GE скарачае празрыстасць і многае іншае з сезона рэальных даходаў

Справаздача аб знаходках сезона падачы дакументаў на гэтым тыдні асвятляе некаторыя з найбольш цікавых раскрыццяў зносак у 247 10-Ks і 10-Qs, прааналізаваных Robo-Analyst маёй фірмы на мінулым тыдні.

1. Кампанія General Electric (GE) рухаецца да меншай празрыстасці
2. схаваная інфармацыя, знойдзеная ў 10-K T-Mobile (TMUS) і Illinois Tool Works
   ITW
   .

З 2005 года я паведамляў пра ненадзейнасць традыцыйных паказчыкаў прыбытку з-за шчылін у бухгалтарскім уліку, якія дазваляюць кампаніям кіраваць прыбыткамі.

General Electric развітваецца з празрыстасцю

У 2021-K General Electric за 10 г. аналітык Хантэр Андэрсан падкрэсліў, як Robo-Analyst выявіў, што кампанія больш не будзе аддзяляць GE Capital, фінансавае падраздзяленне кампаніі, ад яе прамысловага бізнесу ў сваёй фінансавай дакументацыі. Затое ўсе вынікі будуць кансалідаваныя. Тлумачэнне гэтай змены знаходзіцца на старонцы 6 2021-K кампаніі за 10 год.

Ліквідацыя прарыву фінансавага аддзела кампаніі пазбаўляе празрыстасці, неабходнай для інвестараў, каб сапраўды зразумець прыбытковасць усяго бізнесу. Фінансавыя і нефінансавыя кампаніі маюць вельмі розныя структуры капіталу і аперацыйную дзейнасць, і інвестары павінны па-рознаму ставіцца да гэтых падраздзяленняў пры аналізе ўсіх аспектаў прыбытковасці. Напрыклад, фінансавыя кампаніі займаюцца продажам грошай; таму для іх не існуе лішніх грошай.

Ліквідацыя гэтай празрыстасці выклікае асаблівую трывогу, улічваючы, наколькі зманлівымі былі справаздачныя вынікі General Electric у мінулым. Мой даклад за 2016 год, як General Electric можа прадухіліць падзенне рынкавага кошту на 125 мільярдаў долараў, быў адным з першых, хто папярэджваў аб велізарным падзенні акцый кампаніі. Зусім нядаўна, у справаздачы аб знаходках сезона падачы дакументаў за сакавік 2021 года, я адзначыў, наколькі завышанымі былі даходы General Electric па GAAP з-за незвычайных схаваных і заяўленых артыкулаў. Пасля папраўкі на незвычайныя артыкулы я выявіў, што асноўны прыбытак General Electric за 2020 год склаў -2.37 долара за акцыю ў параўнанні з прыбыткам па GAAP за 2020 год у 4.77 долара за акцыю.

У 2021 годзе вынікі General Electric павярнуліся ў адваротны бок. Пасля карэкціроўкі ўсіх незвычайных артыкулаў я выявіў, што асноўны прыбытак General Electric за 2021 год складае 0.02 долара за акцыю ў параўнанні з прыбыткам па GAAP за 2021 год у -6.15 долара за акцыю.

Паколькі General Electric адмяняе празрыстасць і забяспечвае горшае раскрыццё інфармацыі ў сваёй дакументацыі, я прыпыніў яе рэйтынг, каб інвестары ведалі, што бягучыя вынікі больш не супастаўныя з папярэднімі перыядамі.

Знойдзены іншыя істотныя скажэнні і звесткі аб даходах

З раскрыцця інфармацыі ў зносках і MD&A:

T-Mobile US (TMUS) – схаваныя выдаткі, звязаныя са зліццём, ствараюць заніжаныя даходы паводле GAAP

• У 2021-K ад T-Mobile за 10 г. аналітык Робін Артэга адзначыў, што Robo-Analyst выявіў на старонцы 29, што кампанія аб'яднала 3.1 мільярда долараў выдаткаў, звязаных са зліццём, у кошт паслуг, кошт абсталявання, продаж, агульныя і адміністрацыйныя выдаткі. Мая фірма выдаляе гэты неаперацыйны збор з вымярэння чыстага аперацыйнага прыбытку пасля выплаты падаткаў (NOPAT) і асноўнага прыбытку, каб вылічыць сапраўдны перыядычны прыбытак бізнесу. Пасля выдалення ўсяго гэтага скажэння прыбытку і іншага (-3.2 мільярда долараў, або 105% ад прыбытку паводле GAAP), я паведамляю, што асноўны прыбытак T-Mobile за 2021 год у 6.2 мільярда долараў, або 4.94 долара за акцыю, значна вышэйшы за прыбытак паводле GAAP у 3.0 мільярда долараў, або 2.41 долара за акцыю.

Illinois Tool Works (ITW) – Апладысменты для дэталёвага разліку ROIC

• Аналітык Хантэр Андэрсан адзначыў, што Robo-Analyst знайшоў адзін з самых падрабязных разлікаў таго, як кампанія разлічвае рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC), на старонцы 35 2021-K ад Illinois Tool Works за 10 год. Тут не трэба рабіць ніякіх карэкціровак, проста парада да якаснага раскрыцця інфармацыі. Што яшчэ лепш, Illinois Tool Works робіць яшчэ адзін крок далей і звязвае 33% долі кіраўнікоў і грашовыя ўзнагароды за доўгатэрміновую прадукцыйнасць з мэтай ROIC пасля выплаты падаткаў. Я вітаю кампаніі, якія звязваюць кампенсацыю кіраўнікоў з ROIC, і гэта гарантуе, што інтарэсы кіраўнікоў супадаюць з інтарэсамі акцыянераў і існуе моцная карэляцыя паміж паляпшэннем ROIC і павелічэннем кошту для акцыянераў.

Сіла роба-аналітыка

З 247 заявак 10-K і 10-Q, прааналізаваных Robo-Analyst на мінулым тыдні, сабрана 34,469 5,017 пунктаў даных. Гэтыя даныя прывялі да карэкціровак 3.8 асноўных прыбыткаў, балансу і ацэнкі з агульным коштам у доларах XNUMX трыльёна долараў. Карэкціроўкі былі прыменены наступным чынам:

• 2,033 карэкціроўкі справаздачы аб даходах агульным коштам 218 мільярдаў
• 1,949 1.5 карэкціроўкі баланса на агульную суму XNUMX трлн
• 1,035 карэкціровак ацэнкі на агульную суму 2.1 трлн

Малюнак 1: Сезонная справаздачнасць за тыдзень з 14 па 18 лютага

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Робін Артэга, Хантэр Андэрсан, Кайл Гаске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі за тое, каб пісаць пра якія-небудзь канкрэтныя акцыі, сектары, стылі ці тэмы.