Свабодны грашовы паток павялічваецца, але цэны зніжаюцца

Свабодны грашовы паток (FCF) S&P 500 застаецца высокім, але ён зніжаецца[1]^,[2]. Прыбытковасць FCF таксама застаецца высокай у параўнанні з апошнімі кварталамі, таму што цэны на акцыі зніжаюцца больш, чым FCF. Я думаю, што рынак сігналізуе аб чаканні далейшага зніжэння FCF, і я чакаю, што цэны будуць працягваць падаць, пакуль FCF не дасягне дна.

Гэтая справаздача з'яўляецца скарочанай версіяй S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Is Up But Prices Are Down, адной з маіх штоквартальных серый аб фундаментальных тэндэнцыях рынку і сектара.

Даходнасць FCF вырасла за апошні год

2021 год быў вельмі прыбытковым для S&P 500. Прыбытковая прыбытковасць FCF для S&P 500 вырасла з 1.6% 6 да 30% па стане на 21. Даходнасць FCF для S&P 2.2 была такой высокай яшчэ толькі тры разы з пачатку 5 года: 16, 22 і 500.

У сямі сектарах S&P 500 прыбытковасць FCF павялічылася з 6/30/21 да 5/16/22.

Асноўныя звесткі аб асобных сектарах S&P 500

Па стане на 5.0 у энергетычным сектары самая высокая даходнасць FCF - 5%. З іншага боку, сектар нерухомасці, які складае -16%, у цяперашні час мае самую нізкую даходнасць FCF з усіх сектараў S&P 22.

У сектарах "Тэлекамунікацыйныя паслугі", "Энергетыка", "Камунальныя паслугі", "Фінансы", "Ахова здароўя", "Нецыклічныя спажывецкія тавары" і "Цыклічныя спажывецкія тавары" назіраецца павелічэнне даходнасці FCF з 6 да 30.

Ніжэй я вылучаю сектар тэлекамунікацыйных паслуг, які меў найбольшае паляпшэнне ў параўнанні з мінулым годам даходнасці FCF.

Прыклад аналізу сектара: тэлекамунікацыйныя паслугі

На малюнку 1 паказана, што даходнасць FCF для сектара тэлекамунікацыйных паслуг вырасла з -5.3% па стане на 6 да 30% па стане на 21. FCF сектара тэлекамунікацыйных паслуг вырас з -2.6 мільярда долараў у 5 квартале 16 года да 22 мільярда долараў у 86.9 квартале 1 года, у той час як кошт прадпрыемства знізіўся з 21 трыльёна долараў на 37.3 верасня 1 года да 22 трыльёна долараў на 1.6 жніўня 6 года.

Малюнак 1: Тэлекамунікацыйныя паслугі. Адстаючыя прыбытковасці FCF: снежань 2004 г. - 5/16/22

Для перыяду вымярэння 16 мая 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя за 1-Q за 22 квартал 10 г., паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе 1-Q за 22 квартал 10 г. для складнікаў S&P 500.

На малюнку 2 параўноўваюцца тэндэнцыі FCF і кошту прадпрыемства для сектара тэлекамунікацыйных паслуг з 2004 года. Я падсумоўваю асобныя значэнні складнікаў S&P 500/сектар для свабоднага грашовага патоку і кошту прадпрыемства. Я называю гэты падыход «сукупнай» метадалогіяй, і ён адпавядае метадалогіі S&P Global (SPGI) для гэтых разлікаў.

Малюнак 2: Тэлекамунікацыйныя паслугі FCF і кошт прадпрыемства: снежань 2004 г. - 5/16/22

Для перыяду вымярэння 16 мая 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя за 1-Q за 22 квартал 10 г., паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе 1-Q за 22 квартал 10 г. для складнікаў S&P 500.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар S&P 500 / незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю агрэгаваны метад свабоднага грашовага патоку з дзвюма іншымі рынкава-ўзважанымі метадалогіямі: рынкава-ўзважанымі паказчыкамі і рынкава-ўзважанымі фактарамі. Кожны метад мае свае плюсы і мінусы, якія падрабязна апісаны ў дадатку.

На малюнку 3 параўноўваюцца гэтыя тры метады разліку прыбытковасці FCF сектара тэлекамунікацыйных паслуг.

Малюнак 3: Параўнанне метадалогій прыбытковасці FCF паслуг тэлекамунікацый: снежань 2004 г. - 5/16/22

Для перыяду вымярэння 16 мая 2022 г. выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя за 1-Q за 22 квартал 10 г., паколькі гэта самая ранняя дата, на якую былі даступныя ўсе 1-Q за 22 квартал 10 г. для складнікаў S&P 500.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.

Дадатак: Аналіз выніковай прыбытковасці FCF з рознымі методыкамі ўзважвання

Я атрымліваю прыведзеныя вышэй паказчыкі шляхам падсумоўвання асобных складовых значэнняў S&P 500/сектар для свабоднага грашовага патоку і кошту прадпрыемства, каб вылічыць канчатковую прыбытковасць FCF. Я называю гэты падыход «сукупнай» метадалогіяй.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар S&P 500 / незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю сукупны метад свабоднага грашовага патоку з двума іншымі рынкава ўзважанымі метадалогіямі. Гэтыя рыначна-ўзважаныя метадалогіі дадаюць большае значэнне для каэфіцыентаў, якія не ўключаюць рынкавыя значэнні, напрыклад, ROIC і яго рухавікі, але я іх уключаю сюды, для параўнання:

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі – разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі адстаючай прыбытковасці FCF для асобных кампаній адносна іх сектара або агульнага S&P 500 за кожны перыяд. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю S&P 500 / яе сектара
2. Я памнажаю даходнасць FCF кожнай кампаніі на яе вагу
3. S&P 500/Sector трэйлінг FCF даходнасць роўная суме ўзважаных трэйлінг FCF даходнасці для ўсіх кампаній у S&P 500/сектар

Кіроўцы, узважаныя на рынку - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі FCF і кошту прадпрыемства для асобных кампаній у кожным сектары ў кожны перыяд. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю S&P 500 / яе сектара
2. Я памнажаю свабодны грашовы паток кожнай кампаніі і кошт прадпрыемства на яго вагу
3. Я падсумоўваю ўзважанае значэнне FCF і ўзважанае значэнне прадпрыемства для кожнай кампаніі ў S&P 500 / кожны сектар, каб вызначыць узважанае FCF і ўзважанае значэнне прадпрыемства ў кожным сектары
4. Даходнасць S&P 500/сектар адстаючага FCF роўная ўзважанаму S&P 500/сектару FCF, падзеленаму на ўзважаны кошт прадпрыемства S&P 500/сектар

Кожная метадалогія мае свае плюсы і мінусы, як паказана ніжэй:

Сукупны метад

плюсы:

• Просты погляд на ўвесь S&P 500/сектар, незалежна ад памеру або вагі кампаніі.
• Адпавядае таму, як S&P Global разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Мінусы:

• Уразлівы да ўздзеяння кампаній, якія ўваходзяць / выходзяць з групы кампаній, што можа неапраўдана паўплываць на сукупныя значэнні. Таксама ўспрымальны да выкідаў у любы перыяд.

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі метад

плюсы:

• Улічвае рынкавую капіталізацыю фірмы ў адносінах да сектара S&P 500 / і адпаведна ўлічвае яе паказчыкі.

Мінусы:

• Уразлівы да выкідаў, якія непрапарцыйна ўплываюць на агульную прыбытковасць FCF.

Рыначна-ўзважаны метад кіроўцаў

плюсы:

• Улічвае рынкавую капіталізацыю фірмы адносна S&P 500 / сектар і адпаведна ўлічвае яе свабодны грашовы паток і кошт прадпрыемства.
• Змякчае непрапарцыйнае ўздзеянне выбітных вынікаў адной кампаніі на агульныя вынікі.

Мінусы:

• Больш зменлівы, паколькі ён падкрэслівае вялікія змены ў FCF і кошце прадпрыемства для важка ўзважаных кампаній.

[1] Я разлічваю гэтыя паказчыкі на аснове S&P GlobalМетадалогія S&P 500 (SPGI), якая сумуе асобныя значэнні S&P XNUMX для рынкавай капіталізацыі і эканамічнага балансавага кошту перад іх выкарыстаннем для разліку паказчыкаў. Я называю гэта метадалогіяй «Агрэгат».

[2] Гэта даследаванне заснавана на апошніх правераных фінансавых дадзеных, якія з'яўляюцца 1-Q за 22 квартал 10 г. для большасці кампаній. Даныя аб цэнах па стане на 5.