Прагноз коштаў на золата: залатыя памылкі і інвестары ў акцыянерны капітал у адной камандзе (і гэта дзіўна!)

Называйце мяне бумерам, але я люблю гаварыць пра гэта золата. 

Ён займае такое смешнае месца як на фінансавых рынках, так і ў чалавечай псіхіцы. Гэты загадкавы метал аднолькава значыцца на тыкеры тэрмінала Bloomberg, як і на плакаце перыядычнай табліцы на сцяне школьнай лабараторыі. 

Давайце засяродзімся на фінансавым баку, таму што мая хімія іржавая. Я пісаў учора, што мы знаходзімся ў смешны час у эканоміцы страх рэцэсіі апошнім часам узурпавалі інфляцыю на рынках. Як правіла, як паказвае дыяграма ніжэй, у часы рэцэсіі золата ішло даволі добра - але не заўсёды. 

Гэта дасягае таго, што золата традыцыйна разглядалася як: загарадзь. Некарэляваны актыў, на які інвестары могуць абапірацца, каб дыверсіфікаваць свой партфель. Гэта не ідэальна, бо гэтыя адносіны далёкія ад сімбіёзу, але гэта нармальна. 

Мабыць, два найлепшыя нядаўнія прыклады гэтага - 2008 і 2022 гады. У першым назіраўся крах фінансавых рынкаў, але золата ўстойліва трымалася. І летась такая ж гісторыя, праўда, са шкодай у рынкі акцый не такі сур'ёзны. 

Але ў гэты момант адбываецца нешта смешнае. Гэтая бескарэляваная прырода пачынае пераварочвацца. І гэта сведчыць аб тым, як дзіўны цяперашняя макрасітуацыя такая. 

Вазьміце наступны графік. Тут я адлюстраваў інфляцыю за апошнія паўстагоддзя супраць цаны на золата. Ён дастаткова добра адсочвае гэта - гэта яшчэ адзін з традыцыйных атрыбутаў золата, абарона ад інфляцыі - хоць і не ідэальна. 

Аднак за апошнія пару гадоў назіраецца відавочнае і значнае разыходжанне. Як раз у той момант, калі інфляцыя сапраўды бурліць, здаецца, што золата выратавала ўсіх тых інвестараў, якія лічылі, што гэта хэджаванне. Падобна англійскай футбольнай камандзе, здаецца, што золата ўпала, калі яно нам было больш за ўсё патрэбна, у самы важны момант. Але чаму?   

Па-першае, я не ўпэўнены, што гэта справядліва (не джэб у Англіі - вы кажаце мне, што ніякіх трафеяў з 1966 года - гэта справядліва для краіны з лепшай лігай у свеце?). За апошнія пару гадоў рызыкоўныя актывы расталі S&P 500 у мінулым годзе знізіўся на 19.4%. Nasdaq 33.1% - і ўсё ж золата таргуецца без зменаў. 

Такім чынам, гэта ўяўляе сабой добрую загарадзь. Проста інфляцыйны кактэйль апошніх год-двух не такі, як папярэдні. Не будзем забываць, што мы выходзім з надзвычайнага перыяду ў гісторыі ў выніку нечага, што называецца COVID-19. Гэта выклікала эканамічныя ўзрушэнні і наступствы, якіх мы ніколі раней не бачылі. 

Ланцужкі паставак былі сціснутыя, і Кітай адкрыўся толькі нядаўна. Быў непрыемны энергетычны крызіс з-за вайны ва Украіне. Таксама ёсць велізарныя пакеты стымулаў і грашовая друк што цэнтральныя банкі імкнуліся запусціць эканомікі, якія спыніліся падчас блакаванняў. 

І зараз мы знаходзімся ў гэтым дзіўным месцы, дзе рынкі - і эканоміка ў цэлым - больш, чым калі-небудзь, залежаць ад палітыкі цэнтральных банкаў. Працэнтныя стаўкі былі павышаны, каб знізіць інфляцыю, і, адпаведна, знізіліся цэны на акцыі. 

Але справа ў тым, што золата зрабіла сапраўды тое ж самае. І працягвае гэта рабіць. На прыведзенай ніжэй дыяграме паказана, як больш-менш упала золата з сакавіка/красавіка, калі ФРС перайшла да гэтага жорсткага манетарнага рэжыму. 

Затым на працягу некалькіх месяцаў, прыкладна з лістапада па студзень, золата расло, калі рынак перайшоў да чакання, што будучы рост ставак зменшыцца раней, чым чакалася раней, з-за зніжэння інфляцыі. Такім чынам, акцыі выраслі, але золата таксама. А потым гэты дуэт зноў упаў за апошнія некалькі тыдняў, як мяркуе рынак, «Вау, магчыма, мы крыху пераскочылі, і ў будучыні чакаецца большы рост працэнтных ставак». 

Для акцый усё гэта мае інтуітыўна зразумелы сэнс. Грошы даражэюць, будучыя грашовыя патокі дыскантуюцца да цяперашніх па больш высокіх стаўках, і, такім чынам, ацэнкі зніжаюцца. Такім чынам, цэны на акцыі і працэнтныя стаўкі знаходзяцца ў прамой карэляцыі. 

З золатам здаецца, што павінна адбыцца наадварот, так? Ну, на дадзены момант гэта дзіўна, таму што ўсё гэта заснавана чаканні. Такім чынам, калі інфляцыя зніжаецца, магчымасць будучага зніжэння ставак і палітыкі зніжэння працэнтных ставак стварае патэнцыял для больш інфляцыйнай будучыні і, такім чынам, павышэння бягучых перспектыў і цаны на золата. Трохі бянтэжыць, але, па сутнасці, чаканні будучыні пераўзыходзяць сучаснасць для інвестараў у золата. 

У пэўным сэнсе гэта частка таго, што «дрэнныя навіны - гэта добрыя навіны», калі рынак усхваляе дрэнныя навіны, таму што гэта азначае, што попыт падае, а эканоміка астуджаецца, таму інфляцыя можа знізіцца, і, такім чынам, стаўкі будуць зніжаны. А калі стаўкі зніжаюцца, то ўсё расце. Я пісаў пра гэтую з'яву у кастрычніку мінулага года, і з тых часоў ён асабліва не змяніўся. 

Гэта проста чарговы вынік дзіўнага сцэнару, у якім мы ўсе цяпер знаходзімся, у тым, што дзеянні ФРС аказваюць такі надзвычайны ўплыў на рынкі. Так бывае заўсёды, але ў мінулым годзе гэта было больш, чым калі-небудзь, калі свет змагаецца з найгоршым інфляцыйным крызісам з 70-х гадоў. 

Калі мы паглядзім на золата за апошнія 20 гадоў, карціна ў параўнанні з працэнтнымі стаўкамі не занадта моцная. Мы назіралі, як ён паслядоўна расце з 2004 па 2011 год, перш чым знізіцца з 2012 па 2016 год, а потым падскочыць у 2019 і 2020 гадах, перш чым з таго часу застацца больш-менш стабільным. 

Так што гэта не доўгатэрміновая рэч. Былі выпадкі, калі гэта адбывалася ў мінулым, хаця, хутчэй за ўсё, ілжывае, бо адносіны ніколі не падтрымліваліся. 

Але цяпер інвестары ў акцыянерны капітал і залатыя жукі знаходзяцца ў адной камандзе, што дзіўна. 

Такім чынам, на дадзены момант залатыя жукі і інвестары - таварышы. Яны абодва спадзяюцца, што барацьба з інфляцыяй працягне зніжацца пасля станоўчых сігналаў апошніх некалькіх месяцаў. Гэта дазволіць рынку працягваць цэнаўтварэнне ў рамках жорсткай грашова-крэдытнай палітыкі раней, чым пазней, што, у сваю чаргу, падрыхтуе аснову для пашырэння коштаў на актывы па ўсіх напрамках. 

Але гэта не сувязь да канца часоў. Калі гэты час сапраўды наступіць, калі ФРС павернецца і цэны на актывы зноў залічацца, золата і капітал могуць зноў адарвацца адзін ад аднаго. Зараз проста дзіўны час. Як сказаў апавядальнік з «Байцоўскі клуб», «вы сустрэлі мяне ў вельмі дзіўны час майго жыцця». 

Калі вам спадабаўся гэты твор, але вы лічыце, што я пішу занадта шмат, магчыма, гэта эпізод падкаста з мінулага месяца можа лепш падысці, дзе я размаўляў з дырэктарам па даследаваннях або рынку золата BullionVault Адрыянам Эшам пра золата як інвестыцыю.