(Bloomberg) — Пакуль фінансавы свет чакае паведамлення Федэральнай рэзервовай сістэмы аб грашова-крэдытнай палітыцы ў сераду днём у Вашынгтоне, некаторыя з найбуйнейшых кіраўнікоў фондамі аблігацый ужо зрабілі свае крокі.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Яны чакаюць, што старшыня ФРС Джэром Паўэл пацвердзіць іх чаканні, заснаваныя на яго рашучым сігнале аб тым, што стаўкі вырастуць упершыню з 2018 года, верагодна, пачынаючы з сакавіка, каб змагацца з самай хуткай інфляцыяй за апошнія чатыры дзесяцігоддзі. Паколькі эканоміка аднаўляецца пасля збояў, выкліканых пандэміяй, усе ведаюць, што цэнтральны банк у нейкі момант адбярэ вялікую частку шчодрай ліквіднасці, якую ён прадаставіў праз колькаснае змякчэнне.
Напярэдадні дзеянняў ФРС Vanguard Group Inc. разглядае запазычанасць з плаваючай стаўкай, BlackRock Inc. імкнецца да нейтральнай працягласці, а Pacific Investment Management Co. бачыць некаторыя прывабныя паўторныя здзелкі з фіксаваным прыбыткам. Вось што людзі, якія кіруюць актывамі на трыльёны долараў, чакаюць пачуць ад Паўэла і што яны з гэтым робяць:
BlackRock (AUM: $10 трыльёнаў)
ФРС «паспрабуе перадаць вельмі, вельмі ўзважаны падыход», сказала Мэрылін Уотсан, кіраўнік глабальнай фундаментальнай стратэгіі з фіксаваным прыбыткам, у інтэрв'ю Bloomberg TV's Surveillance. «Яны паспрабуюць намеціць вельмі ўзважаны шлях з пункту гледжання спынення QE, якое павінна адбыцца ў сакавіку, і, магчыма, павышэння (па стаўках) у сакавіку».
Скарачэнне балансу «неабавязкова азначае асабліва высокую прыбытковасць, незалежна ад таго, пачнецца яно ў другой палове гэтага года або працягнецца да 2023 года або далей», - сказала яна. «Рынак ужо ацэньвае, можа быць, завышае ўзровень працэнтных ставак на гэты год. Гэта цэнаўтварэнне ў чатыры разы. Гэта можа быць крыху празмерна».
Фірма па кіраванні капіталам некалькі змяняе працягласць свайго партфеля аблігацый. "З пункту гледжання працягласці, мы пачынаем набліжацца да дому з пункту гледжання адчувальнасці нашых партфеляў да працэнтных ставак", - сказаў Уотсан. «Напрыклад, у тых выпадках, калі ў нас былі кароткія або недастатковыя казначэйскія аблігацыі, цяпер мы крыху бліжэй да нейтральнага».
Што тычыцца эканомікі, «мы чакаем, што рост застанецца моцным і моцным, але ў цяперашні час узмацняюцца сустрэчныя вятры. Вакол пытанняў з Украінай больш нявызначанасці, больш нявызначанасці з улікам запаволення ў розных сферах, з улікам омікрон».
Авангард (AUM: $8.5 трлн)
Vanguard прагназуе адно павелічэнне стаўкі ў квартал амаль з нуля, пакуль працэнтныя стаўкі не дасягнуць адзнакі ад 2% да 2.5%. Улічваючы ўсеагульную ацэнку і валацільнасць, выкліканую трывогай працэнтных ставак, кампанія па кіраванні актывамі чакае, што крэдытныя спрэды паменшацца з гэтых узроўняў, калі ФРС пачне адклікаць падтрымку, сказаў Крыс Элвайн, кіраўнік крэдытнага аддзела.
"Узмацненне жорсткасці палітыкі не выбівае эканоміку з каляіны", - сказаў Алвін. «Гісторыя паказвае, што абвяшчэнне і ўвядзенне ўзмацнення жорсткасці звязана з больш шырокімі спрэдамі. І мы гэтым жывем».
Па словах Алвіна, Vanguard аддае перавагу крэдытам, збольшага таму, што яны могуць мець плаваючую стаўку, каб абараніцца ад будучых павышэнняў. Ён таксама сканцэнтраваны на так званых узыходзячых зорках, кампаніях з рэйтынгам смецця, якія знаходзяцца на парозе інвестыцыйнага ўзроўню, і сектарах пандэміі, якія не цалкам аднавіліся, напрыклад авіякампаніях.
«На 2022 год мы асцярожныя», — сказаў ён. «На наш погляд, гэта год цярпення. Гэта не год, каб рызыкаваць».
Pimco (AUM: 2.2 трыльёна долараў)
Мохіт Мітал, кіраўнік дырэктар і менеджэр па партфелю, мае недастатковую вагу дзяржаўнага крэдыту і скарачае ўплыў на працягу апошніх некалькіх месяцаў, хоць ён аптымістычна глядзіць на траекторыю грашова-крэдытнай палітыкі.
«Мы па-ранейшаму канструктыўна ставімся да здольнасці цэнтральнага банка зрабіць больш жорсткай грашова-крэдытную палітыку з надзвычай змякчальнага ўзроўню», — сказаў ён, дадаўшы, што «для нас важна не толькі засяродзіцца на эканамічных перспектывах і перспектывах інфляцыі, якія ўваходзяць у палітыку цэнтральнага банка, але і прызнаць, што ацэнкі вельмі і вельмі важныя, і засяродзіцца на тым, што ацэнкі кажуць нам пра гэтую траекторыю».
Сферы, якія пачынаюць выглядаць цікавымі для Мітала, ўключаюць уздзеянне на паездкі і транспарт, напрыклад, авіякампаніі і круізныя лініі, праз забяспечаныя аблігацыі і запазычанасць у гатэлях высокай якасці, сказаў ён. Забяспечаныя крэдытныя абавязацельствы з найвышэйшым рэйтынгам і забяспечаныя іпатэчнымі каштоўнымі паперамі таксама прывабныя. Ён таксама бачыць магчымасці павялічыць уздзеянне прыватнага крэдыту.
Nuveen (AUM: 1.2 трыльёна долараў)
Некаторыя інвестары адыходзяць ад паўнавартаснага карпаратыўнага крэдыту, паколькі валацільнасць, якая часта суправаджаецца больш высокімі стаўкамі, пагражае зніжэннем даходнасці. З канца мінулага года Nuveen імкнецца знізіць некаторыя рызыкі, звязаныя з больш якаснымі і больш працяглымі спрэдамі, падтрымліваючы працягласць меншай за арыенціры, сказаў Тоні Радрыгез, кіраўнік аддзела стратэгіі пагаднення з фіксаваным прыбыткам.
«Гэта не драматычныя крокі», - сказаў Радрыгес, дадаўшы, што рынак усё яшчэ «абмяркоўвае, варта ці не здзіўляцца» рашэнням ФРС.
Радрыгес чакае, што цэнтральны банк захавае «сціпла ястрабіную рыторыку» без узмацнення жорсткасці да сакавіцкага пасяджэння.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 мільярда долараў)
«Невялікая валацільнасць тут і ўсплёск на рынку акцый, вядома, не прымусяць нас перавярнуць партфель», - сказаў Уолтэр Кілкален, кіраўнік аддзела высокіх даходаў ЗША. Кілкален перакананы, што некаторыя так званыя заняпалыя анёлы, як вядома, кампаніі, якія страцілі статус інвестыцыйнага ўзроўню, вернуцца да высокага ўзроўню пасля таго, як пацярпелі ад хвалі паніжэння рэйтынгу, якая адбылася падчас пандэміі. Ён таксама надае асаблівую ўвагу сектарам з высокай рызыкай, уключаючы авіяпералёты, круізы і гульні.
Кілкален не чакае, што ФРС «дасць якія-небудзь абяцанні» ў сераду, але сказаў, што за прамовай Паўэла аб стане эканомікі будуць уважліва сачыць. Інфляцыйны ціск, часткова кампенсаваны больш нізкім узроўнем беспрацоўя, збоямі ў ланцужку паставак і аднаўленнем заработнай платы, ужо ўплывае на даходы кампаній з блакітнымі фішкамі і пачынае распаўсюджвацца на высокапрыбытковыя, сказаў ён.
У іншых месцах на крэдытных рынках:
Паўночнай і Паўднёвай Амерыкі
Банк Канады пакінуў працэнтныя стаўкі нязменнымі, але даў зразумець, што ў бліжэйшыя тыдні можа зрабіць больш жорсткай грашова-крэдытную палітыку, каб стрымаць самую высокую інфляцыю за апошнія тры дзесяцігоддзі.
Амерыканскія смеццевыя аблігацыі гатовыя панесці самыя вялікія штомесячныя страты з пачатку пандэміі ў сакавіку 2020 года пасля таго, як прыбытковасць вырасла амаль да 5%, што стала самым высокім паказчыкам за больш чым 14 месяцаў
Вытворца кантактных лінзаў ABB/Con-Cise Optical Group LLC сутыкаецца з павышанай рызыкай рэфінансавання, паколькі пандэмія Covid-19 працягвае ціснуць на яго продажы
Каб атрымаць абнаўленні здзелкі, націсніце тут для манітора новых праблем
Для атрымання дадатковай інфармацыі націсніце тут, каб атрымаць крэдытны дзённік Амерыкі
EMEA
Чым карацей, тым лепш - мантра для інвестараў у пазыковыя сродкі, якія абараняюць сябе ад дзікай валацільнасці на рынках у гэтым годзе.
Выпускі дзяржаўнага сектара для Фінляндыі, ЕІБ і зямлі Брандэнбург у Германіі ўваходзяць у лік здзелак, па якіх асноўныя продажы аблігацый у Еўропе будуць адкрытымі ў сераду, калі ўвага рынку пераключаецца на ключавое пасяджэнне Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША.
Сціснутыя рэзкім ростам прыбытковасці і патэнцыйнымі дзяржаўнымі абмежаваннямі коштаў, еўрапейскія камунальныя кампаніі робяць рывок на рынак аблігацый
Кіраўніцтва Immofinanz заявіла ў заяве, што абавязковая прапанова аб паглынанні CPI Property Group мае занадта нізкую цану, і акцыянеры павінны адхіліць прапанову
Азія
Азіяцкія карпаратыўныя аблігацыі былі пазбаўлены ад больш шырокага разгрому рынку на гэтым тыдні, дзякуючы паслабленню кітайскага доўгу, якое кампенсуе наступствы ўзмацнення жорсткасці палітыкі ЗША.
Спрэды ў індэксе запазычанасці Bloomberg у азіяцкіх доларах, найбуйнейшым кампанентам якога з'яўляюцца кітайскія банкноты, на гэтым тыдні скараціліся на 2 базісных пункта
Гэта кантрастуе з прэміямі па высокім доўгу ЗША, якія павялічыліся да максімальнага ўзроўню са снежня 2020 года
У той жа час на праймерыз эмітэнты ў асноўным заставаліся ў баку перад рашэннем ФРС пазней у той жа дзень
Кампанія па праблемнай нерухомасці China Evergrande Group праводзіць тэлефонную канферэнцыю з інвестарамі
(Абнаўленні з каментарыямі Кілкалена ў раздзеле Western Asset)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html