Забудзьцеся пра рэцэсію - ЗША рухаюцца да «павольнай рэцэсіі», якая можа працягвацца ўвесь год, папярэджвае Moody's

Асноўнае меркаванне Уол-стрыт заключаецца ў тым, што, калі Федэральная рэзервовая сістэма зніжае працэнтныя стаўкі, каб змякчыць удар для інвестараў і спажыўцоў, эканоміка ЗША, верагодна, увойдзе ў кароткачасовую рэцэсію ў першай палове 2023 года, але яна скончыцца задоўга да пачатку года. канец.

Тым не менш, хаця Зандзі лічыць, што найбольш агрэсіўныя павышэнні працэнтных ставак ФРС за апошнія дзесяцігоддзі акажуць згубны ўплыў на рост ВУП, ён лічыць, што моцны рынак працы ў ЗША і іншыя фактары, звязаныя са спажыўцом, павінны дапамагчы прадухіліць прамое скарачэнне эканомікі.

«Няма сумневаў, што эканоміка будзе змагацца ў наступным годзе, паколькі ФРС працуе над стрымліваннем высокай інфляцыі, але базавы прагноз сведчыць аб тым, што ФРС зможа дасягнуць гэтага, не выклікаючы рэцэсіі», — сказаў Зандзі ў запісцы.

Згодна з шэрагам прагнозаў, Зандзі чакае, што валавы ўнутраны прадукт ЗША вырасце прыкладна на 1% або менш у гадавым вылічэнні на працягу ўсіх чатырох кварталаў 2023 года.

Зандзі не адзіны ў сваім меркаванні, што амерыканская эканоміка пазбегне рэцэсіі ў гэтым годзе. Група Goldman Sachs
GS,
+ 0.43%
галоўны эканаміст Ян Хацыус мае падобны погляд, як і іншыя гучныя імёны на Уол-стрыт.

Што адрознівае пункт гледжання Зандзі, так гэта тое, што ён чакае значных эканамічных пашкоджанняў, але лічыць, што яны прыйдуць на працягу больш доўгага перыяду часу, што палягчае спажыўцам і інвестарам справіцца з гэтым, згодна з яго запіскай.

Фундаментальным для гэтай перспектывы з'яўляецца меркаванне, што ФРС зможа адмовіцца ад павышэння працэнтных ставак, перш чым уразіць эканоміку чарговай «палітычнай памылкай», падобнай на тую, якую, на думку некаторых, яна зрабіла, калі адклала павышэнне працэнтных ставак да 2022 года на падставе лічаць, што інфляцыя была «пераходнай».

Таксама чытайце: Джэрэмі Сігел з Wharton абвінавачвае ФРС у здзяйсненні адной з самых вялікіх памылак у палітыцы за сваю 110-гадовую гісторыю

У той час як рэцэсія звычайна разглядаецца як два паслядоўныя кварталы эканамічнага спаду, Нацыянальнае бюро эканамічных даследаванняў будзе мець апошняе слова ў аб'яве, калі рэцэсія афіцыйна пачалася і калі яна афіцыйна скончылася.

Нават калі амерыканская эканоміка пазбегне сур'ёзнага абвалу, які знішчае працоўныя месцы, амерыканцы ўсё роўна могуць адчуць боль ад падзення коштаў на актывы і жыллё, дадаў Зандзі.

Moody's чакае, што ў трэцім квартале гэтага года эканамічны рост дасягне дна на ўзроўні 0.8%. Зандзі і яго каманда чакаюць, што тэмпы росту ВУП не перавысяць 2% да трэцяга квартала 2024 года.

Што такое «павольная ўступка»?

Паводле сярэдняга прагнозу апытання Wall Street Journal, эканамісты мяркуюць, што ў гэтым годзе эканоміка ЗША ўпадзе ў рэцэсію, прыкладна ў 65%.

Нягледзячы на ​​тое, што Зандзі не згодны з такой перспектывай, ён прызнаў, што самая вялікая рызыка пры такім высокім узроўні перакананасці заключаецца ў тым, што рэцэсія стане "самарэалізаваным прароцтвам", калі спажыўцы і прадпрыемствы стрымліваюць выдаткі, каб падмацаваць свае зберажэнні, рыхтуючыся да няроўнай сітуацыі. разы наперад.

Ужо ёсць шмат прыкмет пагаршэння перспектыў, ад падзення коштаў на такія тавары, як нафта, да індэкса вядучых індыкатараў Conference Board, які ўлічвае фактары, як крывая прыбытковасці казначэйства.

Але ёсць таксама шмат прыкмет таго, што эканамічныя перспектывы не такія жахлівыя. Дадзеныя аб інфляцыі, апублікаваныя за апошнія некалькі месяцаў, паказваюць, што цэнавы ціск ужо пачаў спадаць.

Гэта азначае, што грашова-крэдытная палітыка ФРС «амаль дагнала бягучыя ўмовы эканамічнага і фінансавага рынку. Функцыя рэакцыі мяркуе, што стаўка сродкаў павінна быць блізкай да 5%, што адпавядае бягучым чаканням інвестараў адносна стаўкі тэрмінальных сродкаў», — сказаў Зандзі.

Фінансавая сістэма ЗША знаходзіцца ў добрым стане

Звычайна і стан эканомікі ЗША, і фінансавая сістэма выглядаюць значна больш хісткімі за некалькі месяцаў да пачатку рэцэсіі, сказаў Зандзі. Але на гэты раз гэтага не адбываецца — прынамсі, не ў той ступені, якая папярэднічала папярэднім спадам.

«Як правіла, перад рэцэсіяй эканоміка пакутуе ад значных дысбалансаў, такіх як залішняя запазычанасць хатніх гаспадарак і прадпрыемстваў, спекулятыўныя рынкі актываў, недастатковая капіталізацыя фінансавай сістэмы, якая занадта пашырана», — сказаў ён.

«Па большай частцы гэтых дысбалансаў сёння няма», — дадаў ён.

Спажыўцы маюць дастаткова зберажэнняў, нягледзячы на ​​прасадку

Эканамісты звяртаюць пільную ўвагу на банкаўскія рахункі спажыўцоў, і ў той час як некаторыя выказваюць занепакоенасць змяншэнне зберажэнняўЗандзі лічыць, што ў амерыканскіх сем'яў, хутчэй за ўсё, не ўзнікне праблем з выплатай даўгоў і захаваннем выдаткаў па меры росту працэнтных ставак.

«Большасць хатніх гаспадарак таксама добра папрацавалі, кіруючы сваімі даўгамі. Доля іх даходаў, якая ідзе на выплату асноўнага доўгу і працэнтаў, амаль рэкордна нізкая, і ў большасці сваёй гэтыя плацяжы не будуць павялічвацца з павышэннем працэнтных ставак», — сказаў ён.

Больш за тое, Зандзі лічыць, што, нягледзячы на ​​тое, што цэны на жыллё працягваюць падаць па меры згасання буму пакупкі жылля ў эпоху пандэміі, дэфіцыт дамоў у выніку больш чым дзесяцігоддзя абмежаванага будаўніцтва дапаможа абараніць каштоўнасці жылля.

Банкі былі ўразлівыя ў мінулым, але яны таксама дастаткова добра капіталізаваныя, каб вытрымаць сур'ёзны спад. Замест гэтага рост крэдытавання застаецца "ў самы раз", сказаў Зандзі.

«Няма ні занадта шмат крэдытаў (як да фінансавага крызісу, калі крэдыторы выдавалі крэдыты хатнім гаспадаркам і прадпрыемствам, якія не маглі разумна іх вярнуць), ні занадта мала (як пасля крызісу, калі нават крэдытаздольныя пазычальнікі не маглі атрымаць крэдыты ў той крэдытны крызіс). )," ён сказау.

«Вядомыя невядомыя» - гэта рызыка

Рызык для эканомікі ЗША шмат, адзначыў Зандзі ў канцы свайго аналізу. Хаця існуе верагоднасць таго, што нейкі новы ўскладняючы фактар ​​​​можа ўзнікнуць на пустым месцы, некаторыя з самых вялікіх рызык - гэта тое, што Зандзі назваў "вядомымі невядомымі".

Таксама чытайце: Чакаецца, што траціна сусветнай эканомікі апынецца ў рэцэсіі ў 2023 годзе, заявіў кіраўнік МВФ

Прыклады ўключаюць эскалацыю канфлікту ва Украіне прэзідэнтам Расіі Уладзімірам Пуціным або з'яўленне новага разбуральнага варыянту COVID-19 у Кітаі. Больш за тое, у ЗША шмат фінансавых недахопаў, у тым ліку верагоднасць таго, што паслабленне карпаратыўных прыбыткаў вымушае інвестараў яшчэ больш зніжаць цану акцый.

Зандзі прывёў іншыя прыклады «вядомых невядомых» у табліцы ніжэй.

З пункту гледжання сур'ёзнасці, Зандзі асцерагаецца, што «партызанская разборка за ліміт доўгу казначэйства, які трэба будзе зноў падняць да восені 2023 года», можа мець найбольш дэстабілізуючы ўплыў.

Эканамісты Уол-стрыт звычайна чакаюць, што рэцэсія пачнецца да другой паловы года. Але застаецца шмат дыскусій наконт глыбіні і працягласці спаду, як паведаміла Ізабэль Ван з MarketWatch.