Goldman выпусціў банкноту з Intel, якая таргавалася па 47.01 даляра, прычым гандлёвая ідэя заключалася ў тым, што страйк-пут у памеры 45 долараў заканчваецца ў наступны месяц у траўні. Мяркуемае перамяшчэнне гэтага апцыёна склала 7%, што азначае, што бясстратнасць гэтай здзелкі склала прыкладна <$43.71 да даты заканчэння тэрміну дзеяння ў траўні. Калі прыбылі (28 красавіка), акцыі зачыніліся прыкладна на 7% ніжэй (Intel зачынілася на ўзроўні 43.59 долараў у той дзень) — задавальняючы чаканы ход апцыёна больш за 2 тыдняў засталося да заканчэння тэрміну дзеяння.
Карацей кажучы, Голдман меў рацыю, і гандаль быў прыбытковым. Акцыя рухалася дастаткова ў сваім накірунку, каб апярэдзіць звязаныя з гэтым тэта-распад і крах IV.
Аднак доўгі пут - не адзіны спосаб, якім Голдман мог выкарыстаць апцыёны, каб зрабіць мядзведжы прагноз у Intel.
Як выкарыстоўваць вертыкальныя спрэды для прыбытку ад гандлю У выпадку папярэдняй здзелкі Goldman з Intel, калі яны хацелі прыняць мядзведжы погляд, выкарыстоўваючы варыянты страйку ў 45 долараў, яны маглі выбраць вертыкальны спрэд. Вертыкальныя спрэды прадугледжваюць куплю апцыёна пры адначасовым продажы супраць яго іншага апцыёна з тым жа тэрмінам дзеяння.
Напрыклад, Goldman мог купіць страйк-пут-апцыёны на 45 долараў і прадаць супраць іх страйк-пут-апцыёны на 40 долараў. Гэта змяніла б некалькі ключавых рэчаў у структуры гандлю:
Кароткія варыянты тэта-станоўчыя. Гэта азначае, што з часам становяцца кароткія варыянты больш выгадна. У той час як чалавек, якому вы іх прадалі, з цягам часу губляе грошы, вы знаходзіцеся на супрацьлеглым баку гэтай здзелкі, спадзеючыся, што тэрмін дзеяння апцыёна скончыцца бескарысным.
Прадаючы апцыён супраць доўгага апцыёна, вы зніжаеце агульную суму прэміі, якую вы павінны выдаткаваць, каб увайсці ў здзелку. Калі доўгі апцыён путаў б каштавалі $1.30, а кароткі апцыён пут каштаваў $0.80, цяпер у вас ёсць стратэгія, якая каштуе $0.50! Разам са змяненнем асновы выдаткаў адбываецца яшчэ адна доўгачаканая змена...
Гэта проста: калі ваш апцыён страйк-пут коштам $45 першапачаткова каштаваў $1.30, бясстратнасць была б <$43.70. Калі цяпер ваша пазіцыя складае $45/$40, які каштуе $0.50, ваша бясстратнасць цяпер <$44.50! Гэта азначае, што акцыі павінны рухацца менш, каб пазіцыя стала прыбытковай. Але ва ўсім ёсць падвох, і ў дадзеным выпадку падвох...
Доўгі страйк-пут у 45.00 долараў тэхнічна мае максімальны кошт 4,500 долараў — долар за кожную капейку, калі акцыі апускаюцца ніжэй за 45 долараў, патэнцыйна аж да 0 долараў. Аднак, прадаючы апцыён супраць вашага доўгага пута, вы зараз абмяжоўваеце максімальнае значэнне сваёй пазіцыі пры кароткім страйку. У гэтым выпадку, калі вы выкарыстоўвалі спрэды пут 45/40 долараў, максімальнае значэнне вашага спрэда будзе складаць 500 долараў за штуку па заканчэнні тэрміну дзеяння — даляр за кожную капейку, калі акцыі апускаюцца ніжэй за 45 долараў, пакуль не дасягнуць 40 долараў.
Карацей кажучы: вертыкальныя спрэды дазваляюць трэйдарам знізіць частку рызыкі, звязанай з утрыманнем апцыён за кошт прыбытку, у абмен на страту некаторай патэнцыйнай узнагароды.
Bottom Line Заднім лікам 20/20. Мы ведаем, што ў мінулым квартале Goldman, магчыма, лепш выкарыстаў вертыкальны спрэд пут, а не доўгую пут для свайго мядзведжага прагнозу Intel. Аднак у гэтым квартале можа быць інакш. Паказчык бясстратнасці для амаль грашовых путаў крыху вышэйшы за шматгадовы мінімум цаны акцый Intel. Калі прыбытак Intel апусціцца ніжэй за гэты пункт, ёй, магчыма, спатрэбіцца ўвайсці ў перыяд адкрыцця цаны, каб знайсці новае дно - што можа быць часткай таго, чаму Goldman Sachs так мядзведжа ставіцца да гэтага імя.
Толькі памятайце: захоўванне доўгіх апцыён праз прыбытак і іншыя вядомыя каталізатары можа быць звязана з вялікай рызыкай. Калі вы пачатковец у гандлі апцыёнамі або ў вас няма цвёрдага меркавання наконт цэнавых дзеянняў Intel пасля прыбытку, гэты “ глыбокага канца басейна» гандаль можа быць не для вас. Тым не менш, вы гаспадар свайго ўласнага дамена. Такім чынам, вы судзіце.