Ford супраць GM: Я гандлюю толькі адным

Аналітык Патрык Хаммель з UBS панізіў рэйтынг абодвух Ford Motor (F) і General Motors (GM) у панядзелак раніцай, галоўным чынам спасылаючыся на знішчэнне попыту ў надыходзячым рэцэсійным асяроддзі ў якасці каталізатара паніжэння. Хаммель атрымаў чатыры зоркі ад TipRanks і лічыцца лепшым аналітыкам Уол-стрыт з 15% да 20%.

Хаммель скараціў Ford Motor з «нейтральнага» да «прадаваць», адначасова знізіўшы мэтавую цану гэтага аўтавытворцы з 13 да 10 долараў. Хаммель крыху больш аптымістычны ў дачыненні да General Motors. Ён скараціў рэйтынг GM з "купляць" да "нейтральнага", узняўшы мэтавую цану з 56 да 38 долараў.

Форд і GM

Што тычыцца Форда, Хаммель напісаў: «Форд стаіць за Stellantis (STLA) з пункту гледжання паўночнаамерыканскай маржы EBIT і ў святле верагоднай рэцэсіі, на наш погляд, мае найбольшую рызыку тэставання кропак бясстратнасці». Хаммель працягвае... «Еўрапейскі бізнес можа стаць стратным на цяжкім макра-фоне, патэнцыйнай няўдачы для дасягненняў рэструктурызацыі». Падводзячы вынік пра Ford, Hummel заяўляе: «У двух словах, Ford мае адзін з найменш прывабных профіляў рызыкі/ўзнагароды сярод заходніх OEM (вытворцаў арыгінальнага абсталявання) за 12 месяцаў, таму мы панізілі рэйтынг да продажу».

Што тычыцца General Motors, Хаммелю падабаецца імпульс фірмы ў галіне электрычных транспартных сродкаў, а таксама буйны канвеер фірмы на выпуск да 2023 года. Пры гэтым ён піша, што перспектывы аўтамабільнага сектара на CY 2023 «хутка пагаршаюцца, так што знішчэнне попыту здаецца непазбежным у той час, калі забеспячэнне паляпшаецца.

Хаммель бачыць, што гэта вядзе да «змены парадыгмы», што прывядзе да празмернасці паставак аўтавытворцаў. Гэта будзе запас ціску. Хаммель лічыць, што даходы GM скараціліся больш чым удвая ў 2023 годзе ў параўнанні з 2022 годам, і называе ўсю сітуацыю «хутка пагаршальнай карцінай зверху ўніз».

Прыбытак Ford павінен быць апублікаваны 26 кастрычніка або бліжэй да гэтай даты. Уол-стрыт шукае скарэкціраваны прыбытак на акцыю ў памеры $0.34 пры даходзе каля $36.75 млрд. Гэта выглядала б як рост даходаў на -33.3% пры росце даходаў у 3%. Карацей кажучы, Форд, падобна, вернецца да адмоўнага росту прыбытку за кошт росту продажаў пешаходаў пасля аднаго квартала хуткага росту. Маржа будзе ціснуць.

Гэта расчараванне для акцыянераў, але гэта тое, што ёсць. Акцыі могуць гандлявацца ў шэсць разоў больш перспектыўных даходаў, але гэта нездарма. Па стане на канец другога квартала баланс быў у «добрай» форме з бягучым каэфіцыентам 1.16. Наяўных у фірмы было дастаткова. Фірма выдаткоўвае велізарныя сродкі на развіццё сваіх электрамабіляў. Больш жорсткія ўмовы робяць пераход па раскладзе даволі складаным.

General Motors гандляваў толькі ў пяць разоў перспектыўным прыбыткам. GM павінен даць справаздачу каля 25 кастрычніка. Уол-стрыт разлічвае ўбачыць скарэкціраваны прыбытак на акцыю ў памеры $1.90 пры выручцы ў $41.7 млрд. Калі гэтыя лічбы будуць рэалізоўвацца, то прыбытак вырасце на 25% пры выручцы ў 56%. Гэта будзе першы квартал росту прыбытку GM пасля чатырох кварталаў запар, калі прыбытак зніжаўся. Рост продажаў стаў бы самым хуткім для GM з квартала чэрвеня 2021 года. GM працуе з бягучым каэфіцыентам 1.15, што параўнальна з Ford, і можа выконваць кароткія і сярэднія абавязацельствы.

Мае думкі

У мінулым я меў даволі добрыя вынікі, будучы доўгім Ford Motor. Я гандляваў GM без вынікаў, якія я магу лёгка ўспомніць, таму яны не павінны вылучацца. Такім чынам, я стаўлюся да Ford Motor, калі справа даходзіць да гэтых двух. Я лічу, што гэтыя дзве фірмы робяць выдатную працу па ператварэнню ў кампаніі па вытворчасці электрамабіляў, якія рухаюцца наперад, а таксама падтрымліваюць сваю даўніну, заснаваную на сістэмах унутранага згарання. Ford і GM будуць асноўнымі канкурэнтамі Tesla (TSLA) у гэтай прасторы (мой погляд) рухаецца наперад. верагодна, больш, чым большасць астатніх камплектаў электрамабіляў. Не тое, што Tesla не будзе лепшай у сваім класе, але Ford і General Motors будуць эфектыўна канкураваць.

Я думаю, відавочна, што трэці квартал у General Motors, верагодна, быў лепшы, чым у Ford, і, верагодна, увойдзе ў 2023 год у большай пазіцыі для поспеху. Тым не менш, калі, як падазрае Патрык Хаммель, ЗША і планета ўвойдуць у рэцэсію ў 2023 годзе, прычым больш, чым у тэхнічную рэцэсію, калі запасы даганяюць спажывецкі попыт у больш простых грашовых умовах, то так, рэнтабельнасць будзе моцна ціснуць.

Тэхнічна абедзве акцыі знаходзяцца ў жахлівым стане. Гэта не робіць іх асаблівымі ў кастрычніку 2022 года. Абодва былі рэзка адхілены на іх 200-дзённым SMA. Ні адзін з іх не быў моцна скарочаны. Ford з'яўляецца лепшай дывідэнтнай акцыяй, прыносячы 3.7%. Мінулым летам GM толькі што вярнуў дывідэнды, і яны невялікія.

Чытачы ўбачаць, што Ford Motor гуляў па правілах Фібаначы ў 2022 годзе і настроены на патэнцыйны сцэнар падвойнага дна, які можа прывесці да развароту. Навакольнае асяроддзе зрабіла б гэта малаверагодным. Трэйдар можа...

– Прадайце кароткія 100 акцый F на ўзроўні або блізка да апошняга продажу ў 11.40 $.

– Прадайце адзін пут 28 кастрычніка F $10 прыкладна за $0.25.

– Купіце адзін званок 28 кастрычніка па F $12.50 прыкладна за $0.20.

Чыстая база: $11.45

Заўвага: званок набываецца ў якасці абароны. Набыты пут абмяжоўвае любы патэнцыйны прыбытак, але больш чым аплачвае колл. Максімальны прыбытак: $1.45 да 28 кастрычніка. Горшы выпадак? Страта $1.05 да таго ж заканчэння. Трэйдары могуць прадаць дадатковыя 10 долараў пута, каб падняць чыстую базу да 11.70 долараў, калі трэйдар гатовы мець доўгую F на 10 долараў пасля заробку.

(Форд з'яўляецца холдынгам у Клуб-удзельнік Action Alerts PLUS. Хочаце атрымаць папярэджанне, перш чым AAP купляе або прадае F? Даведайцеся больш зараз.)