытку прыпадае на другі фінансавы квартал і быў апублікаваны 26 кастрычніка 2022 г. Кампанія паведаміла, што выручка склала 3.1 мільярда долараў, што на 4% ніжэй за год. Пералік замежнай валюты быў таргой на 6%, таму пры нязменнай валюце даход павялічыўся б на 2%. Брэнды «вялікай чацвёркі» кампаніі, а гэта North Face, Dickies, Timberland і Vans, знізіліся на 5% у справаздачнай аснове і выраслі на 1% у пастаяннай валюце. Баланс партфеля павялічыўся на 4% у справаздачнай аснове і на 13% у пастаянных доларах. The North Face быў зоркай, атрымаўшы прыбытак у 1.0 мільярда долараў, што павялічылася на 8% і на 14% у пастаяннай валюце. Vans адстае: даход у 1.0 даляра знізіўся на 13% і на 8% у нязменных далярах.

Валавы рэнтабельнасць знізіўся на 240 базавых пунктаў у другім квартале на скарэкціраванай аснове да 51.5% даходу. Аперацыйная маржа знізілася на 440 базавых пунктаў на скарэкціраванай аснове да 12.3% ад выручкі. Зніжэнне маржы было звязана з больш высокімі выдаткамі і рэкламнай актыўнасцю, якія былі часткова кампенсаваныя больш высокімі адпускнымі цэнамі.

Скарэкціраваны прыбытак на акцыю склаў 73 цэнта, што на 34% ніжэй за год. За квартал кампанія вярнула акцыянерам 194 мільёны долараў праз дывідэнды.

VF заявіла, што захоўвае нязменны прагноз даходаў у доларах, але адзначыла, што справаздачныя даходы будуць ніжэйшымі, чым чакалася раней, з-за ваганняў курсу долара ЗША. Акрамя таго, кіраўніцтва адзначыла больш высокі ўзровень запасаў і павелічэнне рэкламнай дзейнасці, звязанай з павелічэннем запасаў. Па-ранейшаму чакаецца, што пастаянны даход у доларах вырасце на 5-6%.

Аднак чакаецца, што скарэкціраваная валавая рэнтабельнасць знізіцца са 100 базавых пунктаў да 150 базавых пунктаў, а арыенціровачная скарэкціраваная аперацыйная маржа была зніжана з 12% да 11% даходу. Нарэшце, цяпер чакаецца, што скарэкціраваны прыбытак на акцыю складзе ад 2.00 да 2.20 долара ЗША ў параўнанні з папярэднім дыяпазонам ад 2.60 да 2.70 долара ЗША.

Акрамя павышэння ўзроўню запасаў, перакладу форекс і паслаблення спажывецкага попыту, VF мае генеральнага дырэктара пераход адбываецца. Стыў Рэндл выйшаў на пенсію, і VF знаходзіцца пад часовым кіраўніцтвам, пакуль шукае замену Рэндлу. Змена генеральнага дырэктара ніколі не бывае лёгкай для кампаніі, і Рэндл узначальваў VF амаль шэсць гадоў. У залежнасці ад таго, хто будзе абраны новым кіраўніком, гэта можа стаць каталізатарам для акцый у 2023 годзе.

Акрамя таго, ідзе размова аб патэнцыйнай кампаніі продаж брэнд заплечнікаў Jansport за паўмільярда долараў. Мы адзначаем, што продаж Jansport не пацверджаны кампаніяй, але ўліванне капіталу можа быць выкарыстана для ўмацавання балансу, паколькі 500 мільёнаў долараў складаюць прыкладна тры чвэрці выплаты дывідэндаў, таму гэта даволі значна.

Улічваючы ўсе гэтыя фактары, як VF стаў нашай лепшай ідэяй дывідэнтных акцый на 2023 год? Нам падабаецца спалучэнне кошту акцый, дывідэндаў і патэнцыялу абароту. У VF назіраецца падзенне продажаў у гэтым годзе, перш за ўсё дзякуючы ўмацаванню даляра ЗША. Калі гэты сустрэчны вецер патэнцыйна будзе ліквідаваны ў 2023 годзе, у наступным годзе VF атрымае больш за 12 мільярдаў долараў даходу. Гэта дапаможа не толькі павялічыць верхнюю лінію, але павінна дапамагчы вярнуць маржу да папярэдняга ўзроўню, што дапаможа павялічыць прыбытак на акцыю. Гэта залежыць ад спажывецкага попыту, прынамсі, на захаванні цяперашняга ўзроўню, але мы лічым, што шлях да выручкі не менш за 12 мільярдаў долараў у наступным годзе відавочны.

Акрамя таго, з-за распродажу акцый у гэтым годзе яны гандлююцца ніжэй за прыбытак у 13 разоў, што значна ніжэй за нашу ацэнку справядлівага кошту ў 19 разоў. Гэта азначае, што калі VF вернецца да гістарычных узроўняў ацэнкі ў нейкі момант у бліжэйшыя гады, мы можам убачыць высокі адназначны ці нават двухзначны паспяховы вецер да агульнай прыбытковасці. VF знаходзіцца ў глыбокай зоне кошту, улічваючы сур'ёзнасць падзення кошту яго акцый у параўнанні з менш сур'ёзным зніжэннем ацэнкі прыбытку.

Нарэшце, дывідэнды кампаніі - гэта вялікая прывабнасць для патэнцыйных пакупнікоў. Для пачатку VF цяпер a Кароль дывідэндаў, адна з менш чым 50 акцый, якія прэтэндуюць на гэты эксклюзіўны тытул. Цяпер VF павялічвае свае дывідэнды на працягу 50 гадоў запар, што з'яўляецца надзвычай уражлівай серыяй, улічваючы, што яна працуе ў вельмі цыклічнай галіны. Такі выгляд даўгалецця - выдатная нагода разгледзець акцыі.

Акрамя гэтага, бягучая прыбытковасць складае 8%, што прыкладна ў пяць разоў перавышае індэкс S&P 500. Такое спалучэнне працягласці дывідэндаў і велізарнай прыбытковасці надзвычай рэдкае, і мы лічым, што гэта добрая магчымасць для пакупкі ў VF

Мы адзначаем, што каэфіцыент выплат у гэтым годзе можа быць амаль 100%, паколькі абноўленыя прагнозы па прыбытках маюць сярэднюю кропку ў 2.10 даляра на акцыю, а бягучыя дывідэнды - 2.04 даляра. Звычайна мы не рэкамендуем акцыі з такім высокім каэфіцыентам выплат, але для VF мы чакаем, што гэта ўмова будзе часовым. Даходы павінны рэзка аднавіцца ў наступным годзе і за яго межамі, калі часовыя пагрозы сціхнуць, і ў кампаніі ёсць дастаткова рэсурсаў, каб пакрыць любы патэнцыйны дэфіцыт дывідэндаў у кароткатэрміновай перспектыве. Іншымі словамі, мы лічым, што 50-гадовая серыя павелічэння дывідэндаў амаль напэўна працягнецца бясконца.

Нягледзячы на ​​тое, што 2022 год быў вельмі складаным, ён стварыў магчымасці для новага капіталу купляць выдатныя кампаніі па нізкіх цэнах. Адной з такіх кампаній з'яўляецца VF, якую мы лічым нашым галоўным выбарам на 2023 год. Прыбытковасць акцый складае 8 %, што павінна быць бяспечнай выплатай дывідэндаў, ёсць выразны шлях да павелічэння прыбытку ў найбліжэйшай будучыні і гандлюецца па мінімальнай ацэнцы. .

Гэта спалучэнне фактараў сведчыць аб тым, што ў далейшым мы можам бачыць агульную прыбытковасць VF больш за 20% у год, і па гэтых прычынах гэта наш лепшы выбар на 2023 год.