Голдман бачыць «магчымы, але складаны шлях» для ФРС, каб перамагчы інфляцыю без рэцэсіі

Па дадзеных Goldman Sachs, шлях Федэральнай рэзервовай сістэмы да зніжэння шалёнай інфляцыі і ўтрымання эканомікі ад сур'ёзнага спаду па-ранейшаму адкрыты, але становіцца ўсё больш вузкім.

Паколькі цэнтральны банк імкнецца працягваць павышаць працэнтныя стаўкі, эканоміка кішыць неадназначнымі сігналамі: хутка растуць лічбы заработнай платы Супраць рэзка скарацілася колькасць жылля, падзенне коштаў на бензін у параўнанні з ростам выдаткаў на жыллё і харчаванне, а таксама нізкія настроі спажыўцоў на фоне стабільных лічбаў выдаткаў.

Сярод усяго гэтага ФРС спрабуе знайсці баланс паміж запаволеннем, але не занадта вялікім.

У сувязі з гэтым эканамісты Goldman лічаць, што былі відавочныя перамогі, некаторыя страты і сітуацыя, якая стварае сур'ёзныя праблемы.

«Наша агульная выснова заключаецца ў тым, што існуе магчымы, але цяжкі шлях да мяккай пасадкі, хоць некалькі фактараў, якія знаходзяцца па-за кантролем ФРС, могуць палегчыць або ўскладніць гэты шлях і павялічыць або знізіць шанцы на поспех», — сказаў эканаміст Goldman Дэвід Мэрыкл у запісцы для кліентаў. Нядзеля.

Адным з найбуйнейшых фактараў інфляцыі стаў надзвычайны рост, які стварыў дысбаланс паміж попытам і прапановай. ФРС выкарыстоўвае павышэнне працэнтнай стаўкі, каб паспрабаваць знізіць попыт, каб прапанова магла дагнаць упушчанае, і ціск у ланцужку паставак, як вымяраецца індэкс ФРС Нью-Ёрка, знаходзяцца на самым нізкім узроўні са студзеня 2021 года.

Такім чынам, на гэты конт Мэрыкл сказаў, што намаганні ФРС "прайшлі добра". Ён сказаў, што павышэнне стаўкі - на агульную суму 2.25 працэнтнага пункта з сакавіка - "дасягнула неабходнага запаволення" адносна росту і, у прыватнасці, попыту.

Фактычна, Goldman чакае, што ВУП будзе расці ўсяго на 1% на працягу наступных чатырох кварталаў, і гэта адбываецца паслядоўнае падзенне на 1.6% і 0.9%. Хаця большасць эканамістаў разлічвае, што Нацыянальнае бюро эканамічных даследаванняў не будзе аб'яўляць ЗША ў рэцэсіі у першай палове года шлях павольнага росту робіць балансаванне ФРС больш цяжкім.

Па аналагічным падліку Мэрыкл сказаў, што дзеянні ФРС дапамаглі скараціць разрыў попыту і прапановы на рынку працы, дзе ўсё яшчэ ёсць амаль дзве вакансіі за кожнага даступнага работніка. Гэтым намаганням "наперадзе доўгі шлях", напісаў ён.

Аднак самай вялікай праблемай застаецца ўпарта высокая інфляцыя.

,en У ліпені індэкс спажывецкіх цэн застаўся на ранейшым узроўні але ўсё роўна вырас на 8.5% у параўнанні з мінулым годам. Заробкі імкліва растуць: сярэдні пагадзінны заробак вырас на 5.2% у параўнанні з мінулым годам. Такім чынам, намаганні ФРС спыніць спіраль, у якой больш высокія цэны падтрымліваюць рост заробкаў і ўвекавечваюць інфляцыю, "пакуль не паказалі пераканаўчага прагрэсу", сказаў Мэрыкл.

«Дрэнная навіна заключаецца ў тым, што высокая інфляцыя мае шырокі характар, паказчыкі асноўнай тэндэнцыі павышаны, а інфляцыйныя чаканні бізнесу і цэнавыя намеры застаюцца высокімі», — дадаў ён.

Барацьба з інфляцыяй можа запатрабаваць больш высокіх ставак, чым чакае рынак.

Прагноз Goldman заключаецца ў тым, што ФРС павысіць эталонныя стаўкі яшчэ на адзін працэнт да канца года, але Mericle прызнаў, што існуе «рызыка росту» з-за «нядаўняга змякчэння фінансавых умоў, высокіх тэмпаў найму і прыкмет няўстойлівасці у росце заробкаў і інфляцыі».

Сапраўды, былы прэзідэнт ФРС Нью-Ёрка Уільям Дадлі заявіў у панядзелак, што ён лічыць, што рынак недаацэньвае будучы шлях павышэння ставак і, як следства, рызыкі жорсткай пасадкі або рэцэсіі.

«Рынак няправільна разумее, што задумала ФРС», — сказаў ён CNBC.Squawk Box» у жывым інтэрв'ю. «Я думаю, што ФРС будзе заставацца вышэй даўжэй, чым разумеюць удзельнікі рынку на дадзены момант».

На думку Дадлі, ФРС будзе працягваць рост, пакуль не пераканаецца, што інфляцыя вернецца да мэты цэнтральнага банка ў 2%. Нават паводле найбольш шчодрага паказчыка інфляцыі, індэкс коштаў асноўных выдаткаў на асабістае спажыванне, якога прытрымліваецца ФРС, інфляцыя па-ранейшаму складае 4.8%.

«Рынак працы значна больш жорсткі, чым хоча ФРС. Узровень інфляцыі заработнай платы занадта высокі, не адпавядае 2% інфляцыі», — дадаў ён.

Дадлі чакае, што стаўкі будуць расці, пакуль дынаміка занятасці не зрушыцца настолькі, каб узровень беспрацоўя перавысіў 4% у параўнанні з цяперашнім узроўнем у 3.5%.

«Кожны раз, калі ўзровень беспрацоўя павялічваўся на палову працэнтнага пункта або больш, вынікам была поўнамаштабная рэцэсія», — сказаў ён.

Адзін з паказчыкаў ўзаемасувязі паміж беспрацоўем і рэцэсіяй называецца правілам Сама, якое абвяшчае, што рэцэсіі наступаюць, калі сярэдняе значэнне беспрацоўя за тры месяцы падымаецца на паўпрацэнтнага пункта вышэй самага нізкага ўзроўню за апошнія 12 месяцаў.

Такім чынам, для гэтага патрабавалася б толькі стаўка 4% у адпаведнасці з правілам Сама. У сваіх апошніх эканамічных прагнозах члены Федэральнага камітэта па адкрытым рынку, які ўстанаўлівае стаўкі, не бачаць, што ўзровень беспрацоўя перавысіць гэты ўзровень да 2024 года.