GE (тыкер: GE) збіраецца падзяліцца на тры кампаніі: адна прысвечана ахове здароўя, іншая авіяцыі і трэцяя прысвечана вытворчасці электраэнергіі. Ацэнка і перспектывы аховы здароўя і авіяцыі менш спрэчныя на Уол-стрыт у параўнанні з энергетычным бізнесам.
Лічбы паказваюць чаму. GE Aviation атрымала станоўчы гадавы прыбытак, наколькі інвестары жадаюць глядзець. Бізнэс нават атрымаў каля 1.2 мільярда долараў аперацыйнага прыбытку ў 2020 годзе, падчас глыбокіх карэкціровак Covid-19. Медыцынскі бізнес таксама дэманструе стабільную прыбытковасць. Ахова здароўя атрымала амаль 10 мільярдаў долараў аперацыйнага прыбытку за апошнія тры гады разам.
Энергетычны бізнес больш складаны. Энергетыка і прадпрыемствы, якія займаюцца аднаўляльнымі крыніцамі энергіі, страцілі каля 2 мільярдаў долараў на аперацыйнай аснове за апошнія тры гады. У 16.9 годзе аб'ём продажаў энергетычнага сегмента, які ўключае ў сябе турбіны для выпрацоўкі электраэнергіі на прыродным газе, склаў 2021 мільярда долараў, але рэнтабельнасць аперацыйнай прыбытку за апошнія шэсць гадоў вар'іравалася ад плюсавых 14% да адмоўных 5%. Аб'ём продажаў аднаўляльных крыніц энергіі, у тым ліку ветраных турбін, у 15.7 годзе склаў 2021 мільярда долараў; але ён не прыносіў прыбытку за ўвесь год за апошнія тры гады, а маржа аперацыйнага прыбытку склала ў сярэднім каля мінус 5% за гэты перыяд.
Унутры гэтых двух прадпрыемстваў шмат складанасцей, абодва яны стануць асновай новай кампаніі GE Power, якая вылучыцца ў якасці асобнай арганізацыі ў пачатку 2024 года. Бізнэс будзе ўключаць наземныя і марскія ветраныя турбіны, турбіны на прыродным газе, вуглярод -тэхналогія захопу, ядзерны бізнес, а таксама тэхналогіі ўстойлівасці сеткі і перадачы. Больш за тое, галіна вытворчасці электраэнергіі можа вырасці на 50% да 2040 года.
Але энергетычны бізнес GE на прыродным газе скарачаецца за апошнія пару гадоў. Гэта тое, што, на думку GE, павернецца ў 2022 годзе. Рост попыту ў берагавым бізнэсе ветраных турбін стабільны з цягам часу, але змяненне палітыкі падатковага крэдытавання ў ЗША стварае цыкл буму і спаду для ўстаноўкі. Афшорны бізнес ветраных турбін хутка расце, але пакуль непрыбытковы. GE мяркуе, што прыбытак з'явіцца да 2024 года.
Падпіска на рассылку
The Barron's Daily
Ранішні брыфінг пра тое, што вам трэба ведаць на наступны дзень, уключаючы эксклюзіўныя каментарыі аўтараў Barron's і MarketWatch.
Ёсць шмат рухомых частак. У цэлым GE чакае, што энергетычны бізнес прынясе каля 1.1 мільярда долараў аперацыйнага прыбытку ў 2022 годзе і яшчэ 1.5 мільярда долараў у 2023 годзе. Такія прыбыткі азначаюць рэнтабельнасць прыкладна на 5% у 2022 годзе і ад 8% да 10% у 2023 годзе. у доўгатэрміновай перспектыве GE бачыць, што бізнес расце з нізкім адназначным працэнтам штогод. Прыбытак павінен расці хутчэй, чым продаж.
Уся зменлівасць і складанасць стварае дынаміку «паверце мне» пры ацэнцы рэкамендацый кіраўніцтва - яшчэ адна прычына, па якой складана ацаніць будучы бізнес.
Шматлікія раўнапраўныя таксама не вельмі дапамагаюць. Акцыі пастаўшчыка электракампанентаў
Eaton
(ETN) прыкладна ў 16 разоў перавышае ацэначны аперацыйны прыбытак за 2023 год. Акцыі
Mitsubishi цяжкай прамысловасці
(7011.Japan), яшчэ адзін вытворца турбін, аб'ём гандлю прыкладна ў 12.5 раза перавышае ацэначны аперацыйны прыбытак за 2023 год. Удзельнікі ветраных турбін гандлююць прыкладна ў 30-40 разоў больш, чым ацэнены аперацыйны прыбытак у 2023 годзе.
Гэтыя каэфіцыенты, а таксама патэнцыйнае павышэнне рэнтабельнасці прыбытку могуць прывесці да кошту энергетычнага бізнесу ад 15 да 40 мільярдаў долараў, або прыкладна ў 0.5-1.3 разы больш, чым продажы. Спрэд у 25 мільярдаў долараў каштуе каля 23 долараў за акцыю і складае 25% ад бягучай цаны акцый GE.
Добрай навіной з'яўляецца тое, што Уол-стрыт знаходзіцца ў ніжняй частцы гэтага дыяпазону для энергетычнага бізнесу, ацэнкі аналітыкаў вар'іруюцца ад 10 да 20 мільярдаў долараў. (Сярэднеўзважанае значэнне набліжаецца да 20 мільярдаў долараў.) Любое паляпшэнне настрояў у гэтым бізнесе можа прывесці да росту мэтавых коштаў GE.
Імпульс аб'ёму продажаў і рэнтабельнасці будзе мець ключавое значэнне для паляпшэння настрояў. Прарывы ў галіне ўстойлівага развіцця, такія як тэхналогія ўлоўлівання вугляроду, таксама могуць дапамагчы. Вось на што спадзяюцца быкі GE.
Пачынаючы з таргоў у чацвер, акцыі GE знізіліся прыкладна на 3% з пачатку года, што лепш, чым падзенне на 10% і 8% адпаведна
S&P 500
і
Індустрыяльны сярэдні ўзровень Dow Jones.
Акцыі ўпалі на 16% з таго часу, як кампанія абвясціла аб сваіх планах яшчэ ў лістападзе; S&P 500 знізіўся прыкладна на 9% за той жа перыяд.
Пішыце Элу Руту па адрасе [электронная пошта абаронена]