(Bloomberg) — Незалежна ад таго, хто сядзіць на гарачым крэсле ў Банку Японіі, самае вялікае непакой глабальных інвестараў у аблігацыі — хваля японскіх грошай, якія накіроўваюцца дадому — ужо пачалася ўсур'ёз і, падобна, наўрад ці спыніцца.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Ена вырасла, а прыбытковасць мясцовых аблігацый вырасла пасля нечаканасці ў пятніцу, што эканаміст Кадзуа Уэда, здаецца, будзе абраны наступным губернатарам Банка Японіі, што прымусіла гандляроў аблігацыямі спрабаваць вызначыць, ястраб ён ці голуб. Але акрамя феерверка прыбытковасці, які неўзабаве можа запаліць любы ястрабіны зрух у палітыцы, устойлівы продаж замежных аблігацый на карысць мясцовых альтэрнатыў японскімі інвестарамі ўжо з'яўляецца вядомым фактам на рынку.
Згодна з апошнімі дадзенымі Міністэрства фінансаў і Японскай асацыяцыі гандляроў каштоўнымі паперамі, у мінулым годзе яны выгрузілі рэкордны знешні доўг у памеры 181 мільярда долараў і ўлілі 30.3 трыльёна іен (231 мільярд долараў) на рынак мясцовых дзяржаўных аблігацый. Прычына, па якой глабальныя інвестары павінны турбавацца, калі Уэда сапраўды здыме абмежаванне прыбытковасці Банка Японіі, заключаецца ў тым, што яшчэ больш за 2 трыльёны долараў замежных аблігацый засталося патэнцыйна прадаць.
«Наш прагноз прадугледжвае ўстойлівы зрух партфельных патокаў Японіі ў гэтым годзе з-за мяжы на ўнутраны доўг», — напісаў у нядаўняй нататцы Бенджамін Шаціл з JPMorgan Chase & Co. «Гэты зрух, як мы лічым, часткова выкліканы меркаваннем, што ўстойлівы рост коштаў і заработнай платы будзе спрыяць далейшаму паслабленню палітыкі кантролю крывой прыбытковасці і большай цярпімасці Банка Японіі да павышэння прыбытковасці ўнутры краіны».
Па словах Шаціла, да канца 70 года японскія інвестары былі чыстымі прадаўцамі прыкладна на 20% з 2022 асноўных сусветных рынкаў інструментаў з фіксаваным прыбыткам, прычым найбольшы адток быў у Еўропе і Аўстраліі.
Верагоднасць павышэння прыбытковасці японскіх акцый, што прывядзе да дэстабілізуючага ўздзеяння на сусветныя рынкі даўгавых абавязацельстваў, узмацнілася ў снежні, калі сціплае змяненне столі Банка Японіі для 10-гадовага эталоннага паказчыка прывяло да падзення казначэйскіх аблігацый і закранула ўсё: ад ф'ючэрсаў на акцыі ЗША да аўстралійскага даляра і золата. Японскія інвестары валодаюць каштоўнымі паперамі казначэйства ЗША больш чым на 1 трлн долараў і значнай колькасцю аблігацый Нідэрландаў, Францыі, Аўстраліі і Вялікабрытаніі.
Занепакоенасць прымусіць сусветных інвестараў у аблігацыі ўважліва сачыць за афіцыйным вылучэннем у аўторак на замену губернатара Харухіка Куроды. Але тыя, хто занепакоены тым, што новае кіраўніцтва можа стаць каталізатарам далейшага адтоку японцаў з замежных актываў, маюць падставы для страху, незалежна ад таго, апынецца Уэда ястрабам ці голубам.
Першай задачай новага кіраўніка Банка Японіі будзе трымаць спекулянтаў у страху
Калі Уэда зменіць палітыку і павысіць прыбытковасць японцаў, іх адносная прывабнасць напэўна спакусіць гіганцкіх страхоўшчыкаў і пенсійныя фонды краіны паскорыць вяртанне наяўных грошай дадому. Але нават калі ён звядзе змены ў палітыцы да мінімуму, гэта, хутчэй за ўсё, адновіць мінулагодні ціск на іену і падштурхне яе цяжкія выдаткі на хэджаванне, яшчэ адзін ключавы каталізатар леташняга адтоку японскіх замежных аблігацый.
У сувязі з тым, што гэтыя выдаткі па-ранейшаму завоблачна высокія, нават штучна абмежаваная ў Японіі 10-гадовая прыбытковасць у 0.5% з'яўляецца больш прывабнай для мясцовага кіраўніка фондам у параўнанні з мінус 1.3% прыбытковасцю, хэджаванай іенай, якую яны атрымалі б ад эквівалентных казначэйскіх аблігацый.
Пяць рэчаў, якія вам трэба ведаць аб выбраным BOJ Кадзуо Уэда
«Калі яны нарэшце адпусцяць стаўкі, унутраныя інстытуты ў Японіі, якія чакалі і чакалі больш высокай прыбытковасці, могуць накінуцца на JGBs», - сказаў Амір Анварзадэ, стратэг Asymmetric Advisors у Сінгапуры, які адсочваў японскія рынкі на працягу трох дзесяцігоддзяў.
Павышаны кантроль за інвестыцыйнымі планамі некаторых з найбуйнейшых у свеце інвестараў з фіксаваным прыбыткам адбываецца ў той час, калі сусветны рынак аблігацый зноў знаходзіцца пад ціскам. Прыбытковасць зноў пачала расці, паколькі чаканні пікавых працэнтных ставак у ЗША растуць на падставе надзейных даных аб занятасці і асцярогі, што інфляцыю не ўдасца хутка пераадолець.
Інвестары ў аблігацыі рыхтуюцца да рызыкі інфляцыі, якая падштурхоўвае мядзведжы імпульс
Для Віраджа Патэла, стратэга Vanda Research у Лондане, сусветны рынак аблігацый, верагодна, можа вытрымаць яшчэ адну карэкцыю палітыкі Банка Японіі, але рост інфляцыі ў Японіі павялічвае патэнцыял для рэзкага і бязладнага выхаду з-пад кантролю крывой прыбытковасці.
«Баж Японіі знаходзіцца на мяжы таго, каб зрабіць тую ж памылку ў палітыцы «пераходнай інфляцыі», якую Федэральная рэзервовая сістэма зрабіла 12 месяцаў таму», — сказаў ён. «Мы мяркуем, што нармалізацыя японскай палітыкі адбудзецца хутчэй, чым пазней - і ёсць нетрывіяльны шанец, што гэта адбудзецца да красавіцкага красавіцкага пасяджэння Банка Японіі».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html