Бізнес Goldman (GS) Apple Card мае нечаканую праблему субстандартнага крэдытавання

Самыя слабыя амерыканскія пазычальнікі пачынаюць прапускаць плацяжы і дэфолт па сваіх крэдытах, і гэта выяўляецца ў дзіўным месцы: Goldman Sachs.

Пакуль канкурэнтам падабаецца Bank of America атрымліваць асалоду ад ставак пагашэння на рэкордных узроўнях або блізкіх да іх, стаўка страт Goldman па крэдытах па крэдытных картах дасягнула 2.93% у другім квартале. Згодна з запіскай JPMorgan ад 6 верасня, гэта горшы паказчык сярод буйных амерыканскіх эмітэнтаў картак і «значна вышэйшых за іпатэчных крэдытораў».

Профіль кліентаў картак Goldman на самай справе нагадвае профіль эмітэнтаў, вядомых сваімі прапановамі субстандартнага крэдыту. Па дадзеных Goldman, больш за чвэрць крэдытаў па картах Goldman пайшлі кліентам з рэйтынгам FICO ніжэй за 660 габлюшка. Гэта можа падвергнуць банк большым стратам, калі эканоміка перажывае спад, як чакаюць многія прагнозы.

«Людзі губляюць працу, і ў вас была інфляцыя на максімуме за 40 гадоў; што паўплывае на субстандартная кагорта больш таму, што яны жывуць ад зарплаты да зарплаты», Майкл Тайано, старэйшы дырэктар Fitch Ratings, сказаў у інтэрв'ю. «З Голдманам пытанне будзе ў тым, ці раслі яны занадта хутка ў перыяд позняга цыклу?»

Дынаміка надыходзіць у адчувальны для генеральнага дырэктара час Дэвід Саламон. Пад ціскам павышэння кошту акцый банка стратныя спажывецкія аперацыі Goldman пайшлі ўніз загалоўкі і гнеў некаторых інвестараў і інсайдэраў. Інвестыцыйны банк пачаў свой набег на спажывецкае фінансаванне ў 2016 годзе, каб дыверсіфікаваць свае традыцыйныя моцныя бакі гандлёвай і кансультацыйнай дзейнасці на Уол-стрыт.

Але гэты шлях быў няпростым, адзначаным лідэрствам абарот і ад'езд персаналу, прапушчаны тэрміны вырабу, блытаніна з брэндынгам, нарматыўныя акты зонд і растуць страты.

Саламон, хутчэй за ўсё, сутыкнецца з пытаннямі дырэктараў аб спажывецкім бізнэсе на пасяджэнні савета дырэктараў пазней на гэтым тыдні, па словах людзей, дасведчаных у гэтым пытанні. Існуюць унутраныя рознагалоссі наконт таго, каго Саламон абраў узначаліць ключавыя прадпрыемствы, і інсайдэры спадзяюцца, што ён паставіць на месца больш моцных кіраўнікоў, кажуць людзі. Некаторыя лічаць, што Саламон, які працуе ды-джэем на міжнародных фестывалях, быў занадта экстравертным, ставячы свой асабісты брэнд вышэй за брэнд банка, кажуць людзі.

Бізнес Goldman па крэдытных картах, заснаваны на Apple Card з 2019 года, магчыма, стаў самым вялікім поспехам кампаніі з пункту гледжання павелічэння маштабу рознічнага крэдытавання. Ён з'яўляецца найбуйнейшым укладчыкам у 14 мільёнаў кліентаў падраздзялення і 16 мільярдаў долараў крэдытаў, лічба, якая, па словах Голдмана, вырасце амаль удвая да 30 мільярдаў долараў да 2024 года.

Але рост страт пагражае сапсаваць гэтую карціну. Крэдыторы лічаць безнадзейныя пазыкі «спісанымі» пасля таго, як кліент прапускае плацяжы на працягу шасці месяцаў; Чыстая стаўка спагнання Goldman у 2.93% удвая перавышае стаўку ў 1.47% у карткавым бізнесе JPMorgan і вышэй, чым 1.60% у Bank of America, нягледзячы на ​​тое, што гэта частка гэтых эмітэнтаў.

Страты Goldman таксама вышэй, чым у Capital One, найбуйнейшы субстандартны гулец сярод буйных банкаў, які меў стаўку спагнання 2.26%.

«Калі ёсць адна рэч, у якой Goldman павінен быць добры, дык гэта ў кіраванні рызыкамі», — сказаў Джэйсан Мікула, былы супрацоўнік Goldman, які цяпер займаецца кансультацыямі ў галіны. «Такім чынам, як у іх стаўкі спагнання супастаўныя з субстандартным партфелем?»

Самая галоўная прычына ў тым, што кліенты Goldman працуюць у банку ў сярэднім менш за два гады, па словах людзей, якія ведаюць бізнес.

Стаўкі спагнання, як правіла, самыя высокія на працягу першых некалькіх гадоў карыстання карткай; Па словах людзей, па меры таго, як колькасць кліентаў Goldman старэе, а карыстальнікі, якія адчуваюць цяжкасці, выпадаюць, гэтыя страты павінны зменшыцца. Банк абапіраецца на старонніх пастаўшчыкоў даных для параўнання паказчыкаў з аналагічнымі картамі таго ж ураджаю, і яго прадукцыйнасць задавальняе, кажуць людзі.

Іншыя банкі таксама, як правіла, больш агрэсіўныя ў пошуках спагнання запазычанасці, што паляпшае чыстыя паказчыкі спагнання канкурэнтаў, кажуць людзі.

Але яшчэ адным фактарам з'яўляецца тое, што найбуйнейшы крэдытны прадукт Goldman, Apple Card, арыентаваны на шырокую частку краіны, у тым ліку на тых, хто мае нізкі крэдытны бал. У пачатку свайго разгортвання, некаторыя карыстальнікі былі ашаломлены каб даведацца, што яны былі зацверджаны на карту, нягледзячы на ​​клятчастую крэдытную гісторыю.

"Goldman павінен гуляць у больш шырокім спектры крэдытаў, чым іншыя банкі, гэта частка праблемы", - сказаў былы кіраўнік нью-ёркскага банка. «У іх пакуль няма прапаноў для спажыўцоў, і калі ў вас ёсць Apple Card і GM, вы глядзіце на Americana».

Пасля фінансавага крызісу 2008 года, выкліканага недысцыплінаваным крэдытаваннем, большасць банкаў перайшлі на абслугоўванне забяспечаных слаёў насельніцтва, а канкурэнты, у тым ліку JPMorgan і Bank of America, як правіла, засяроджваюцца на пазычальніках вышэйшага класа. Выключэннем сярод буйных банкаў быў Capital One, які больш засяроджаны на субстандартных прапановах пасля купля Картачны бізнес HSBC у ЗША ў 2011 годзе.

Кампанія Capital One кажа, што 30% яе пазык былі выдаткаваны кліентам з баламі FICO ніжэй за 660, у групу ўваходзяць карыстальнікі, блізкія да першакласных і субстандартных. Гэта крыху менш за долю Goldman сярод кліентаў суб-660, якая складала 28% па стане на чэрвень.

У той жа час JPMorgan заявіў, што 12% яго пазык было выдана карыстальнікам з баламі ніжэй за 660, а Bank of America заявіў, што 3.7% пазык былі прывязаны да балаў FICO ніжэй за 620.

Пасля перыяду, калі пазычальнікі, умацаваныя праверкамі стымулявання пандэміі, пагашалі свае даўгі, як ніколі раней, менавіта «новыя ўдзельнікі» галіны «дэманструюць значна больш хуткае паслабленне» ў крэдытных паказчыках, напісаў на мінулым тыдні аналітык JPMorgan Вівек Джунея.

«Каэфіцыент чыстых змяненняў крэдытных карт Goldman рэзка вырас за апошнія 3 кварталы», — напісаў ён. Гэта адбываецца, "нягледзячы на ​​тое, што ў жніўні ўзровень беспрацоўя застаецца вельмі нізкім - 3.7%, што падобна да ўзроўню 2019 года".

Гэта прымусіла банк адкласці дадатковыя рэзервы для магчымых будучых крэдытных страт. Згодна з унутранымі прагнозамі Bloomberg, у гэтым годзе спажывецкі бізнес можа страціць 1.2 мільярда долараў паведамляецца у чэрвені. Саламон сказаў аналітыкам у ліпені, што «пераважная большасць» спажывецкіх укладанняў банка ў гэтым годзе звязана з стварэннем крэдытных рэзерваў, часткова дзякуючы новым правілам, якія прымушаюць банкі апярэджваць свае рэзервы для страт.

Кіраўнікі прызналі, што гэты паказчык можа пагоршыцца, калі рэцэсія прымусіць іх адкладаць больш грошай на сапсаваныя крэдыты.

Цяжкасці здаецца, пацвярджаюць частку скептыцызму Goldman сутыкнуўся з тым, што ў 2019 годзе абыграў вядомых гульцоў у карты, каб выйграць рахунак Apple Card. Канкурэнты заявілі, што банку можа быць цяжка дасягнуць прыбытковасці па картцы без камісіі.

«Крэдытныя карткі - гэта цяжкі бізнес для ўзлому», - сказаў Тайано, дырэктар Fitch Ratings. «Goldman ужо сутыкаецца з вялікімі стратамі, таму што іх бізнес-бізнэс малады. Але калі вы накладваеце на горшае беспрацоўе, вы пагаршаеце гэтую тэндэнцыю».